委托投票爭奪公司控制權

周凌峰

最近新聞報道，為避免涉嫌觸犯規定，常州天晟新材料股份有限公司控股股東取消委托投票權。委托投票對于有限公司來說可能有點陌生，但對于股份有限公司來說，則是一項基本的治理制度。什么是委托投票？代理投票制度對公司穩定性的影響是什么？代理投票制度對公司穩定性的影響是什么？代理投票制度對公司治理結構的影響是什么？代理投票制度帶來了什么？下面做基本的介紹。

什么是委托投票？

委托投票制度，也稱代理投票制度，是指不能出席股東大會進行投票的股東，可以委托代理人出席股東大會，由代理人向公司提交股東授權委托書，并在授權范圍內行使表決權。代理人投票制度是針對上市公司的小股東專門設計的一條制度。通過代理投票，可以將小股東的投票權集中起來，從而有效地影響公司決策，對大股東、董事會、監事會和經理人進行制約。當一個股東不滿意公司的經營狀況，就可以通過代理投票制度來爭取公司的控制權。他可以在股東大會召開之前，通過報紙、網絡等媒體向公司的其他股東征集“代理投票”委托書，他只要能收集到足夠多的委托投票權，就可以在股東大會上擁有相應的話語權，從而對公司進行有效地控制和監督。當然對那些親自來參加股東大會進行投票并不劃算的股東，代理投票制度可以使得他們有了通過合理的代理人替自己表達意見的渠道和機會。

代理投票爭奪公司控制權的案例

代理權爭奪及征集投票權在國外較普遍，如美國CA公司的一股東征集投票權，要求罷免公司CEO王嘉廉，王以牙還牙，也征集投票權，最后王以微弱優勢獲勝。

國內證券市場上發生的代理權爭奪事件，如2000年初“勝利股份”代理權之爭。“通百惠”向小股東公開征集投票權委托書，這種激烈的代理權爭奪戰首次在中國證券市場上演。最終，二股東“勝邦”依靠關聯持股結構，戰勝了“通百惠”，牢牢掌握了新董事會的控制權。

2000年中，“索芙特股份有限公司”為入主“廣西康達”，與原控股股東“杭州天安”、“寧波天翔”進行了多次較量。“索芙特”向中小股東發出“投票權征集報告”。2001年3月，各方協議達成，杭州方退出康達，“索芙特”正式入主，并于2001年底完成資產重組，公司經營重新走上正軌。

自1998年底“開元”成為“國際大廈”第二大股東后，與第一大股東的股權糾紛一直未停。2001年4月25日，“河北省建投”受讓“國大集團”持有的“國際大廈”28.48%股份，“開元”增持股權的愿望落空。隨后“開元”接連自行召集了7次臨時股東大會，再加上董事會召集的會議，至2001年底，“國際大廈”的臨時股東大會已經召開了12次之多。

從以上案例來看，股東爭奪公司控制權，不僅僅是為了爭奪公司控制權而爭奪控制權，而是要維護自己的利益，實現自己的訴求。

代理投票制度對公司穩定性的影響是什么？

代理投票制度本身設計有一個隱含的假設，就是股權分散。尤其是在資本市場發達的美國，代理投票制度是一種有效爭奪公司控制的手段，可以對無效率或不盡職的經理或董事會成員進行約束和威脅的重要機制。但在中國，情況有點不一樣，中國上司公司股權遠沒有像美國上市公司那樣股權分散。上司公司是公眾公司，長期趨勢是股權分散，要受到政府的監管和市場的監督。

筆者認為，中國上市公司應該適時推廣代理投票制度，有利于公司治理機制的完善，有關部門不必為了“維穩”，擔心給公司穩定性造成影響，而限制代理投票制度的推行。實際上，道理很簡單，如果一個公司非常賺錢，但賺了錢，不分錢或分錢不合理，就失去本身經營的前提。我們說公司治理是公司經營的前提，這就是為什么成立公司時先要登記注冊、設計公司章程、制定各種議事規則等基本的治理制度，然后才是去經營企業。所以，有關部門要把重心關注到完善公司治理和營造良好的經濟、社會、政治環境作為自己的主要工作，而“經營“是企業自己的事情。

代理投票制度對公司治理結構的影響是什么？

    當發生通過代理投票爭奪公司控制權時，自然對公司治理結構有較大的影響。在資本市場上，通過代理投票爭奪公司控制權，對無效率或不盡職的經理或董事會成員進行約束或威脅的重要機制。例如，在美國的上市公司，第一股東的持股比例往往為5%~10%，這時候任何一個股東只要征集到超過第一大股東的投票權，就會取得各地的相對控制權，于是可以按照自己的意愿來改組董事會、經理層。當年美國通用汽車的創始人杜蘭在1985年被小股東通過委托投票趕下臺的。 這也就是為什么馬云要堅持在阿里巴巴實行合伙人制度，由合伙人控制董事會，也有考慮到代理投票制度因素的影響。

     在中國上市公司中，第一大股東往往持股比例較高，小股東想要通過代理投票制度爭奪公司控制權難度比較大。這時代理投票制度的玩法有所改變，爭奪控制權的游戲變成在幾個大股東之間的游戲，出現要么連橫，要么合縱。也就是說，幾個股東聯合委托授權某個股東。常州天晟新材料股份有限公司10月22日發布公告稱，公司股東呂澤偉、孫劍、吳海宙、徐奕簽署協議，將合計23.81%股份對應的股東投票權及相關權利委托給杭州順成股權投資合伙企業（有限合伙）行使，杭州順成將因此成為公司新的控股股東，趙兵成為新的實際控制人。

代理投票制度帶來了什么？

一項制度的誕生是有自己的土壤和環境的，代理投票制度誕生在美國資本市場，初衷是保護小股東的利益的，可以將小股東的投票權集中起來，從而有效地影響公司決策，對大股東、董事會和經理人進行約束和監督。但在中國上市公司，代理投票制度演繹成股東（非小股東）的之間的合縱連橫，但仍有其意義。

代理投票制度，《公司法》第107條就是股份有限公司規定條例：股東可以委托代理人出席股東大會，代理人應當公司提交股東授權委托書，并在授權范圍內行使表決權。所以，代理投票制度是符合法律法規的。但值得注意的是《公司法》對有限責任公司并沒有規定。如果有限責任公司要行使代理投票制度，就必須在公司章程中約定，否則不能使用。

我們知道任何制度的使用都是有成本的。有限責任公司要不要實行這個制度，要看具體情況。有限責任公司的股東基本上在一個地方，而且人數不超過50人，不像上市公司那樣小股東分散在全國各地，出席小股東不來參加股東大會這種情況，因此代理投票在有限責任公司中的前提不足，除非涉及公司控制權爭奪，可以考慮使用代理投票制度。

筆者認為，在上市公司應該推廣和實施代理投票制度，盡管會出現這樣那樣的問題，如公司穩定性問題等，有問題也很正常。所以，不必過于擔心穩定，或者為了“維穩“，而不去推廣和實施代理投票制度，這就有點因噎廢食了。