文/張從忠

　　巴菲特認為，一個投資者要想取得成功，必須符合以下9個條件：

　　1、必須有工作激情但決不能貪心過重，同時還需對投資的過程入迷；

　　2、必須有耐心；

　　3、必須會獨立思考；

　　4、必須有安全意識，有來自知識的自信，不草率從事，不頑固不化；

　　5、承認自己對某些東西不懂；6、依照你所購買的企業的類型有靈活性地進行投資，但永遠不要以比企業本身價值高的價格來買進；

　　7、在開始自己的事業以前，有10到15年時間集中的理論和實踐的培養經歷；

　　8、相當聰明、誠實；

　　9、避開任何大的讓人分心的事情。

　　在巴菲特看來，作一個成功的投資者，耐心是極為重要的素質。傳統的投資策略講究多元化與高周轉率。由許多支股票組成的投資組合可以每天都會發生變化，頻繁地買進賣出，不斷地進行操作是其鮮明特色。作為一個集中投資者，巴菲特非常反對這種不斷變化的投資組合，因為集中投資者只有耐心持股，才有機會在長時間里獲得超出一般指數的成績。一般說來，短期股價的波動可能受到諸如利率變化、通貨膨脹及投資者的預期收益等外界因素的影響，但當時間的跨度足夠長時，這些外界因素的影響將趨于穩定，股價這時才能更為客觀地反映出持股企業的經濟效益狀況。

　　巴菲特經常說，只要他覺得對某支股票滿意，他就會去買，即使接下來交易所關門10年也無所謂。巴菲特認為，他買某支股票就是想永久擁有它，而決不是因為感到它要上漲。很多時候我們不能測定一支股票的真正價值，不過一旦我們發現某支股票的真正價值，并認為這就是你正在尋找的股票時，你所要做的便是果斷地買下來。你無需每天都盯著計算機屏幕猜測股價的下一步的變動方向，你要相信，如果你對某個公司的看法是正確的，而且你正好在一個合適的價位買下了它的股票，你只需耐心地等待便可以了。

　　大多數投資者不可能像巴菲特那樣，將“持股”的期限定為“永遠”。他自己當然也不太可能做到這一點。不過，巴菲特所認為的5到10年的持股時間，相對于那種頭天買進第二天賣出的持股時間來，可能也算得上是永遠了。從高周轉率走向零周轉率，就像從一個極端走向另一個極端，是非常不明智的作法，因為你可能因此喪失更好的機會。不過，資金的周轉率到底多少才算合適呢？巴菲特的經驗對我們可能有參考價值。他將自己的資金周轉率定在10%到20%之間，也就是說，最佳的持股時間為5到10年。

　　持股5到10年這一目標，大多數投資者是很難做到的。因為在這一漫長的時間段里，股價的波動可能會極為劇烈。利率、經濟景氣指數及公司的管理層都有可能發生很大的變化，進而影響到股價的波動。對大多數投資者而言，股價的波動將大大地影響到他們的神經。此外，由于集中投資的特性，使得一旦股價波動將可能影響巨大，而在傳統的多元化投資組合中，不同個股的波動將最終產生某種平均化的效果，其帶來的后果可能被抵消。所以，那些實行集中投資策略的投資者，更需要加倍的耐心與智慧來對付由于股價波動所帶來的巨大沖擊。

　　我們從股價波動所帶來的影響不難看出集中投資與多元化投資的又一大區別。一般情況下，如果持股數量越少，某支股票價格的波動對整體投資收益的影響將越大。而在那些由上百支股票所組成的投資組合里，某一支股票的波動對整體的影響就不太顯現。這也就是為什么人們認為多元化投資可以規避風險，從某種意義上講，被視為具有穩定投資者情緒的作用。不過，這種中庸的投資之道最終所得到的結果也只有平均的回報，不可能有出眾的成績。

　　對集中投資者來說，耐心是必須的素質，要想得到超出市場平均值的回報，你必須有超常的耐心等待，不要被短期行情所影響。只要你相信自己是對的，就一定要堅持。