最近資本寒冬論的聲音越來越大，特別是經(jīng)緯創(chuàng)投張穎的一篇穿著內(nèi)部信外衣的對外宣言更是將這一言論引爆開來，當(dāng)然，我們也確實看到不少前兩年光鮮亮麗、意氣風(fēng)發(fā)的創(chuàng)業(yè)公司在公開的、悄悄地關(guān)掉。

   但從與坤鵬論交流的網(wǎng)友中，我們發(fā)現(xiàn)，不少朋友對于資本寒冬還不甚了解，今天我們就來專門談?wù)勥@個話題。

一、資本寒冬真是資本少了嗎？

   許多人一看“資本寒冬”四個字就以為用于創(chuàng)業(yè)投資的錢少了，所以才寒冬了，其實根本不是這意思，因為現(xiàn)在的錢真不少，據(jù)統(tǒng)計目前中國有1萬多家風(fēng)險投資機構(gòu)（還有說有2萬多家），投資人數(shù)量高達20萬人，資金量高達3萬億甚至更多。而且從去年底開始，創(chuàng)業(yè)投資數(shù)量急劇下降，有投資人表示，去年他們機構(gòu)投了大約200家創(chuàng)業(yè)公司，而今年過半，也才投了2個項目，這其實就是今年投資的代表現(xiàn)象。所以我們聽到了創(chuàng)業(yè)公司的呼喊：

   程維說當(dāng)你覺得無路可走的時候，老天就會給你一扇窗，但事實上，當(dāng)我們無路可走的時候，就真的無路可走了！馬云說今天很殘酷，明天很殘酷，后天很美好！當(dāng)我們滿懷期待，步履蹣跚地堅持到后天清晨時，馬總憨憨地告訴我們，對不起，打錯了一個字：今年很殘酷，明年很殘酷，后年很美好。

   想想吧，投資機構(gòu)從去年底就開始惜投、慎投、少投、不投，錢寧可留在賬趴著，所以錢真沒少，“資本寒冬”這個詞更多是加持給創(chuàng)業(yè)者們的。

   創(chuàng)業(yè)者們也確實被嚇到了，不信你就觀察一下最近創(chuàng)業(yè)公司的相關(guān)文章標(biāo)題，不是高呼我“不燒錢”，就是創(chuàng)業(yè)要“做減法”，一個個都在隔空向投資人喊話，我是一個省錢懂事的創(chuàng)業(yè)小妖哩！

   另外，坤鵬論還觀察到，最近融資報告中經(jīng)常會出現(xiàn)“數(shù)千萬”、“數(shù)百萬”的數(shù)額，這些模糊的數(shù)字后面隱藏著很多創(chuàng)業(yè)者的心酸！

   當(dāng)然，投資人也很郁悶，因為他們還要對后面的金主負責(zé)任，錢不投、少投確實會減少賠錢的可能，但不投、少投也意味著減少了價值倍增的機會，這個明顯是失職呀。

   另外，對于投資人來說，不投、少投還意味著窮！因為對于VC公司的合伙人，他們拿著豐厚的管理費，似乎不差錢。但這也有例外，比如國內(nèi)人民幣的合伙制基金，有些出資人是按實際出資額給管理費，1億規(guī)模的基金，如果第一年出資人只給VC基金出資1000萬，VC公司的管理費就只有1000萬的2%——20萬，那VC公司的合伙人就差錢了。更有甚者，有些出資人是按實際投資額給管理費，如果哪一年VC公司沒有投資一個項目，那就沒有管理費，VC公司更是差錢了。

   資金只有流動起來才會更有效率，才會有翻著倍賺回來的機會，在投資圈里面講究的是我今天投了天使輪，后面A輪、B輪、C輪我就有退出變現(xiàn)的機會，這就是資本的流動，但現(xiàn)在資本不流動或流動緩慢，從這個角度看，投資機構(gòu)也算是遇到資本寒冬了，資本全給凍住了！

   坤鵬論以美國為例，根據(jù)美國國家風(fēng)險投資協(xié)會與湯森路透的數(shù)據(jù)顯示2016年第1季度57家美國投資機構(gòu)共募得120億美元的資金，比2015年第1季度的資金承諾高了59%。看看吧！錢真的沒少，反而更多了，至少美國是這樣，其實中國也差不太多。

二、這么多錢都給了誰？

   當(dāng)然，從美國的數(shù)據(jù)可以看出，錢多了，但機構(gòu)投資人并沒有廣散財富，而是更聚焦地把錢給那些他們認為靠譜的風(fēng)投機構(gòu)，據(jù)統(tǒng)計，新建基金的數(shù)目比去年這個時候少了17%。而2016年第1季度大約有一半的資本被美國四家很牛逼的風(fēng)投機構(gòu)給拿走了，比如投過Airbnb、LinkedIn等大項目的Founders Fund新募得13億美元；投過Lending Club的Norwest Venture Partners募資約12億美元；在投資的508個公司中有18個上市，179個被并購的Accel Partners 2支基金共募資約20億美元，它還是全球五大風(fēng)投機構(gòu)之一；在其投資的266家公司中有10個上市，74個被收購的Lightspeed Venture Partners的兩只資金共募資12億美元，另外還有三家分別獲得了8.45億美元，9.5億美元和5.5億美元。

