2016年上半年，地方債發行出現了爆發式增長，共發行599期，同比增長313.10%，規模35,755億元，同比增長311.80%。上半年地方債占債券發行總量的比重為19.02%，比去年同期大幅上升9.43個百分點。數據統計結果顯示，上半年地方債超越了金融債，成為僅次于同業存單的第二大債券品種。其中，上半年地方債新增8,921.83億元，置換債券規模為26,833.16億元。考慮到2016年全年新增地方債規模1.18萬億，地方債置換規模上限44,750億元，上半年新增地方政府債完成了全年規模的75.61%，置換債發行規模已經達到了全年上限規模60%。

最新統計報告顯示，天津市地方國企總負債和當地財政收入之比已經超過600%，緊隨其后的是重慶和山西，負債率分別超過了500%和400%。目前，地方政府的債務規模日趨強大。

目前，整個經濟系統和金融系統的風險馬上要爆發了。經濟方面，PPI連續經歷48個月的斷崖式下跌；占GDP三分之一的外貿出口基本沒有了，甚至成了負數；大部分制造業工廠都關閉，鋼鐵、化工、水泥等重化工業基本全軍覆滅；消費在勉強地支撐著，但這只是人們維持基本的生存所必需，隨著經濟的下滑，消費早晚也會下跌的。

經濟方面的下滑必然傳導到金融系統，而金融系統的最大危機，不在股市，不在居民住房貸款，也不在企業貸款，而在地方政府債務。根據中國社科院的數據和估算，地方政府債務規模大概是30萬億左右，這還只是審計數據，而不是財務意義上的數據，地方政府的債務規一旦處理不當，真有可能爆發系統性風險。除了政府信譽受損之外，整個銀行系統都可能崩潰。

而且，這些地方債務90%以上是以政府財政收入信用，或以相應資產收益作為擔保或抵押的形式存在，融資對象是銀行、信托、證券、保險等機構。融資渠道包括融資平臺貸款、信托融資、城投債等。在平臺貸監管收緊后，一些地方變相融資的行為愈演愈烈，不少地方通過信托貸款、融資租賃、售后回租、發行理財產品、墊資施工等方式變相融資。

出于穩增長的需要，我國地方政府歷來有大肆舉借債務、推動GDP增長的動力。2016年上半年我國地方債發行又經歷了一輪爆發式增長，這也是歷來穩增長之下所出現的“條件反射”。但與以往不同的是，2016年由于財政部下發的《關于對地方政府債務實行限額管理的實施意見》，我國正式確立了對地方債進行限額管理的整個制度，這也意味著以后我國地方債發行將遇上“天花板”。實施意見主張以發行債券的方式舉借地方政府債務，同時明確了債務限額管理過程中所涉及的機構角色，強調加強對地方債風險的防范和處置，也對地方政府存量債務和或有債務處置做了相應的安排。毫無疑問，我國地方債限額管理制度的確立，將會增強地方政府的償債能力和化解地方債信用風險。

自2015年來，我國地方政府債券大規模發行，地方政府債券的發行也越來越趨于市場化，在此過程中，市場對不同地區的信用資質判斷明顯出現了一定的差別，經濟增速和財政實力下降的地區相對經濟規模和財政實力雄厚的地區明顯出現了融資成本上的分化。比如，遼寧省2016年上半年平均發行利率和平均利差要高于其他省份。盡管如此，在地方債務限額管理之下，2016年遼寧省限額增幅也相對較小，這也有利于控制遼寧省地方債務風險。實際上，在對地方債進行限額管理之下，地方政府對地方債風險管理能力得到加強，有利于增強地方政府的信用資質。目前地方債務的所面臨的問題：

