2015-09-14 鳳凰財經綜合 

今日股指在國企改革方案出臺的重大利好作用下一度高開，并小幅推高，之后在期指變臉，創業板暴跌，券商股及央企改革板塊砸盤的共同作用下，股指盤中一度暴跌150點，幾度跌破3100點，分析認為，四大主力砸盤加速股指暴跌；

期指交割魔咒再襲 交割周首日期指變臉

本周再次迎來期指交割，根據A股交易經驗，無論交割日魔咒是否真的存在，交割日前期股指震蕩卻是大概率存在的，本周五9月期指交割，今天三大期指已經先期變臉。

最近一段時間以來，國家采取不少措施穩定股市，提高做空投機的保證金、社保基金也在落實、國家改革方案不斷再快速下達，但業內人士表示，本周股指可能大漲大跌，會是大機構博弈的一周。

券商股暴跌三大原因：

今日券商股再成砸盤主力，個股全線下挫，分析原因如下，上周五證監會例會上說，證監會對違規參與配資的部分券商予以重罰。對華泰證券、海通證券、廣發證券、方正證券等4家證券公司涉嫌未按規定審查、了解客戶真實身份等違法違規案和浙商期貨涉嫌違反期貨法律法規案調查、審理完畢，已進入告知聽證程序。據了解，上述5家金融機構將被罰沒總金額高達2.4億元。同時，對于涉嫌操縱“暴風科技”股票價格的個人馬信琪和涉嫌操縱“全通教育”、“中科金財”等13只股票的個人孫國棟予以行政處罰，罰沒所得及罰款共計4000余萬元。

第二，場外配資清理時間臨近

在一系列規則和措施出臺后，清理場外配資工作也逐步推進，禁止增量與清理存量并舉。近日，監管層又對券商提出了整改時間表。來自地方證監局的信息顯示，清理整頓工作原則上要求在9月30日前完成，個別存量較大的公司不得晚于10月底前完成。

第三個原因，券商股頻遭“黑天鵝”事件多

監管層在加大維穩力度的同時，對各種違法、違規事件也加大了打擊力度。處在市場風暴眼的券商，違規事件頻頻被曝光。

9日晚間，方正證券（601901）發布公告稱，公司全資子公司民族證券收到證監會《調查通知書》，根據有關規定，證監會決定就20.5億元款項事項對民族證券立案調查。

中信證券上月25日，公司有多名高級管理人員和員工被公安機關要求協助調查有關問題，調查工作尚在進行之中，公司予以積極配合，證實了該公司多名高管被調查。

同時，7月份以來，隨著市場從高點走向低迷，市場成交疲弱，券商的經紀、兩融、自營、投行等業務均不同程度下降，導致整體業績下滑明顯。

創業板放量重挫超7% 互聯網等多個板塊跌停潮

截止收盤，創業板暴跌7.49%，成交環比放大至682億元。互聯網、網貸、3D打印板塊、在線教育、信息安全等相關板塊全線面臨跌停潮。市場分析認為，創業板整體估值仍處于高位，還不到投資時點；

國務院印發《深化國企改革指導意見》 概念股反遭“滑鐵盧”

截止收盤，央企改革跌%，利好落地，遭遇滑鐵盧。瑞泰科技、中成股份、儀電電子等上漲；9成多個股下跌，振華科技、南京熊貓、華鑫股份等34只相關個股跌停。央企改革概念股前期已經將利好消化完畢，方案出臺后主力借機大幅出貨。

9月A股最大威脅：美國加息+清理杠桿

市場在經過兩輪大跌后，信心嚴重不足。經過6月大跌后，市場處于弱勢之中；其次，經濟層面沒有起色，復蘇勢頭出現反復；再次，人民幣匯率大幅貶值引發亞洲貨幣出現競爭性貶值，加上9月美聯儲首次加息預期等導致海外股市動蕩，內外市場的相互影響陷入惡性循環；此外，證監會要求10月底前清理外部接口和非法配資，整頓兩融等。內外多重因素疊加導致市場再度快速下跌，嚴重打擊投資者信心。

9月美聯儲加息與否成為全球市場最大的不確定性因素。二季度美國G D P增長3.7%，大超預期，投資者認為9月加息將基本確定。而近期美國勞工部發布的數據顯示8月新增非農就業人數為17.3萬人，大幅低于預期的21.7萬；7月工廠訂單環比增長0.4%，也不及預期，市場對美聯儲加息的預期又推后到12月份或明年一季度。

美聯儲加息會使全球資本向美國回流，推動其它貨幣貶值及新興市場資本外逃，這會加大新興經濟體的系統性風險。實際上，市場風險也可能來自于美聯儲加息時間的不確定性。“靴子”不落地，投資者就不安心，在“靴子”落地之前加劇投資者的避險情緒，從而導致股市的波動。

在弱市之下，全球市場波動加大帶來的后果可能就是股市共振下行。近期全球資本市場調整劇烈，亞太、歐美等主流市場兩周內最大跌幅都超過了11%。由于A股和我國資本項目的開放程度已有很大提升，全球市場走軟必然會對A股市場造成負面影響。

