企業財務報表分析與企業估值實務操作

主講：何伏

【課程目標】

1. 分享按照以價值為核心的財務報表分析和企業估值得出的結論能否幫助我們賺錢，拓寬學員思路；

2. 跳出報表看報表——財務報表分析的實質是分析財務報表生成過程的每一個環節，即透過數字看過程。

3. 對企業估值的相關方法和要點進行總結和梳理，使學員了解國際國內金融市場通行的對企業定價和投資決策的方法。

【授課時間】1-2天

【課程大綱】

第一章 財務報告及其相關性（分析思路：公司戰略+重在執行=財務價值）

1. 基本會計準則的要點

2. 資產負債表，損益表，現金流量表，所有者權益變動表

3. 合并財務報告和分部報告：邏輯與基本編制方法

4. 財務報告之間的勾稽關系

5. 管理報告和審計報告

6. 關注：交易所問詢函

7. 其他分享：理論是否有效，最終取決于分析的結論是否合理？

第二章 以價值為核心的企業財務報告分析

1. 企業三張財務報表分析要點和重點項目介紹

l 資產負債表：重點科目與注意事項；資金來源與運用平衡；

l 損益表：重點科目與注意事項；如何判斷企業盈利的穩定性與收益質量；

l 現金流量表：重點科目與注意事項；現金流量表的使用與分析要點；

2. 企業財務分析基本框架和財務比率

3. 判斷過度負債與隱性債務

4. 現金流，自由現金流與流動性

5. 財務分析的其他高級與深入問題

6. 其他分享：財務分析——知行合一，學以致用

第三章 財務分析進階與造假識別（財報原理及財報質量）

1. 子公司，合營與聯營企業，關聯方

2. 識別關聯方與關聯交易

3. 資產負債表、利潤表、現金流量表項目中，容易存在不實信息的項目

4. 用簡潔有效的方法發現企業財報中的問題

5. 中國注冊會計師協會有關財務造假的提示

6. 中國證監會有關上市公司造假識別的方法

7. 其他分享：最新財務報表的變化和后續分析中的對應關系

第四章 企業信用風險識別（結構和框架）

1. 信用風險識別與評估要點

2. 理解杜邦分析：一個簡便的工具

3. 大型/跨國機構信用風險審查重點

4. 理解企業信用評級及其與信用風險的關系

5. 國際評級機構企業信用評級實踐分享

6. 其他分享：公司財報分析的框架

第五章 企業估值 （公司創造價值的過程起源于公司戰略）

1. 與估值相關的關鍵概念

2. 企業價值是什么，什么是EV和TEV

3. 企業估值的基本理念與思路

4. 企業估值與項目估值

5. 并購與資本支出

6. 并購融資與企業估值，并購溢價與折價

8. 估值的一個關鍵：行業與宏觀分析

l 行業分析的基本方法

l 企業周期與宏觀周期

l 不同階段的企業財務狀況的不同表現與特點

9. 同業比較及其一般做法

10. 財務分析與企業估值的核心：財務預測

l 財務預測的基本方法

l 財務預測與壓力測試和情景分析

l 財務預測的注意事項

l 財務預測在信用風險管理與企業估值中的作用

11. 其他分享：公司戰略與財報之間的關系

第六章 企業估值的實踐（價值增加值分析）

1. 企業整體價值評估的基本方法一覽

2. 不同估值方法的適用范圍

3. 當前資本市場通行的企業估值方法實踐

l 相對價值模型法

l 現金流量折現估值法

l 市銷率法

l 市凈率法

l 市盈率法

l PEG法

l PER法

l GMV方法

l 總和法/基于分業務的分部估值法

l 其他方法

4. 不同估值方法在證券市場和企業收購中的應用實踐

l 傳統行業與重資產類企業

l 科技類與高研發投入企業

l IT類企業

l 醫藥類企業

l 酒類與消費類企業

l TMT類企業

l 初創與不穩定企業

l 虧損企業

l 快速成長企業

l 其他企業

5. 其他分享：從投資活動現金流量看一家公司的戰略和未來

第七章 拓展：金融工具估值（用數字而不是感覺尋找成長性）

1. 金融工具與金融工具準則的分類

2. 金融工具估值與企業估值的區別

3. 資本工具的基本估值方法與要點：債務工具與資本工具

4. 理解一般工商企業和金融企業的金融工具投資

5. 與金融投資相關的財務影響與財務表現

6. 其他分享：回歸現金——經營活動現金流量分析