1、地方債發行市場化程度逐步提高，債務率高地區發債或將承壓

2016年上半年地方債發行大幅增長，并且完成了全年的60%以上，對整個債券市場產生了較大的壓力，下半年新增地方債發行規模將為2,858.17億元，置換債上限17,936.84億元，兩者合起來將為2萬多億，發行規模明顯將少于上半年，對債市的壓力也將會邊際減輕。盡管如此，從2016年上半年市場發行利率來看，債務率較高的地區，比如，遼寧、內蒙古所發債券平均利率和平均利差相比其他省份均較高，下半年考慮到目前市場對信用風險仍保持高度的警惕，同時，在穩健貨幣政策之下，目前市場利率易上難下，在流動性溢價不明顯的情況下，這些省份發行的債券或將需要以更高的融資成本方能順利發行。

2、地方債信用風險整體較低。

地方債風險曾被媒體多次炒作，而今年又是地方債償還高峰期，需償還2.6萬億元地方債，但隨著地方債限額管理制度的確立，我國地方政府管理地方債風險的能力正在變強，尤其是地方置換債券的發行可以延遲地方債風險的出現。盡管個別地區債務率較高，債務負擔較重，同時，經濟增速和財政實力均出現下滑，但由于地方債務管理的加強以及風險的延后，地方債風險較低，爆發系統性風險的可能性不大。

3、地方融資平臺轉型難一蹴而就

在《關于對地方政府債務實行限額管理的實施意見》中，財政部要求各地方政府積極推動融資平臺的市場化轉型，政府通過PPP、政府購買服務等措施予以支持，這樣逐步降低融資平臺公司對地方政府財政資金的依賴程度，使其轉化為有經營性收入的國有企業，進行市場化融資，但我們認為這是一個長期的過程，在現階段穩增長壓力較大的背景下，地方政府依賴城投企業進行基建投資穩增長的壓力較大，地方融資平臺轉型之路仍然艱巨與漫長。

宏皓教授認為，當前中國債務問題并非危機前兆，中國經濟增長潛力，中國處理危機的成功經驗都將為避免一次更深層次的債務危機打下基礎。但對待當前企業債務增長過快的局面，過度自信的態度并不可取，甚至有可能貽誤時機。因此，更為理性的方式是直面問題，增加危機意識，并加大化解債務風險的改革措施，未雨綢繆，將危機化解在搖籃之中。

解決地方債的根本方法則是地方政府在發展的過程中需要進行轉型升級，適應新形態的經濟發展狀況，減少債務危機發生的可能性，宏皓教授宏皓教授是中國目前首位指導各地政府產業投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創新搭建多元化的投融資平臺實現轉型升級的金融實戰專家。是中國目前首位指導各地政府產業投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創新搭建多元化的投融資平臺實現轉型升級的金融實戰專家。授課經驗豐富，如2015年10月12日金融學家宏皓給沈陽市金融辦講授《互聯網金融現狀與發展趨勢》、2015年11月23日金融學家宏皓為貴州黔西南州政府講授《用金融創新推進精準扶貧》、2016年5月10日金融學家宏皓給寧夏太陽山開發區講授《經濟轉型之路：大數據產業時代》。

中國金融家俱樂部（中國金融家俱樂部.cn）成員單位包括鄭州國家經濟技術開發區等地方政府在內。宏皓教授布局地方政府互聯網金融，地方政府還是需要依據當地的特色、資源進行合理規劃，進行深入的調研、布局，有限、有效投入；同時地方政府可以更多地通過政府引導基金以及引導社會資本市場化運作的方式，充分發揮民間資金的風控意識及反應靈敏的優點，在降低投入及風險的前提下，爭取盡可能獲得最大的投入產出比。

中國金融家俱樂部也將為地方政府互聯網金融健康發展提供優質的服務保障，擴大小微企業轉貸方式創新試點，積極發展地方法人金融機構，加強金融生態環境建設，大力發展互聯網經濟，平臺經濟等新業態；將協助地方政府推動經濟創新發展、產業轉型升級，也將推進更先進的城市管理模式。