在A股方面，9月市場的壓力還來自于限期去杠桿清配資，由于場內融資余額已經基本回到1萬億以下的相對合理區域，并且數據公開透明，所以場外清理違法配資的進程將是9月份市場壓力的主要釋放點。

私募：A股不需要拯救 新牛市要等新的韭菜長出來

A股自5178點見頂以來，連續暴跌，一度跌破3000點。坊間對后市爭議不一，泉鴻基金管理人韓云表示，市場雖然早已進入熊市，但他對中國股市的未來永遠充滿信心。“中國股市的前途是光明的，但是前方的道路是曲折的！”

連續暴跌很正常 A股不需要拯救

6月以來，滬指連續暴跌，短短兩個月暴跌逾2000點，多次上演千股跌停的慘劇。面對暴跌，陰謀論、外資做空論、自然調整論等各種猜測蜂起，韓云卻認為股市大幅調整很正常，股市有其自身的規律，今年下半年連續暴跌就是對今年上半年連續暴漲，場外配資等高杠桿的泛濫，創業板估值被炒到高得離譜的一次系統性風險釋放，一次自我修復。“就像“無間道”那句經典臺詞‘出來混遲早要還的'！”

韓云認為，當前市場早已進入熊市，所以最適合現在的投資策略就是暫時不做中線和中長線。目前只能做“超跌反彈”，看見大盤急跌了可以小倉位的做做“超跌反彈”搶一把就走。當然，“這也不是每個人都能做的，這對你的技術、紀律都是有很高的要求的。”

自6月股災以來，監管層連續出手救市，韓云認為，他個人認為不需要想什么手段來拯救大盤，“股市有它自身的規律”，市場會有自我修復能力，中國股市每次真正的底部都不是“政策底”，而是跌無可跌的“市場低”。

A股經常跌過頭 下一輪牛市要等新的韭菜長出來

A股兩個月暴跌兩千多點，最大跌幅45%，不少股票估值回到本輪牛市開始的水平，市場猜測A股是否進入投資區域，是繼續觀望還是抄底。韓云表示，他認為暫時還不可以中長線操作。目前市場的估值水平已經趨于合理，但是上半年股市可以漲過頭，下半年同樣也可以跌過頭。“在我印象里，中國股市的真正底部并不是政策底，往往是跌無可跌的市場底。很遺憾，我現在還沒有看到這種跡象。”

韓云指出，今天下半年的投資機會就是跌出來的；所謂的風險就是漲出來的。在熊市中猜底，是件很愚蠢的事情！我不是什么“大師”，我只是一名股市的老兵。邁克阿瑟曾經說過的“老兵不死”！

長期而言，韓云認為A股還會有牛市，就像一年四季的反復循環，有冬天，就會有春天！但是短時間內想要A股市場整體大幅上漲的這種大牛市馬上回來，可能性不大！就像一個人大病初愈，不可能馬上生龍活虎！但是一些板塊和個股結構性局部牛市肯定是有的。

而對于下一輪牛市的形成條件，韓云表示，那要等“新的韭菜長出來”，還需要時間，休養生息一下。“我個人建議從制度上要把好審批上市公司的關，多放一些具有成長性的質地優良的公司，就像前些年的百度和阿里。這樣中國的股民才可以跟著這些上市公司一起成長，產生一批中產階級。”

期指并非A股暴跌推手 游戲規則不能任意修改

在本次股災中，股指期貨始終處于“風口浪尖”的位置。一些市場人士認為，股指期貨助長股市暴跌，是導致本次股災的罪魁禍首，“暫停股指期貨交易”的聲音不絕于耳。中金所也多次出臺措施，修改規則，限制股指期貨投機。

韓云認為，期指和現貨（A股）是互相影響的。期指對于A股暴跌有一定責任，但不是什么主要責任。“當初沒有股指期貨，A股也不是從6124跌到1664點嗎？我作為投資人對期指的交易規則沒有指手畫腳的權力和想法，但是我覺得游戲規則一會兒改，一會兒改，這樣好嗎？”

有市場人士呼吁推出迷你股指期貨，方便散戶參與進來，韓云對此并不認同，他股票都沒做好，就想玩股指期貨，成功概率不高，往往會輸地更慘！

散戶要學會休息 下半年關注四大投資方向

韓云指出，市場不停在變，散戶要學會適應市場。量力而行，要學會休息，力不從心時可以考慮把一部分資金交給有責任、專業技術高的團隊去做。

對于下半年的投資機會，泉鴻基金比較關注國企改革、油氣改革、環保、核電等板塊，因為這符合國家政策的大方向，政策利好會不斷兌現，并有持續性。基金會選出這些板塊中的“干貨”結合大盤前提下做做波段行情。

在國企改革方案出爐后，韓云認為，有一部分前期被炒高的相關個股會見光死。而有另外一批低價的優質股票，而且還沒有被前期大肆炒高的，仍然會有機會，這是相對的。他認為國企改革是將來會貫穿股市的一到二年的熱點主題，會被不斷地反復炒作。當然在操作上，前提條件是必須結合大盤的走勢，進行波段操作。

