新<<證券法>>修訂草案以公開發行在證券交易所上市交易的股票為主線，確立了股票發行注冊的法律制度,對券商投行將產生重大的影響。2015年11月，IPO重啟，強調強化中介機構監管，落實中介機構責任。建立保薦機構先行賠付制度，要求保薦機構在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。進一步明確審計機構未勤勉盡責的認定標準，從嚴監管審計機構執業行為。

在加大保薦業務責任的同時，加大了券商投行人員，特別是保薦代表人的職業風險，一個保薦項目可能沒賺幾個錢，一不小心說不定搭上自己的職業生涯。監管機構處罰力度越來越大，隨著綠大地、勝景山河、天能科技、新大地、萬福生科等阿健的爆發，一些保薦代表人被處終身禁入的處罰，而保薦機構則暫停保薦業務資格，帶來的是業務的下滑和名聲的下降。現在新增先行賠付的承諾的義務，一個大項目出現問題，券商可能會導致衰敗、重組，甚至破產。保薦業務的風險漸顯其威力之猛。

新<<證券法>>取消發行人財務狀況及持續盈利能力等盈利性要求，將上市門檻大幅降低，會有大量的企業符合上市的條件，首發上市的投行業務需求會大幅增加。新<<證券法>>明確注冊程序。取消股票發行審核委員會制度，規定公開發行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負責審核。相對核準制來說，注冊制信息披露是關鍵，而業績等都不是上市的障礙，審核相對有所寬松。

注冊制實施后，對券商投行帶來業務上的沖擊，并帶來巨大的保薦業務風險，具體體現在以下方面：

1、責任加大，工作量加大，職業病增加

證監會建立保薦機構先行賠付制度，要求保薦機構在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。新<<證券法>>規定現場檢查、核查制度以及欺詐發行的撤銷注冊制度，并明確相應的民事責任和監管措施（第二十四條、第三十二條、第三十三條）。由于更加透明，投行的責任和核查的工作量將加大，投行人員的工作壓力加大，常坐導致的頸椎病、腰間盤突出、痔瘡、前列腺過早增生等職業病爆發的可能性大幅度增加。而頸椎病導致的心肌梗塞死亡以往也有發生，小命重要還是錢重要，確實要衡量一下。保薦業務風險大，責任大、工作量大，在券商投行業務的性價比大幅度下降，對于Ipo項目，由于項目時間長，員工的收入和風險不成正比，成了人人嫌棄的業務。

2、投行發行增值業務縮水

新<<證券法>>建立公開發行豁免注冊制度，規定向合格投資者發行、眾籌發行、小額發行、實施股權激勵計劃或員工持股計劃等豁免注冊的情形（第十三條至第十六條）。這部分業務原來投行可以收取財務顧問等費用，以后上市公司可以自行操作，投行證券發行增值業務縮水。

3、再融資業務收入可能顆粒無收

新<<證券法>>取消證券發行強制承銷制度；取消除首次公開發行股票外其他發行保薦要求等。上市公司再融資可以自行銷售，投行與再融資業務可能告別。

建議：

正是由于IPO保薦業務風險大，性價比低，投行所以要轉型，降低IPO業務收入的比例，將精力主要放在再融資、并購重組、市值管理、大小非減持、券商直投、并購基金、資產證券化等業務中，直接參與市場，而不再僅僅關注通道業務、中介業務。

監管部門也應加大IPO企業股東的責任，若出現欺詐上市問題，直接沒收其上市前股東的所有所得，全部用于賠償股民的損失，并強制更換大股東，加大其違法成本，加大處罰力度。

但作為一名投行人員，挑業務當然最好了，不過競爭加劇的市場中，逮到什么業務做什么可能是現實，是在從事高風險的保薦業務，還是離開投行，可能好多人正在糾結呢。

附錄：

【投行成高危行業】*ST金路董事長失聯，項目保代被刑事拘留！

【財新網】（記者 賈華杰）四川金路集團股份有限公司（000510.SZ，以下稱*ST金路）重大資產重組工作出現波折。

財新記者獲悉， *ST金路董事長張昌德、董事會秘書劉邦洪自9月1日起已和外界失去聯系。

2015年9月5日，金路集團一位高管向財新記者證實了上述信息。

一位消息人士指出，2015年9月1日，德陽公安局在扣押張昌德、劉邦洪24小時后，將兩人移送紀委。

金路集團目前由四川省德陽市國資委實際控制，該公司原業務為氯堿化工、塑料制品等，近來持續虧損，面臨暫停上市的風險。

2014年12月，德陽國資委開始與浙江新光控股集團有限公司（以下簡稱新光集團）接觸，并確定了相關重組方案。

2015年7月30日，*ST金路臨時股東大會通過了新光集團的相關借殼議案。8月，證監會受理了金路相關資產重組方案，目前處于意見反饋階段。

此次重組由西南證券擔任財務顧問。

另據財新記者了解，9月3日，德陽市公安局還對西南證券保薦代表人童星采取刑拘措施，現羈押在德陽羅江縣看守所，理由為涉嫌背信損害上市公司利益。

背信損害上市公司利益，是2006年通過刑法修正案增加的罪名。

這一罪名是指：上市公司的董事、監事、高級管理人員違背對公司的忠實義務，利用職務便利，操縱上市公司從事相關行為，致使上市公司利益遭受重大損失。

有新光集團的人士認為，德陽公安局此舉意在通過非市場化的方式，影響重組進程。截至發稿，財新記者未能聯系到德陽方面對此事予以置評。

來源：投行業務資訊