個人投資者在選擇投資產品的時候需要充分考慮投資產品的收益性、風險性以及流動性，通過資產配置取得最佳平衡。作為財富管理的重要環節，資產配置一直是投資者精耕的戰略要地。然而，在資產配置領域，最著名的理論莫過于“美林投資時鐘”。其核心是通過對經濟增長和通脹兩個指標的分析，將經濟周期分為衰退、復蘇、過熱、滯脹四個階段，每個階段對應著表現超過大類的某類資產：債券、股票、大宗商品或現金。

第一階段是衰退期，對應的是經濟下行、通脹下行，最佳選擇是債券，配置順序是債券>現金>股票>商品。理由是衰退時期物價下跌，大宗商品表現肯定是最差的。而經濟下行也會對企業盈利有損害，股票表現也不會好。這時拿著現金可以不虧錢，所以現金比股票和商品要好。但是經濟通脹下行，央行肯定會降息放水，利率下降債券會漲，所以拿著債券是最佳選擇。

以中國過去幾年來看，08年下半年就屬于非常典型的衰退期，經濟通脹同時大幅下行。也就是說，08年下半年的中國資產價格表現就是債券>現金>股票>商品，在08年下半年應該賣出股票和商品，可以拿現金，最好是買債券。

第二階段是復蘇期，對應的是經濟上行，通脹下行，最佳選擇是股票，配置順序是股票>債券>現金>商品。經濟開始恢復，意味著企業盈利有改善的希望，因此股票開始有顯著的收益。而由于物價下行，利率還不會上升，債券不會下跌，依然有正收益，意味著債券依然比現金要好，但是已經開始跑不贏股票。而由于物價下行，商品依然是虧錢的，所以跑不過現金。總結來說，09年上半年的中國資產價格表現是股票>現金>商品>債券，順序與美林時鐘里面顯示的略有不同、但是基本一致，最優選擇都是股票。

第三階段是過熱期，對應的是經濟上行，通脹上行，最佳選擇是商品，配置的順序是商品>股票>現金>債券。

由于價格開始上漲，商品開始明顯走牛。雖然經濟上行有利于企業盈利改善，但物價上升意味著央行可能開始加息，抑制股市估值的提升，使得股市表現比不上商品，而利率上升意味著債市步入熊市。

按照美林投資時鐘的定義，09年3季度到10年1季度是經濟通脹同步回升的過熱階段。如果觀察同期國內的大類資產價格表現，表現最好的是商品，同期煤炭漲幅約20%，鋼價漲幅約15%；股票表現排第二，漲幅大約5%。總結來說，09-10年的經濟過熱期資產價格表現呈現商品>股票>現金>債券，與美林投資時鐘里面顯示的基本一致。

第四階段是滯脹階段，對應的是經濟下行，通脹上行，最佳選擇是現金，配置的順序是現金>商品>債券>股票。首先由于通脹持續上行，利率會趨于上升，對債券市場的表現不利，而經濟下行使得企業盈利受損，股票資產遭受的打擊更大。

由于價格繼續上漲，商品依然有良好表現。同時利率上升以后，貨幣基金等現金類資產的收益率會上升。把10年2季度至11年2季度定義為滯脹期。再觀察同期國內大類資產價格表現，表現最好的依然是商品，其中煤炭價格上漲大約24%，鋼價上漲約15%，而同期股市跌幅約11%。總結來說，10-11年滯脹期的國內資產價格表現呈現商品>現金>債券>股票，也與美林投資時鐘顯示的略有不同，但排序基本一致。可以看出，在08-11年的衰退和繁榮期中國演繹出了典型的衰退、復蘇、過熱、滯脹四個階段，期間債市、股市和商品市場輪番領漲。

今年3月份經濟數據出現了短期改善，但是持續性依然存疑。因為從09年以后的經濟反彈來看，持續時間越來越短，09年的4萬億刺激之下經濟也就反彈了1年，12年末也就是反彈了一個季度，我們估計本輪經濟回升也很難超過半年。但是另一方面，通脹的走勢正在發生巨大的變化。

今年3月份的CPI已經上升到2.3%，是過去1年半的高點，已經遠高于15年的1.4%和14年的2%。無論從貨幣高增，還是從食品和石油價格的上漲來看，年內CPI的走勢依然是易升難降。

所以從今年全年來看，很有可能經濟依舊保持低迷，全年增速很難超過去年的6.9%，但是通脹水平會整體上一個臺階，也就是直接進入了滯脹期，把經濟復蘇和過熱期全部跳過了。而如果大家仔細把今年資產價格的漲幅進行排序，可以發現漲的最好的是商品。

從四月份的數據來看，基本上正收益的全部在商品市場。而股市債市都在下跌，上證指數跌幅約16%。所以今年的資產價格表現是商品最好，股債雙殺。其實今年的表現也可以簡化為實物資產優于金融資產，剛好是把過去5年的資產價格表現倒過來。

