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金巖石:股市“菜鳥”的價值投資

經濟學家

2016-01-20 8864

中國股市已進入了大數據時代，此時若還在炫耀人腦選股優勢的無非是三種人——天才、騙子或瘋子！
　　有學生用微信把2012年課本中的一頁發給我，其中我寫到“再看滬指3000點”。今年股市收盤在滬指3000點之上，所以他問：您是怎么預測到今天的呢？坦誠回答：是推測。2005年如此，2012年也不例外。任何人的股市預言都是主觀推測，一些預言經媒體重復放大成為市場共識，從而形成投資人的信心或“理性”預期。
　　其實在股票市場中并沒有“股神”，但的確有神奇的投資業績。每一位戰績輝煌的投資大師都講過一些似是而非的話，被粉絲們奉為經典或秘訣，然而真正創造那些非凡業績的決策，卻往往與所謂“秘訣”無關。被投資人奉若神明的“大鱷”索羅斯先生總結自己的一生時說，我成功的秘訣只有一個：“善于認錯。”所謂價值投資理論，追到源頭不過是一些耳熟能詳的哲學理念，而在股票市場的投資實踐中，不會因人而異的投資行為卻很簡單，即：經營風險，認錯糾錯。
　　濟安金信公司編制的“中證騰安價值100指數”不負眾望，自2013年5月由騰訊網推出后，一路領先，一度漲幅高達72%，遠超同期所有股市指數以及逾95%的公募基金。這一業績也不能證明人的智慧，而來源于智慧的結晶——技術進步。有不服者說，電腦選股的技術再強也不可能超過人腦！錯矣！若在二三十只股票的市場中博弈，人腦可能勝出，若在兩三千只股票的市場中，電腦選股的優勢就顯現了。
　　因為人腦有兩種思維，其一是邏輯思維，需要不斷排除紛紜復雜的現象而發現本質；其二是歸納思維，需要在無窮的相關數據中歸納出一般規律。在小數據時代，人腦聚焦在少數股票上可以迅速發現價值，甚至能夠“操縱”股價，這就是“莊家”時代。然而今天，中國股市已進入了大數據時代，此時若還在炫耀人腦選股優勢的無非是三種人——天才、騙子或瘋子！
　　天才投資家絕對稀缺，股市中多數人是“菜鳥”或者“聰明的菜鳥”，關鍵問題之一就在于：如何讓“菜鳥”遠離騙子和瘋子。我們給電腦分析師三個指令：1.剔除涉嫌財務詐欺的公司；2.避開有市場操縱行為的股票；3.選出此時此刻最被低估的股票。電腦分析師立刻選出135只備選股票，再經過專家委員會的“一票否決”而留下100只股票，此即“中證騰安價值100指數”的成份股。根據相關規定，騰安100指數每半年更新一次，每次更換的成份股都接近甚至超過50%。本次成份股的更新是2014年12月16日，次日，在上海外灘游艇會的金融俱樂部，“菜鳥”投資人們歡聚一堂，在更新后的成份股“標靶”前擲飛鏢選出各自的“運氣組合”。他們知道：未來半年的投資業績若不能超過“飛鏢選股”就是笨鳥，而在這個群體中，笨鳥的業績也將超過多數職業投資基金經理！
　　無獨有偶，美國華爾街2013年5月創立的肯碩公司也開發了一款“沃倫投資軟件”，可隨時基于大數據分析提供投資建議。這家公司被稱為“華爾街的叛徒”，因為“沃倫軟件”正在打破華爾街分析師的“金飯碗”，把看似高深莫測的投資決策變成了簡單的電腦游戲。肯碩公司的創始人名叫D·納德勒，1984年出生于加拿大，他的創意來自于他在美聯儲的實習經歷。他發現美聯儲用的電腦工具和他在大學宿舍里用的幾乎沒有差別，這一發現驅使他開發了“沃倫投資軟件”，就像天氣預報一樣，該軟件每時每刻輸入海量信息為數千個問題給出投資建議。相比之下，騰安100指數背后的技術是“沃倫軟件”之父，迄今已開發了十幾年！
　　也許你不信，天才和“菜鳥”將成為華爾街的主宰，如果你不是天才，遲早要接受“菜鳥”的價值投資，這就是大數據時代的證券投資新模式！

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