2008年11月20號(hào)早上8點(diǎn)，我邊吃早餐邊看CNN轉(zhuǎn)播美國(guó)汽車(chē)業(yè)三巨頭要求政府紓困的聽(tīng)證會(huì)。為了能在美國(guó)政府7000億美元的救市計(jì)劃中分到最后一杯羹，通用、福特、克萊斯勒的三位CEO專(zhuān)程趕到國(guó)會(huì)哭窮，因?yàn)檫@三大汽車(chē)公司當(dāng)時(shí)正瀕臨倒閉的邊緣。
其實(shí)這筆本來(lái)就少得可憐的紓困金早已所剩無(wú)幾，其中有一半要留給下任的奧巴馬政府，而本屆政府可用的一半中，已經(jīng)大部分被用來(lái)紓困銀行業(yè)，剩下的最后一點(diǎn)兒大家都想要。可誰(shuí)也沒(méi)想到，三大汽車(chē)公司居然在這個(gè)時(shí)候跳出來(lái)伸手討錢(qián)。這點(diǎn)兒錢(qián)救助他們?nèi)抑械娜魏我患叶歼€遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，真要全給了他們，其他行業(yè)還想雨露均沾嗎？由此你可以想象，美國(guó)社會(huì)對(duì)此事的觀感有多差。
所以，當(dāng)有議員冒壞水兒，問(wèn)這三位CEO有誰(shuí)不是坐私人飛機(jī)來(lái)華盛頓時(shí)，估計(jì)所有的觀眾都跟我一樣覺(jué)得特解氣，因?yàn)檫@三位仁兄竟無(wú)一人舉手，他們當(dāng)即在國(guó)會(huì)殿堂上被譏諷為“世界上最富裕的乞丐”。看著這三位曾經(jīng)那么不可一世的CEO，如今卻要為“手背朝下”而飽受羞辱，不知怎的，那一刻讓我想起了他們的歐洲同行保時(shí)捷。
專(zhuān)做跑車(chē)的保時(shí)捷，若論企業(yè)規(guī)模，只配做美國(guó)三大品牌的小老弟。可論起撈錢(qián)本領(lǐng)和口袋深度，那它絕對(duì)是大哥大。單在2007年，保時(shí)捷的純利就高達(dá)64億歐元，照此時(shí)通用與福特的市值，這筆錢(qián)足以把兩家公司一起買(mǎi)下來(lái)。
實(shí)際上，攥著大把現(xiàn)金的保時(shí)捷還真是想收購(gòu)，只不過(guò)它的目標(biāo)可不是美國(guó)同行，而是德國(guó)大眾。
要說(shuō)保時(shí)捷打算收購(gòu)大眾，那也是由來(lái)已久，地球兒人都知道，這本無(wú)陰謀可言，可最后它又是如何演變成一場(chǎng)舉世關(guān)注的大陰謀呢？本文就來(lái)說(shuō)說(shuō)這件事兒。
由于保時(shí)捷是上市公司，收購(gòu)舉動(dòng)必須公告，所以當(dāng)它在2005年9月26日正式對(duì)外公布要收購(gòu)大眾時(shí)，保時(shí)捷未來(lái)將會(huì)大舉買(mǎi)入大眾股票，自然也就盡人皆知了。然而，這種盡人皆知并未造成市場(chǎng)上跟風(fēng)買(mǎi)股、搭車(chē)賺錢(qián)，反倒招致大規(guī)模的反向做空，從而造成了一場(chǎng)針對(duì)大眾股價(jià)的多空對(duì)做。保時(shí)捷當(dāng)然是站在多方，而空方則是以歐洲各大對(duì)沖基金為主的禿鷹集群。 在這場(chǎng)多空博弈中，保時(shí)捷巧妙地利用市場(chǎng)交易規(guī)則，狠狠地玩了空頭一把，幾乎將各大對(duì)沖基金一網(wǎng)打盡。以空頭的立場(chǎng)來(lái)看，保時(shí)捷的整個(gè)手法的確很陰謀。不過(guò)，這是后話，我們先從空頭說(shuō)起。 如同保時(shí)捷要收購(gòu)大眾早就不是秘密一樣，歐洲各大對(duì)沖基金為此而做空大眾，那也是公開(kāi)進(jìn)行、毫不遮掩的，因?yàn)閹缀鯖](méi)人認(rèn)為收購(gòu)大眾這事兒能夠干成。舉凡收購(gòu)之事，不成功便成仁，要么不做，要做就得畢其功于一役。否則一旦破局，被收購(gòu)的公司股價(jià)必定爆跌，只要事先做空便可大發(fā)利市。所以，凡是存在著不利傳言的收購(gòu)，通常都會(huì)引發(fā)一波做空。可是，具體到保時(shí)捷收購(gòu)大眾這件事，究竟為什么大家如此有志一同，非要認(rèn)定它就搞不成呢？這還得從德國(guó)的一部特殊的法律《大眾法》(Volkswagen Law)說(shuō)起。