目前，在全球經濟環境復雜多變以及全球風險事件頻發的形勢下，對風險資產投資不宜過于激進。在類固收資產市場，利率下行趨勢不變，應擇優提早配置優質產品。債券市場仍以震蕩為主，需時刻關注信用風險釋放進程。因美國經濟數據分化依舊，脫歐對金融環境再添變數，全球金融市場風險處于相對高位，投資者避險和保值需求增加，利好黃金等具有避險功能的投資品種。

今年以來，黃金年內累計漲幅已經超25%。上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量實現了大幅的上漲，數據顯示今年一季度，上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量共1.13萬噸，同比增長45.32%。 白銀價格在2016年上漲了46%。其中個人標準金條出庫量出現井噴，同比增長近5倍。由于黃金價格已有一定漲幅，部分投資者開始追漲。在全球股市、大宗商品等風險資產普遍呈現震蕩下行的背景環境下，黃金的避險保值特點被廣大投資者認可。2016年初，白銀價格行為停止領先于黃金價格的特征。白銀恢復其以前的行為，即跟隨黃金的價格行為，但是它的交易仍然保持非常好的盈利。

凡是市場不確定性增加的時候黃金一般會漲，就是它的避險程序。今年我認為黃金會上漲的，今年是一個“牛市”，今年不確定性因素很多，例如今年美國總統大選，尤其特郎普先生和希拉里女士，他們之間的競爭是個很不確定的事件，另外還有些地緣政治方面特別穩定的情況，所以這個里面很多稍微有出現一點波動，不確定性就會帶動黃金價格上漲。

未來的資產配置，如果貨幣增速繼續上升，其實意味著滯脹風險增加，通脹風險升溫，那么持有實物類資產可以抗通脹，而這也是今年以來房地產、黃金、商品等各種實物資產上漲的最根本邏輯。

所以對于未來的資產配置，其實也是一道選擇題。到底會怎么選，誰也不知道，但是我們必須知道不同的選擇下配置資產的方向有著天壤之別，所以我們必須認真思考，做出自己的最正確的資產配置選擇。

宏皓教授著眼于未來，并不斷的創新，從一名擁有24年從業經驗的金融專家，轉型為財富管理方案制定專家，以豐富的經驗和精準的戰略眼光，為客戶群體制定各類財富管理方案，從而開啟了財富管理時代。從業二十多年來，以致力于行業發展、行業變革為目標，隨著互聯網時代的到來，金融產業實現全面轉型，宏皓教授積極推進革新進程，幫助行業進行轉型升級，實現全面進步發展。

宏皓教授是中國金融領域最著名的財富管理專家、投資大師、中央財經大學證券期貨研究所研究員、中國金融智庫首席金融學家。為投資者建立各種投資對沖組合，例如：黃金、大宗商品、股票、股權、債券等各種投資品，建立每年收益15%以上穩步增長的對沖投資組合。并根據投資者的需求，提供持續財富管理規劃服務，制作階段財富實現增值評價報告，真正成為個人或家庭與企業的不可或缺的財富管理顧問。更多精彩課程及聯系方式請關注宏皓教授新浪博客。

例如，中國著名理財專家宏皓教授，受邀為北京現代汽車公司講述了精彩的財富管理課程，深入淺出的分析了當下熱門理財方式，以及適合不同家庭資產配置的組合。金融學家宏皓24年從事金融投資理論的研究和實踐，創建了中國人自己的金融投資理論，是目前國內在金融投資領域出版著作貢獻最多，受眾面最廣的金融投資專家。

2015年6月，中國最權威財富規劃專家、財富管理專家宏皓，受邀為齊魯銀行VIP客戶講授《財富管理與財富人生》，課程詳盡闡述了在互聯網金融全民理財的時代，該如何做投資組合使財富穩健增值，如何做好人生財富規劃和傳承，以及如何抓住未來的第六次財富機遇深刻解讀了未來第六次財富機遇以及未來如何做財富配置才能保持財富穩定增值。在新環境、新形勢下，面對快速變化的市場環境，第一時間把握投資理財的最準確方向，針對投資者問題，一一解答，制定契合投資者自身實際的理財計劃和財富管理方案。

在中國宏觀經濟進入“新常態”的背景下，高凈值人群對國企改革、壟斷行業逐步向民營經濟開放、全民創新等對內深化改革政策，以及“一帶一路”、人民幣匯率國際化等對外開放政策尤為關注。綜合各項宏觀因素對中國財富管理市場的影響，預計2016年中國財富市場仍將保持增長勢頭，那么專業的財富管理知識則尤為重要。宏皓教授作為財富管理之父，無論是對企業還是個人的財富管理都有著獨到的見解。宏皓教授通過結合宏觀經濟與市場分析、大類資產配置、行業與品種配置，為投資者實現長期戰勝市場的絕對收益。在資產配置的黃金時代擁抱更多可能。