機構分析本周走勢：

齊魯證券：我們認為在市場進入底部區域以后，在短期不確定性因素慢慢得到緩解，流動性寬松邊際性改善之下，市場投資者情緒得到一定程度的好轉，加之政府加大穩增長政策力度，雖然貨幣政策寬松對股票市場邊際貢獻逐漸鈍化，但是積極財政政策將觸發市場主題熱點的表現，市場將會展開反彈行情。同時，國企改革頂層設計出臺，市場中期主題投資確立，未來地方層面的國改及商業類企業改革將會走在市場前列，建議關注國企改革+概念，同時建議關注受益于財政政策刺激及端收縮明顯且庫存水平去庫速率相對較快的中游制造業行業，水泥、建材、金屬制品、機械制造業等行業。對于成長性行業，我們推薦前期調整較深，估值優勢顯現的電子、通信等行業。對于消費類行業，我們看好景氣度向好的家用電器、農業、及生物醫藥行業。

申萬宏源：仍需理解重建的復雜性，資金供需平衡和市場信心的重建仍需時間。雖然估值水平的“重建”已初見成效，但資金供需平衡和市場信心的重建仍在路上。資金需求方面仍相對健康。產業資本行為依然約束，IPO暫停，再融資受限，但后續產業資本松綁仍可能對市場產生負面影響，需關注9-12月定增限售股解禁處于年內高峰期對市場的沖擊。資金供給出現一定惡化。交易結算資金余額規模仍較大，但邊際減少；新發基金規模斷崖式下跌，場內兩融主動降杠桿，場外配資也受到清查影響。近期改革和新經濟的催化劑較多，但恢復市場信心仍需時間來完成催化劑的持續積累。

當前位置并不具備反轉行情的條件，短期追高仍需謹慎。最好的建倉時點是我們曾經提示的降息后低走的2850點，當前反彈善于交易的投資者適當參與，長期大型資金短期“休息一下”也無妨，可以耐心等待更好的買入機會。

長城證券：最近一波反彈的動力有三，其一是政策面的推動，包括券商的再次入市，股指期貨交易的嚴格監控，引入指數熔斷機制、個稅禮包鼓勵長期持股、繼續加強50ETF 期限持倉額管理等等，這些政策主要是針對交易規則來進行制定的，雖整體偏中性，但是也表明了管理層對市場的呵護之意。其二是近期局部熱點增加，部分風險偏好較高的資金開始活躍，對恢復市場人氣有利。其三是場外資產自發的超跌反彈邏輯。對A 股的短期反彈要保持謹慎的心態，政策面的呵護偏交易規則，且政策面呵護的可持續性有待驗證；熱點涌現，但是持續度有限，難以把握，我們認為在市場縮量反彈之后，短期內市場或進入新的箱體震蕩，建議留一份謹慎之心，中期的話我們維持未來市場向上的概率大于向下的觀點。投資方向方面，中共中央國務院印發《關于深化國有企業改革的指導意見》，國企改革相關股票值得關注。

中金公司：當前市場面臨投資者信心不足、對資本外流的擔心等問題，在短期需要通過穩定增長預期的方式來扭轉，穩增長是穩信心、穩匯率的最有效途徑。年初至今雖然貨幣政策有所放松，但從效果來看并不理想。我們認為一方面這固然與貨幣政策傳導機制不暢有一定的關系，而政策放松力度、速度不夠也是重要的原因。目前銀行平均貸款資金成本依然在6%左右，而企業平均面臨的產品價格指數PPI在8月同比下滑達到5.9%，表明企業面臨的實際利率可能在10%之上，而這似乎也很容易被表面上并非異常之高的名義利率所掩蓋。另外，財政政策也可以發揮積極作用。我們注意到9月8日財政部已經發布題為《財政支持穩增長的政策措施》的文件，后續財政政策支持力度有望逐步加大。當前市場在前期大幅下跌之后，仍面臨一定不確定性，因此還不能完全轉為樂觀。但考慮中國目前潛在政策工具依然充分，改革空間巨大，市場估值也有所回調，投資者也不宜過分悲觀。后續我們需要跟蹤政策及增長預期來動態調整對市場的看法。

招商證券：我們認為低估值藍籌已經探明了估值底，但是中小創仍然面臨做為市場定價基準的中長線基本面投資者仍然陷于悲觀的問題，中長線的投資者越來越關注業績持續兌現的能力，而不是僅僅關注公司未來資本運作的計劃。當堅定鎖倉的中長線投資者開始撤離，市場上只剩下趨勢投資者和交易者以后，市場就失去了價值中樞。

渤海證券：市場策略方面，我們認為市場短期仍處于區間震蕩過程，大盤股有望借助國改出現短期的炒作，而小盤股雖然出現了超反行情，但考慮到目前創業板68.6倍的動態市盈率水平，估值層面的壓力依然不容小覷。我們建議投資者整體倉位仍不易過高，市場的筑底應為一個階段，而非一個時點，投資者應耐心等待市場的尋底過程，建議重點把握兼顧估值與業績穩定性或成長性標的的布局機會。