雖然德國(guó)大眾跟保時(shí)捷一樣，都是家族企業(yè)同時(shí)也是上市公司，但大眾還有一個(gè)特殊之處：由于戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期大眾曾被政府征用，因而產(chǎn)生了官方股份。戰(zhàn)后，為了防止本國(guó)汽車(chē)業(yè)被外國(guó)公司并購(gòu)，德國(guó)政府于1960年專(zhuān)門(mén)為大眾公司量身定制了一部《大眾法》。這部法律與德國(guó)的《公司法》有所不同，德國(guó)《公司法》規(guī)定，只要對(duì)一家公司持股達(dá)到75%，就算取得了該公司的控制權(quán)。但《大眾法》卻規(guī)定，持有大眾公司股份在20%以下時(shí)，按實(shí)際持股比例計(jì)算投票權(quán)，當(dāng)持股比例超過(guò)20%時(shí)，無(wú)論超過(guò)多少，其投票權(quán)最高也只限于20%。換句話說(shuō)，要想取得該公司的控制權(quán)，就必須持股80%以上。為什么要這么規(guī)定呢？因?yàn)榇蟊姷墓俟杀壤齽偤檬?/span>20.1%，也就是說(shuō)，只要官股不釋出，就是所有的民股全歸你一家，你也控制不了大眾(這法律夠流氓吧？)。
于是，《大眾法》便成為保時(shí)捷收購(gòu)大眾的最大障礙，因?yàn)楹翢o(wú)官方會(huì)釋出股份的跡象。那20.1%的官股現(xiàn)在由大眾公司所在地——下薩克森州政府持有，實(shí)際上是歸該州全體納稅人所有。從法律上講，州政府只是代持股份，它無(wú)權(quán)決定能否釋出，這種事必須提交州議會(huì)表決，弄不好還得啟動(dòng)公民投票程序。因而，市場(chǎng)上每個(gè)人都很清楚，誰(shuí)也打不了官股的主意。這就是為什么自保時(shí)捷公開(kāi)其收購(gòu)意圖之后，三年多來(lái)一直不被看好而屢遭做空，因?yàn)樵诳疹^們的眼中，這不利因素豈止是“傳言”？那根本就是“鐵定”啊！ 可令人奇怪的是，保時(shí)捷卻在市場(chǎng)上照樣買(mǎi)入大眾股票，好像對(duì)那個(gè)官股障礙視而不見(jiàn)。這自然引來(lái)了更多的對(duì)沖基金參與“空眾”，不光歐洲，就連美國(guó)都有基金跑來(lái)共襄盛舉。據(jù)說(shuō)，這是自1997年索羅斯組團(tuán)兒攻擊亞洲貨幣以來(lái)，最大規(guī)模的一次國(guó)際禿鷹集結(jié)（禿鷹者，專(zhuān)事放空者也。）。 其實(shí)，保時(shí)捷對(duì)于《大眾法》設(shè)置的這個(gè)障礙不可能視而不見(jiàn)，只不過(guò)它采取了更為徹底的辦法，那就是直接向歐洲法庭起訴，指控《大眾法》違反了歐盟《反壟斷法》。這招兒可說(shuō)是釜底抽薪之計(jì)，因?yàn)樗^的《反壟斷法》（也有國(guó)家叫《反托拉斯法》、《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》、《公平交易法》），號(hào)稱(chēng)是“經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的憲法”，它高于其它與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的法律。如果《大眾法》真的違反了歐盟《反壟斷法》，就會(huì)被判無(wú)效。 經(jīng)過(guò)了兩年多的漫長(zhǎng)訴訟，歐洲法庭最終支持了保時(shí)捷，于2007年正式判決《大眾法》無(wú)效。從此以后，《大眾法》將不復(fù)存在，大眾公司也將適用德國(guó)的《公司法》。這樣的話，只要持股比例達(dá)到75%，就能控股大眾公司，官股便不再是障礙。
