互聯網金融：該不該監管？

互聯網金融成為近期最熱門經濟話題之一。熱烈歡呼者有之；堅決反對者有之；心存懷疑者有之；冷眼旁觀者有之。從經濟學角度看，有三個有趣問題，值得仔細觀察和解釋。其一、為什么中國互聯網企業如此熱衷殺入金融業？金融業難道真的如許多人想象的那樣只賺不賠？躺著就可以大賺特賺？還是有其他原因誘使互聯網企業紛紛尋機進入金融業？其二、互聯網金融的真正創新之處何在？易言之，從長期發展看，互聯網企業殺入金融業的核心競爭力在哪里？其三、互聯網金融應不應該接受監管？如何監管？

本文主要說說第三個問題。3月15日，央行決定暫停虛擬信用卡和二維碼支付，一些市場人士和消費者情緒頗為激動，認為央行此舉是遏制創新，甚至是為了保護銀行和銀聯的既得利益。此乃言過其實。暫停并非停止，只是二維碼支付和虛擬信用卡業務需要進一步完善客戶信息安全保障、資金安全保障、支付流程安全等措施，在此基礎上二維碼支付和虛擬信用卡業務還會鼓勵發展，整個互聯網金融也才能健康安全發展。互聯網企業如果在客戶信息確認和安全保障、支付流程安全可靠、客戶資金安全、防止欺詐等方面進一步完善技術系統和操作規范，當然應該允許和鼓勵自由競爭、創新發展。這一點中央政府和金融監管部門態度非常明確，總理《政府工作報告》首次明確要求支持互聯網金融健康發展，當然包括二維碼支付和虛擬信用卡等創新業務。長遠看，我相信互聯網金融會顛覆和改造金融格局，創造金融新時代。此乃熊彼特所歡呼的「創造性毀滅！」。

然而，健康有序發展必須以嚴格監管為基本前提，嚴格監管和鼓勵發展并非水火不相容的一對矛盾，那些情緒激動的朋友們過于極端地將二者對立起來了。我以為大家熱烈討論互聯網金融之時，首先應該明白一個常識性的道理，那就是互聯網和金融是兩個不同的領域，不可等量齊觀。大家以為互聯網監管應該越少越好，所以互聯網企業搞金融也應該是監管越少越好。此乃大錯特錯！互聯網行業需不需要監管以及如何監管，此處不去討論。但是世界各國對任何金融服務皆有嚴厲監管，沒有例外。無論你是以傳統方式搞金融，還是以互聯網和任何其他新科技搞金融，都需要接受金融業共同的監管規則。互聯網企業只要想搞金融就必須接受與其他金融企業相同的監管規則。這個道理應該很容易明白。許多人高聲歡呼互聯網金融，可能是因為不滿或痛恨銀行和傳統金融企業賺錢大容易，或者給存款戶的利息太低，或者服務不周，這些都可以理解。商業銀行和其他傳統金融企業確實有創新力不足的問題，需要持續創新和改進，互聯網金融的蓬勃發展刺激銀行創新追趕，這是大好事，沒有人否認。然而，這并不等于說，互聯網企業搞金融服務就不應該受到監管。須知商業銀行和傳統金融企業要服從許多嚴格的監管指標和行為要求?；ヂ摼W企業搞金融沒有問題，絕對應該鼓勵自由進入，但是必須遵守金融業共同的監管準則和要求。

互聯網金融的潛在風險是絕對不容忽視的?？蛻粜畔踩Ｕ稀⒅Ц读鞒贪踩煽?、資金安全等等，都是亟待解決的大問題。不能因為互聯網是創新，是新事物，我們就忽視其風險，甚至完全否定其風險。與互聯網相關的其他金融風險，包括欺詐、洗錢、非法集資、惡意騙局、惡意透支等等可以說無孔不入，防不勝防！一旦出現系統性金融風險，最終還是納稅人埋單，損失還是納稅人承擔，而且其系統性傳染效果和負面影響將非常巨大。

互聯網金融潛在的最大風險是整個金融支付體系的風險。支付體系安全是國家金融和經濟安全的根本基礎之一。一旦支付體系出問題或崩潰，客戶信息大量流失或被盜，后果不堪設想。我不是互聯網專家，但我總有一個擔心：如果金融支付和其他金融服務大都或全部互聯網化，我國又沒有掌握互聯網的核心根本技術，國內多數互聯網巨頭的大股東又是外國投資者，我國金融信息極有可能被外人掌控，這可能才是最大的金融風險和金融安全隱患！不知道監管者有沒有想到這一層？ 懷疑支付體系安全對國家安全極端重要的人，請看看格林斯潘自傳「崢嶸歲月」之序言。911恐怖襲擊之時，格老身困瑞士。第一個電話就是給聯儲副主席，要他確認和確保支付體系絕對安全。美國支付體系至少有兩個備份。掌控信息科技最高端的美國，仍要時刻警惕金融信息的泄露，警惕恐怖襲擊金融支付體系，警惕犯罪集團尤其恐怖集團利用互聯網大規模犯罪和洗錢，何況中國還沒有占到數字信息空間的制高點上，出問題的概率更高，必須防患于未然。所以，互聯網金融健康穩定持續發展的關鍵前提就是支付體系的安全可靠，沒有妥善監管肯定要出大問題。

與監管相關的還有一個更深層面的問題，那就是：是不是任何新東西都是對消費者和社會整體有利？乍看起來可能很有利，長期看怎么樣呢？歷史一再表明：并非所有金融創新都是好處大于壞處，收益大于成本。有些金融創新就是金融危機的定時炸彈，等著大規模損失造成后再來監管，就悔之晚矣！次貸危機是典型例子！ 這就是為什么美國金融海嘯之后，痛定思痛實施金融改革，發明“沃爾克法則”，釜底抽薪，說到底是限制銀行業務過度創新。

虛擬信用卡、二維碼支付、第三方支付等等，并非什么了不起的金融創新，都是美國和其他國家早開始玩兒的！當然，中國市場巨大，什么新玩意兒都可以找到生存空間，但這絕非意味著任何新東西都必然是好東西。我以為一個值得重視的現象，是中國的互聯網公司似乎特別熱衷于殺入金融業，這是為什么？為什么不專注自己的主業？不去斥巨資去開發下一代信息技術、邁向世界技術最前列？占領世界信息技術最高端？ 有時間下次再談。