最近幾年金融行業變化很大。一方面螞蟻金服、微信支付等第三方支付工具不斷推陳出新，逼迫傳統金融領域變革。另一方面，傳統金融領域也在積極尋求轉變，甚至于以前嚴令禁止的事情，現在也準備開始嘗試了，比如投資。

一、銀行投貸聯動 VC們顫抖么？

  雖然“投貸聯動”這個詞不是個新詞，但在此之前，真正關注的人卻不多。其實從字面上已經可以把意思說明白，投資+貸款。比如某銀行投資一家企業3000萬，占2%的股份，同時為這家企業提供2億元授信支持，這就是投貸聯動。

  可怕吧？如果你是企業，在選擇是拿專業VC機構投資還是拿銀行投資的時候，你會怎么選？

  專業投資機構現在的日子本就不好過，BAT搶走了他們大量優質項目，現在銀行又要和他們來搶項目，真不給專業投資機構留活路了？還是要把他們逼著都去做早期投資啊。

  這個投貸聯動其實提了好幾年，但今年是真的開始執行了。

  4月20日，銀監會、科技部、人民銀行聯合印發了《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》，同時公布了第一批試點區域：

  北京中關村國家自主創新示范區、武漢東湖國家自主創新示范區、上海張江國家自主創新示范區、天津濱海國家自主創新示范區、西安國家自主創新示范區。

  同時也頒了10家試點銀行：

  國家開發銀行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上海銀行、漢口銀行、西安銀行、上海華瑞銀行、浦發硅谷銀行。

  不只有政策，近日，武漢投貸聯動首批貸款發放儀式也已在光谷資本大廈舉行：

  國家開發銀行湖北省分行向武漢奮進智能機器有限公司提供5000萬元投資支持，中國銀行湖北省分行向湖北中圣節水股份有限公司提供1500萬元授信支持，漢口銀行向武漢璟泓萬方堂醫藥科技股份有限公司提供5000萬元融資支持。

二、說好的銀行不許做投資呢？

  很多人可能并不了解，但都沒見過銀行投資哪家企業。其實并不是銀行不想做，而是不能做。這是有明文規定的，1995年頒布的《商業銀行法》第43條明文規定：

  商業銀行在境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。

  同時，《貸款通則》第20條也有規定：

  商業銀行不得用貸款從事股本權益性投資，國家另有規定的除外。

  這兩條法規把銀行隔離于投資之外。所以銀行遇到企業貸款不能償還時，只能將這部分資產作為不良資產，轉手給資產管理公司處置，而自己卻不能處置。不過這種金融分業監管體制正在被改變，微妙之處就在于兩條法規最后的那句“國家另有規定的除外”。目前政府正在全力推動銀行發展投資業務。這方面在2016年已經有了很大進展。

 《指導意見》中關于投貸聯動的界定是這么說的：

  投貸聯動是指銀行業金融機構以“信貸投放”與本集團設立的具有投資功能的子公司“股權投資”相結合的方式，通過相關制度安排，由投資收益抵補信貸風險，實現科創企業信貸風險和收益的匹配，為科創企業提供持續資金支持的融資模式。

  很顯然，這是從政策上承認銀行可以做投資。自此以后，銀行可以合理合法的做投資了。不過銀行做投資，肯定不只僅僅做投資，而是要把新老業務相結合，于是，“投貸聯動”也就合情合理了。

三、銀行怎么做投貸聯動？

  肯定會有人好奇，銀行做投資如果虧了的話，那儲戶的錢怎么辦？

  這個問題已經有很好的解決方案了，《指導意見》中明確要求銀行投資應當使用自有資金，不得使用負債資金、代理資金、受托資金以及其他任何形式的非自有資金。所以儲戶不需要擔心自己存在銀行的錢有風險。

  所謂自有資金，就是指銀行的利潤，銀行只能拿自己的利潤來作為投資基金，看看各大銀行的財報：中國銀行2016年第一季度利潤466.19億、恒豐銀行2015年凈利潤81億、北京銀行2016年上半年利潤106.74億元。

  從銀行財報可以看出，像中國銀行這種國家大銀行，自有資金完全沒問題。像恒豐銀行這類商業銀行，雖然也拿得出錢，但未必愿意拿那么多。

  所以銀行投資也可以分成兩種，一種是自己建用于投資的子公司，另外一種是可以與其他投資公司合作。

四、債轉股才是投貸聯動的根本

  在坤鵬論看來，銀行做投資對專業投資機構的威脅并不大，至少在短期內，不需要太多擔心，因為銀行投資要解決的根本問題并不是為企業投資，而是債轉股。我們先來翻一下今年投貸聯動之所以能夠快速執行的原因：

  3月24日，國務院總理在出席博鰲亞洲論壇時曾表示，將用市場化辦法推動債轉股，探索用債轉股降低企業杠桿。

4月11日，又一次指出，要保持市場流動性合理充裕，更好暢通金融支持實體經濟傳導機制，用市場化債轉股等方式，逐步降低企業杠桿率；

  8月22日，國務院印發《降低實體經濟企業成本工作方案》，提出降低實體經濟企業六大成本的一攬子政策。《工作方案》提出，支持有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權；

  8月29日，中國證券報報道，權威人士透露，由發改委牽頭制定的債轉股方案有望近期出臺，最快可能在9月中下旬。方案將遵循市場化、法治化原則，商業銀行或是主導方之一，首批試點銀行可能以國有大型商業銀行為主；

  9月13日，銀監會主席尚福林指出，銀行業要在關鍵環節多下功夫。按照市場化、法治化原則,支持金融資產管理公司、地方資產管理公司對鋼鐵煤炭等領域骨干企業開展市場化債轉股。

  由此可見，將債轉股合法化才是讓銀行發展投資的根本。之前銀行本身是很難操作債轉股的，原因就是法律不允許銀行持有其他公司股份，上世紀90年代末操作過一次大規模的債轉股也是政府在推動，且最終將股份轉給資產管理公司，銀行的損失由政府埋單。投貸聯動首先將銀行投資合法化，這樣銀行就可以合法持有其他公司股票。處理債轉股時，可以在自己集團內消化，而不需要像現在這樣，必須把這部分資產交給資產管理公司，債轉股的損失也就不需要政府埋單，而是銀行自己埋單。

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