這時(shí)大家才明白，保時(shí)捷一路走來(lái)堅(jiān)定做多，視官股如無(wú)物，原來(lái)是打一開(kāi)始就鐵了心要給官股來(lái)個(gè)釜底抽薪，而且還真給它“抽”成了，這超出了市場(chǎng)所有人的預(yù)期。誰(shuí)都知道，《反壟斷法》官司超不好打，訴訟難度高，又曠日費(fèi)時(shí)，因?yàn)樗鼊?dòng)輒涉及一個(gè)法條甚至整部法律的存廢，茲事體大，非同小可。所以此前沒(méi)人認(rèn)為歐盟法院會(huì)為一家企業(yè)杠上德國(guó)政府和立法機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)幾乎一邊倒地看衰保時(shí)捷這場(chǎng)官司，否則，也就不會(huì)引來(lái)那么多空頭了。 很顯然，保時(shí)捷對(duì)法律的理解和對(duì)規(guī)則的運(yùn)用，比市場(chǎng)的一般認(rèn)知要高出一籌。照理說(shuō)，這應(yīng)該引起空方的警惕了，可接下來(lái)市場(chǎng)空頭們的行為卻令人感到奇怪，他們不僅沒(méi)有就此收手，反而繼續(xù)加碼做空大眾。 空頭們之所以會(huì)這么做，則是因?yàn)榈聡?guó)的另一部法律——《證交法》。該法規(guī)定，通過(guò)買(mǎi)入股票對(duì)一家上市公司持股超過(guò)30%之后，如再增持便屬要約收購(gòu)，必須公告。保時(shí)捷雖然通過(guò)打官司廢了《大眾法》，但卻躲不過(guò)《證交法》，它恰恰符合了要約收購(gòu)的條件。就在打贏官司的時(shí)候，保時(shí)捷對(duì)大眾的持股剛好是31%，這意味著今后它每走一步都得攤在陽(yáng)光下，處在空方的注視下。而對(duì)于空方來(lái)說(shuō)，保時(shí)捷此時(shí)距離控股大眾所要求的75%還路途遙遠(yuǎn)，空方尚有足夠的時(shí)間，完全可以靜觀其變、相機(jī)離場(chǎng)。他們心里非常有底: 反正你在明處我在暗處，誰(shuí)怕誰(shuí)呀？
原來(lái)空方之所以有恃無(wú)恐，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為有雙保險(xiǎn)，就算保時(shí)捷贏了反壟斷官司，也只是第一步，要達(dá)到最終目標(biāo)還得靠買(mǎi)股票。要知道，通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)股票來(lái)收購(gòu)一家上市公司，那可是件特別復(fù)雜的事，過(guò)程中充滿了變數(shù)，隨時(shí)都可能功虧一簣。只要保時(shí)捷稍有閃失，就可能導(dǎo)致收購(gòu)失敗，屆時(shí)空方大賺其錢(qián)的機(jī)會(huì)不就來(lái)了嗎？當(dāng)然，如果市場(chǎng)對(duì)于保時(shí)捷會(huì)成功收購(gòu)的看法占了上風(fēng)，大眾股價(jià)就會(huì)快速上漲，空方也有被軋空的風(fēng)險(xiǎn)。但空方此時(shí)顯然非常自信，他們覺(jué)得，比起自己被軋到，保時(shí)捷收購(gòu)不成的風(fēng)險(xiǎn)可要大得多。 果不其然，當(dāng)保時(shí)捷持有大眾的倉(cāng)位增加到42.6%之后，這個(gè)數(shù)字就再也不往上漲了。市場(chǎng)上便紛紛傳言保時(shí)捷的收購(gòu)行動(dòng)碰到了障礙，于是，放空大眾的融券余額便開(kāi)始大幅飆升，達(dá)到最高峰時(shí)，放空大眾的空單總量竟然是流通盤(pán)的13%，這在德國(guó)DAX30指標(biāo)股中，可是從來(lái)沒(méi)有過(guò)的(大眾股價(jià)記入DAX30指數(shù))。由此可見(jiàn)，做空大眾的各大對(duì)沖基金已經(jīng)開(kāi)始瘋狂起來(lái)，渾然不知滅頂之災(zāi)正向他們走來(lái)。 