   其實在中國的情況也比較類似，換個角度想想，這種現(xiàn)象也非常正常，比如你是個大金主，手握大把鈔票，但外部經(jīng)濟環(huán)境不好，互聯(lián)網(wǎng)泡沫將破，投資市場流動性越來越差的情況下，你會把錢給誰？當(dāng)然是那些以前有過輝煌戰(zhàn)績的人呀，求穩(wěn)將是你選擇的第一位，未來不可預(yù)測，那么過去可以證明更多。就像困在野獸群中一隊人馬，子彈肯定會優(yōu)先給槍法最好的，即使某個人槍法可能更勝一籌，但從前一直默默無聞，這時誰也不會賭上性命把子彈給他。

   在這個寒冬里，強者將更強，有錢的也將越有錢。

三、什么？風(fēng)投金額還同比增長了？

   按理說寒冬了，風(fēng)投的總金額會下降吧？其實不然呀！據(jù)統(tǒng)計稱，今年第二季度，全球風(fēng)投投資額達到400億美元，同比增長20%。

   但是這個投資總額主要是由個別推遲IPO的公司的大規(guī)模融資推高，比如從沙特阿拉伯的主權(quán)財富基金獲得35億美元投資的Uber，以及從包括蘋果在內(nèi)的多位投資者獲得45億美元的滴滴出行。

   當(dāng)然風(fēng)投機構(gòu)能吸引到如此多投資，Uber和滴滴能夠獲得巨額投資的另一原因是因為風(fēng)險投資的反周期性。

   毫無疑問很多投資人認為自己現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)行業(yè)的大量投資是明智的，因為當(dāng)下需求被抑制了太長時間，他們預(yù)計很快將會出現(xiàn)IPO潮，自然讓二級市場散戶接盤自己退出變現(xiàn)也將很快實現(xiàn)。

四、為什么投資人叫得比誰都歡？

  只要細細查閱資料，你就會發(fā)現(xiàn)，資本寒冬這個詞最早是投資人喊出來的，就像我們之前在《投資人隔空喊話外帶恐嚇 雷軍說別急！小米2025上市》一文中寫道的，經(jīng)緯創(chuàng)投的張穎早在2014年9月23日就曾經(jīng)發(fā)布過致經(jīng)緯系CEO內(nèi)部信，提醒創(chuàng)業(yè)公司寒冬將至，趕緊融資的。為什么投資人會這么不余遺力地吆喝呢？

  有個投資人說出了其中關(guān)鍵：

  以前開個創(chuàng)業(yè)方面的會，投資人講完，一大堆創(chuàng)業(yè)者圍上來交換名片。

  現(xiàn)在開個創(chuàng)業(yè)方面的會，創(chuàng)業(yè)者講完，一大堆投資人圍上來遞名片希望考慮讓自己來投資。

  1萬家風(fēng)險投資機構(gòu)，20萬投資人，無數(shù)個新基金在這兩年如蝗蟲般冒了出來，這讓原來那些過得蠻滋潤，被創(chuàng)業(yè)者追捧的大牌投資機構(gòu)怎么受得了？

   更有甚者，大量業(yè)余，甚至是什么都不懂的投資人干著亂投、攪局、抬高投資額的勾當(dāng)，這讓大牌投資機構(gòu)們很受傷，很受傷！

   某位投資人就曾對坤鵬論說，現(xiàn)在好項目后面一堆投資機構(gòu)跟著要給錢，為了讓創(chuàng)業(yè)者選擇自己連三陪都用上了！還有投資人這樣調(diào)侃說：“當(dāng)你的公司哪一天做到幾億銷售額、幾千萬利潤，并且還在高速成長的時候，你就會發(fā)現(xiàn)，公司門口排隊要求跟你見面的VC打起來了。”

   終于寒冬來啦，大牌投資機構(gòu)們終于等到了可以大洗牌、大淘汰的時候，為什么不大聲地喊出來呢？為什么不利用各種手段推波助瀾一下呢？

   第一先嚇走一批菜鳥投資人，第二再殺一殺創(chuàng)業(yè)者的威風(fēng)，第三最關(guān)鍵，將創(chuàng)業(yè)者對融資預(yù)期降到冰點，這樣他們就能以最優(yōu)惠的價格或更優(yōu)的占股比例投資那些潛質(zhì)不錯的創(chuàng)業(yè)項目了。省錢又賺錢，爽爽爽！

   正像好貸金牌顧問所說的：“最近寒冬和泡沫破滅論盛行，有人表示，這其實是大型投資機構(gòu)有意為之，因為他們準(zhǔn)備開始大規(guī)模掃貨了，這個時候不少本質(zhì)很好的項目也遇到了融資困難，投資機構(gòu)再在輿論方面添柴加火，從而能夠以更低的價格抄貨。”

   所以有人說，這是融資最壞的時刻，卻是投資最好的時刻！坤鵬論再加一句，這還是一個行業(yè)清洗，優(yōu)勝劣汰的時刻！

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