最后期限就是用來打破的。金融市場持續時間最長的兩件能夠改變格局的兩件事都應該在本周得到解決。但是，它們都沒有發生。令人警惕的是，全球金融市場似乎并不關心。

《金融時報》專欄作家John Authers稱，希臘債務問題本應該在本周二的歐元區財長會議上得到解決，現在又被推遲到下周一的峰會，面臨“最后談判”。市場反應平淡讓人感到困惑和擔憂。

目前的市場反應只有下面兩個原因才說得通：1.交易員們相信希臘和債權人能夠達成協議，從而會避免希臘退歐或債務違約；2.如果希臘退歐或債務違約發生，其影響不大。

針對第一種情況，交易員們的猜測可能是對的，雙方應該很可能會達成協議，這符合雙方利益。這種走一步看一步的“游戲”自從2009年末就已經開始了。但是，雙方正在進行誰是膽小鬼的博弈，意外事件也可能會發生。

針對第二種情況，交易員們的放松的態度讓人擔憂。由于現代金融的復雜性和關聯性，希臘危機將對市場產生不可預測的后果。希臘退歐的先例也將徹底改變歐元的屬性——歐元區成員國還可以退出貨幣協議，這和歷史上其它匯率機制并沒有什么不同。

第二個重大風險是，美聯儲加息。

自金融危機以來，美聯儲維持0-0.25%聯邦基金利率的時間已經長達六年之久。從年初看來，美聯儲本周的會議是真正首次加息的時機。在美國公布較差的一季度經濟數據之后，正如預期的那樣，美聯儲沒有加息。

但是，美聯儲主席耶倫保留了年底前采取行動的選項。在新聞發布會上，耶倫建議市場不要把焦點放在加息時點上，而應該關注加息步伐。美聯儲仍然可能會在9月會開始加息。但是，美國聯邦基金利率期貨市場傳遞出了不同的信號。現在，美聯儲今年年底開始加息的概率為50%。

耶倫是對的，我們不應該過度關注美聯儲何時加息。美聯儲希望加息。若有意外發生，他們會提前加息。一旦開始加息，加息步伐將是循序漸進的。

然而，最重要的問題集中在美聯儲無法控制的領域。現在，歐洲央行和日本央行都在實施能夠壓低利率的債券購買計劃。

如果其它央行持續維持目前的寬松政策，那么美聯儲加息將會產生多大的影響呢？美聯儲不能夠直接設定長期利率。美聯儲若不能夠拉升長期利率又將發生什么呢？這似乎是美聯儲準備好應對的最糟糕情況之一。

一個風險是，新興市場國家可能會實施資本管制。在2013年，當時的美聯儲主席伯南克只是談論了退出量化寬松政策就引發了新興市場國家資本外逃。

另一個風險是，加息將吸引資本流入美國，推升美元。去年，美聯儲加息預期出現就促使美元急劇走強，使得美國出口商日子更加難過。

接下來的風險是，美聯儲加息過快可能使美國再次重返衰退。1937年，美聯儲提前加息就使美國經濟在“大蕭條”后重返衰退。

美聯儲緩慢加息能夠避免上述所有風險。但是，這將加劇未能提升長期利率的風險。10年前，在格林斯潘時代，美聯儲就選擇緩慢加息，每次FOMC會議加息0.25%，時間持續兩年。但是，長期利率幾乎未變，這引發了信貸泡沫。我們應該關注美聯儲未能拉升長期利率的風險。