銀行培訓師陳毓慧老師推薦：截至7月29日，基金二季報已披露完畢，今年后半程投資布局接踵而至。基金二季報中，多數基金經理對下半年市場謹慎看好，下半年市場環境將好于上半年幾成共識。

　　“最艱難”的時刻似乎已經過去。從基金發布的二季報觀點來看，普遍預期下半年比上半年樂觀。華夏、嘉實、易方達、博時、南方、廣發等資產管理規模上千億元的基金公司的觀點基本一致：下半年經濟將實現軟著陸，通脹或在可控范圍內，貨幣政策有望結構性放松，A股市場結構性行情 值得期待。

　　三季度或出現經濟增速維持高位、通脹可控的局面。下半年消費者物價指數(CPI)可望逐步回落到4.5%左右。相應的，經濟調控政策盡管短期內難以放緩，但也很難更加嚴厲。最壞的時期已經過去，未來幾年中國經濟在可控的通脹水平下維持較快增長依然是大概率事件。當前A股估值水平處于歷史底部，下跌空間已經不大。綜合判斷，下半年A股市 場可能出現蓄勢上升局面。

　　不過，雖然基金公司對下半年市場環境相對看好，但也認為下半年或無大的系統性機會。

　　基金均衡配置走為上策

　　與較為一致的市場預期相比，基金公司對于未來具體行業配置則顯得分散，總體來看，穩健操作、均衡配置的思路得到認可，而大消費、低估值藍籌、優質成長股、主題投資機會屢被提及。

　　建議投資者采取適度均衡配置和精選個股的策略，重點關注四類投資機會：第一，引導未來中國經濟持續增長的主導性產業，如裝備制造業等；第二，供給面狀況改善后的周期性行業；第三，具有長期增長潛力行業中的優質個股，如消費、軍工、農業、現代物流、環保、醫藥等；第四，通脹受控后短經濟周期再次啟動后的早周期行業。

　　除投資于傳統優勢行業中的龍頭企業外，還要加強研究與民間消費及轉型經濟相關的成長性公司，重點覆蓋醫藥、品牌消費、零售、TMT等行業，在具備安全邊際的價格下買入持有。三季度繼續看好藍籌股的價值回歸，重點配置行業：一，受通脹回落成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業，如工程機械、汽車、電力設備。二，通脹見頂、政策壓力緩解，將逐步加倉低估值的金融 、地產。三，通脹回落，居民真實收入和購買力回升，布局消費品。四，主題投資看好保障房受益板塊如水泥、建材。

　　投資者可以從四條主線把握，第一是保障房主線，1000萬套保障房開工建設已經成為地方政府的頭等要務，三季度開始將成為保障房建設的高峰，拉動效應最為明顯的應該是水泥行業。第二是能源資源主線，電力、煤炭能源供給處于緊張狀況，上游資源板塊可以成為進攻行情的一條主線。第三是大消費主線，品牌消費、高端消費的增長空間很大。第四是業績穩定的低估值行業主線，積極關注銀行 、航空運輸、石油化工、鐵路運輸等行業。

　　適當積極投基很有必要

　　對于普通基民來說，在格局逐漸清晰的背景下，下半年整體操作可適當積極。分階段來看，在下半年初期組合整體風險立足中等水平的策略下，可在股票型、混合型基金間進行平衡，或者以配置相對穩健的混合型基金為核心。在基金投資風格的選擇上，側重盈利能力穩定、具備估值優勢的中大盤 風格品種；隨著估值修復和情緒向樂觀化的轉變，可提升組合高風險資產的比例，增加指數型基金的配置。

筆者建議投資者應從市場結構性機會和投資主題的把握，并結合產品特征及行業配置偏好進行組合配置。建議前期基金組合以“穩定增長＋保障房投資主題”特征為核心，后期逐漸向“可選消費＋周期”的配置轉變。此外，高杠桿產品由于放大收益，在市場反彈過程中是把握階段收益的較好工具，這類產品隨市場反彈啟動較快。在機構整體“唱暖”下半年市場的背景下，投資者可對部分高杠桿基金給予關注。對于多數基礎份額為指數基金的杠桿基金來講，其風格相對透明的特征相對于主動管理的基金更容易把握；投資者關注杠桿變化趨勢，更有助于階段投資機會的把握。

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