他們忽略了法蘭克福市場(chǎng)還有一項(xiàng)特殊的交易規(guī)則，可以讓人規(guī)避上述要約收購(gòu)的法條。這項(xiàng)規(guī)則只存在于期權(quán)這種衍生品交易之中，而《證交法》的要約收購(gòu)法條針對(duì)的是現(xiàn)股買(mǎi)賣(mài)，衍生品交易不受其約束。所以，交易所的這項(xiàng)期權(quán)交易規(guī)則與《證交法》并不沖突。 德國(guó)的法蘭克福股票交易所也像大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的股市一樣，都有期權(quán)交易(即option right，也有譯為“選擇權(quán)”的)，它分為買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)。就買(mǎi)權(quán)而言，買(mǎi)入買(mǎi)權(quán)的一方向賣(mài)出買(mǎi)權(quán)的一方支付權(quán)利金，他就有權(quán)在到期日按雙方約定的價(jià)格買(mǎi)入股票，而賣(mài)出買(mǎi)權(quán)的一方則收到權(quán)利金，他就有義務(wù)在到期日按雙方約定的價(jià)格賣(mài)出股票。如果屆時(shí)市場(chǎng)股價(jià)低于雙方約定的價(jià)格，買(mǎi)方可以選擇不行權(quán)，賣(mài)方就沒(méi)收權(quán)利金。反之，如果屆時(shí)市場(chǎng)股價(jià)高于雙方約定的價(jià)格，買(mǎi)方一定會(huì)選擇行權(quán)（因?yàn)橛绣X(qián)賺嘛），賣(mài)方就必須履約。由于權(quán)利金只相當(dāng)于股票全部?jī)r(jià)款很小的一部分，所以期權(quán)交易實(shí)質(zhì)上是一種杠桿交易，也就是一種融資行為。 現(xiàn)在，重點(diǎn)來(lái)了。
法蘭克福市場(chǎng)在期權(quán)交易上有一項(xiàng)極特殊的規(guī)定，即如果買(mǎi)入買(mǎi)權(quán)的一方是按全額價(jià)款支付權(quán)利金，也就是說(shuō)不使用融資杠桿，便可自行決定何時(shí)公布期權(quán)倉(cāng)位，而不管其已經(jīng)持有了該公司多少股份。保時(shí)捷正是利用了這項(xiàng)規(guī)則，將空方軋到了萬(wàn)劫不復(fù)的境地。 保時(shí)捷在持有大眾的股份比例達(dá)到42.6%之后，便不再買(mǎi)入現(xiàn)股，改為持有大眾期權(quán)的買(mǎi)權(quán)，而且是支付全額現(xiàn)金，不使用融資杠桿。根據(jù)上述交易規(guī)則，保時(shí)捷可以不公布這部分倉(cāng)位，當(dāng)然它也的確沒(méi)公布。于是，空方便一直以為保時(shí)捷的大眾倉(cāng)位仍然只有42.6%，這距離控股所要求的75%還遠(yuǎn)著呢。
殊不知，保時(shí)捷早已悄悄鎖定了31.5%的大眾流通股買(mǎi)權(quán)，加上已持有42.6%的現(xiàn)股，保時(shí)捷持有大眾的總倉(cāng)位已達(dá)到了總股本的74.1%，再算上那不能流通的20.1%的官股，理論上，未來(lái)可交易的大眾股票已經(jīng)只剩總股本的5.8%了。這種狀況只有保時(shí)捷自己知道，外界，尤其是那些放空大眾的人，是不知道的。如前所述，此時(shí)大眾的空單總量已經(jīng)高達(dá)流通盤(pán)的13%，這相當(dāng)于總股本的10.4%，也就是說(shuō)，未來(lái)可交易的股票數(shù)量已經(jīng)少于空單總量，即便這些股票全部讓空頭們買(mǎi)走，他們也軋不平賬戶(hù)，因?yàn)檫€有4.6%的股票不知該上哪淘換去呢。至此，軋空局面已完全成形，而空頭們還蒙在鼓里。
