全球市場(chǎng)上近日接連發(fā)生了兩大“異象”，一個(gè)是Libor在市場(chǎng)并未出現(xiàn)任何“危機(jī)”的情況下飆升，3個(gè)月Libor創(chuàng)六年新高（華爾街見聞在《美國(guó)貨幣基金新規(guī)的考驗(yàn)》一文中分析過(guò)相關(guān)原因），另一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)托管的美債創(chuàng)4年最低。

隨著3個(gè)月Libor價(jià)格在無(wú)危機(jī)情境下，與3年期美國(guó)國(guó)債收益率重合，表明經(jīng)“歷史檢驗(yàn)”的危機(jī)指標(biāo)泰德利差，至少是已暫時(shí)失效，整個(gè)金融體系正在發(fā)生歷史上從未有過(guò)的變化。

近日美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至今年8月10日，在美聯(lián)儲(chǔ)托管的美債金額為2.87萬(wàn)億美元，較2015年7月的峰值3.03萬(wàn)億下降了1600億，創(chuàng)2012年以來(lái)的最低水平。（除去2014年3月因俄羅斯和烏克蘭軍事沖突升級(jí)導(dǎo)致的“異動(dòng)”）

Libor“異常”升高的原因主要來(lái)源于美國(guó)國(guó)內(nèi)，而此次美債托管金額創(chuàng)歷史新低，主要原因可能來(lái)源于美國(guó)境外。

花旗銀行Jabaz Mathai在分析報(bào)告中認(rèn)為，歐派克國(guó)家因低油價(jià)和因此帶來(lái)的財(cái)政壓力，可能導(dǎo)致其一直在“偷偷”賣空美債，籌措現(xiàn)金用以填補(bǔ)財(cái)政赤字。

彭博采訪的各債券策略師們認(rèn)為托管量下降：“反映了一些小國(guó)的央行被迫賣出所持美債，籌集美元來(lái)捍衛(wèi)本國(guó)貨幣。而知名獨(dú)立策略師Ian Lyngen認(rèn)為：“這一現(xiàn)象僅僅是為對(duì)沖全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，為財(cái)政刺激政策籌集現(xiàn)金。”另外還有其它解釋，如美聯(lián)儲(chǔ)使用的隔夜逆回購(gòu)工具（不公布具體利率）的資金價(jià)格可能超過(guò)了短期美債收益率，導(dǎo)致短期美債持有者用拋美債的現(xiàn)金去博取美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具更高的收益率。

但目前有“確鑿證據(jù)”支持的嫌犯只有油價(jià)。摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou在分析報(bào)告中指出，如果2016年油價(jià)均價(jià)為45美元，那產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字會(huì)從2015年的700億美元繼續(xù)惡化，2016年可達(dá)1400億美元。但對(duì)于這些國(guó)家官方外匯儲(chǔ)備的壓力不僅僅來(lái)源于貿(mào)易赤字，還有財(cái)政赤字和資本外流。如果假設(shè)2016年油價(jià)僅有40美元，那產(chǎn)油國(guó)的外儲(chǔ)將消失1700億美元，這些壓力均要求產(chǎn)油國(guó)政府賣出所持美元資產(chǎn)，預(yù)計(jì)需要出售1180億美元美債和450億美股。鑒于上一輪油價(jià)下跌的資產(chǎn)出售對(duì)象是美股，下一步出售的資產(chǎn)將集中在美債。但如果油價(jià)下滑至40美元以下，還會(huì)重現(xiàn)2015年年末和2016年年初拋售美股籌集現(xiàn)金的景象。

美聯(lián)儲(chǔ)美債托管量的下降，并未完全反映外國(guó)央行拋售美債的程度。日本央行增持美債的操作，部分抵消了產(chǎn)油國(guó)央行的拋售。