——這是一種極端狀態(tài)的軋空。由于法蘭克福市場(chǎng)不可以無(wú)券放空，一旦股價(jià)高于空方成本，而空方手中又無(wú)券追加，就只能回補(bǔ)空單、認(rèn)賠離場(chǎng)。這時(shí)，如果可交易的股票少于空單總量，理論上股價(jià)便可以飆到無(wú)限高。因?yàn)榭疹^下單之后，不像多頭可以選擇行權(quán)或不行權(quán)，空頭只有履約交割的義務(wù)，一旦被軋，即使股價(jià)再高也要虧錢(qián)買(mǎi)股、全數(shù)繳回。所以，在類(lèi)似法蘭克福這樣不能無(wú)券放空的市場(chǎng)，期權(quán)空頭的風(fēng)險(xiǎn)可以是無(wú)限大的。 此時(shí)，那些放空大眾的對(duì)沖基金就被置于這巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中而不自知。保時(shí)捷巧妙地利用了期權(quán)交易的特殊規(guī)則，成功地把自己從明處轉(zhuǎn)到了暗處，在只有它自己才知道市面上未來(lái)可交易的大眾股票還剩多少的情況下，它只需根據(jù)每天都會(huì)公布的空單余額數(shù)據(jù)，就能知道軋空在哪一天形成。這時(shí)主動(dòng)權(quán)已經(jīng)完全掌握在保時(shí)捷手中，它可以任意選擇出手的時(shí)機(jī)。
大眾的空單余額達(dá)到了最高峰——流通盤(pán)的13%那一天，是2008年10月23日。保時(shí)捷把出手的時(shí)機(jī)選在了三天后的10月26號(hào)，這天是星期天，股市不交易，誰(shuí)也無(wú)法搶先采取行動(dòng)。當(dāng)保時(shí)捷的發(fā)言人對(duì)外公布持有大眾的總倉(cāng)位(包括買(mǎi)權(quán)倉(cāng)位)時(shí)，估計(jì)所有參與“空眾”的基金經(jīng)理們都覺(jué)得這是他們一生中最難過(guò)的一個(gè)周末，想必每個(gè)人都會(huì)徹夜難眠，因?yàn)樗麄兺耆梢韵胂蟮玫降诙扉_(kāi)盤(pán)后會(huì)是怎樣一種景象。
第二天一開(kāi)盤(pán)，法蘭克福市場(chǎng)便爆發(fā)史上最大的一波軋空行情。凡是放空大眾的機(jī)構(gòu)，誰(shuí)也不想被甩在那即將無(wú)券可補(bǔ)的4.6%里。空頭們?yōu)榱藫屜绕絺}(cāng)，只好瘋搶股票，即使是比當(dāng)初放空時(shí)高幾倍的股價(jià)，也在所不惜、忍痛回補(bǔ)。這就是股市上的“奪門(mén)而出、互相踩踏”，只不過(guò)這種“踩踏”不是把股價(jià)往下砸，而是向上頂。拜其所賜，大眾股價(jià)兩天內(nèi)就飆漲了500%，從200歐元飆到1005歐元！以致其總市值超越了埃克森美孚，成為了全球市值最大的公司，盡管這只有短短的兩天，但也算是創(chuàng)造了歷史。可同樣在這短短的兩天，“空眾”的避險(xiǎn)基金們卻至少虧損了幾十億，真是冰火兩重天啊。 這種極端的軋空還差點(diǎn)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)停擺，因?yàn)榇蟊P(pán)指數(shù)受大眾股價(jià)影響而極度扭曲（試想如果中石油兩天內(nèi)飆漲5倍，上證指數(shù)會(huì)成啥樣）。最后還是法蘭克福交易所出面，把保時(shí)捷和無(wú)法平倉(cāng)的機(jī)構(gòu)叫到一起協(xié)商，由保時(shí)捷主動(dòng)釋出5%的股票讓空頭平倉(cāng)，大眾股票的交易才得以恢復(fù)正常。不過(guò)，股價(jià)還是得按那個(gè)時(shí)點(diǎn)的行情價(jià)算，也就是說(shuō)：“給機(jī)會(huì)讓你們平倉(cāng)就不錯(cuò)了，出點(diǎn)兒血吧，各位！”據(jù)說(shuō)，好多年過(guò)六旬的老基金經(jīng)理，是流著眼淚敲單回補(bǔ)認(rèn)賠離場(chǎng)的，這是他們一生遭遇的最大敗績(jī)，估計(jì)從此再無(wú)翻身之可能。 此事與麥道夫欺詐案，是這波金融危機(jī)中唯二的造成了基金經(jīng)理自殺的事件，所以也引起了德國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的調(diào)查，但調(diào)查的結(jié)果卻是保時(shí)捷毫無(wú)違規(guī)之處。不僅如此，它還直接進(jìn)賬百億，并一舉完成對(duì)大眾的收購(gòu)，自身的股價(jià)也飆漲了近40%，真是一舉多得，有夠高桿。 可畢竟損失者眾，且金融界一向都有“贏了裝牛×，輸了找理由”的毛病，于是“陰謀”之說(shuō)便甚囂塵上，更有人指責(zé)保時(shí)捷不務(wù)正業(yè)，純粹在靠玩兒金融賺錢(qián)。對(duì)此，保時(shí)捷的發(fā)言人（就是前面那位啟動(dòng)軋空按鈕的仁兄）淡定地回嗆到：“我還沒(méi)聽(tīng)說(shuō)有哪家對(duì)沖基金也生產(chǎn)跑車(chē)。”這話真是太損了！簡(jiǎn)直就是罵人不帶臟字兒啊！言下之意就是：你們是真正的對(duì)沖基金，在金融上卻玩兒不過(guò)我們一個(gè)做跑車(chē)的，還有什么好說(shuō)的呢？ 可是，損歸損，這話倒也頗值得玩味，為什么如此眾多的金融老手，一起輸給了行外之人？看起來(lái)，關(guān)鍵在于保時(shí)捷成功地利用了期權(quán)交易規(guī)則，可也許有人會(huì)覺(jué)得奇怪，為什么所有參與放空大眾的避險(xiǎn)基金經(jīng)理，無(wú)一例外全都忽略了那條要命的交易規(guī)則呢？ 平心而論，這倒也不能全怪那幫基金經(jīng)理們，因?yàn)槟菞l規(guī)則自從有期權(quán)交易以來(lái)，就從來(lái)沒(méi)人用過(guò)。您想啊，能用上它的人，那口袋得有多深吶！更何況，從事選擇權(quán)交易的，大部分都是機(jī)構(gòu)，也就是玩兒對(duì)沖的這幫避險(xiǎn)基金們，對(duì)于這類(lèi)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，倉(cāng)位一般都很大，而且要盡可能地放大，哪有不使用融資杠桿的道理呢？所以這條規(guī)則自從設(shè)立以來(lái)就從未有人啟用，完全形同虛設(shè)，早已被人淡忘。可如果我們換一個(gè)角度看這個(gè)問(wèn)題，這不正說(shuō)明了保時(shí)捷的厲害嗎？能把這塵封已久的規(guī)則挖掘出來(lái)并加以利用，那可是要有非凡的眼力呀！
可即便如此，“空眾”機(jī)構(gòu)的集體疏忽仍然是不可原諒的，因?yàn)橛幸粋€(gè)跡象其實(shí)早就在提醒他們，那就是保時(shí)捷曾向銀行申請(qǐng)100多億歐元的授信額度。保時(shí)捷作為上市公司，對(duì)于如此大筆的授信申請(qǐng)，必須發(fā)布公告，所以各大機(jī)構(gòu)肯定都知曉此事。他們竟沒(méi)有想想，一年凈賺60多億歐元的保時(shí)捷，自己都錢(qián)多得沒(méi)處花，還貸這么多款干嗎？
很顯然，它唯一需要大筆現(xiàn)金的地方不就是并購(gòu)嗎？況且申請(qǐng)授信的時(shí)間就發(fā)生在歐盟法庭判定《大眾法》無(wú)效之際，難道這意圖還不夠明顯嗎？尤為值得關(guān)注的是，在得到授信額度之后，保時(shí)捷持有大眾的倉(cāng)位反而不再增加了，難道這還不夠啟人疑竇的嗎？哪有貸來(lái)款子不用，天天趴在賬上給人付利息的呢？100多億歐元，那利息可不是個(gè)小數(shù)字啊！
如果那些重倉(cāng)放空的基金經(jīng)理們把這些信息勾串起來(lái)，多打幾個(gè)問(wèn)號(hào)，再去故紙堆里翻翻，看看還有什么與此相關(guān)的規(guī)則或法條被忽略了，也許結(jié)果就不一樣了。由此可見(jiàn)，空頭被軋實(shí)在是有活該之嫌啊！
孫子曰:“兵者，詭道也。能而示之不能，用而示之不用。”看著保時(shí)捷如此成功地利用規(guī)則、誘“空”深入，讓我想起了偉大領(lǐng)袖在反右時(shí)針對(duì)“引蛇出洞說(shuō)”講的那句名言:“有人說(shuō)，這是陰謀。我們說(shuō)，不，這是陽(yáng)謀。”
作者：王邇淞
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