5月6日，2018北京大學全球金融論壇召開，第一前海金融董事長、原JP Morgan亞太區(qū)總經理龔方雄發(fā)表“改革開放新時代與國際貿易新格局中的資本市場展望”發(fā)表主題演講，他表示，貿易戰(zhàn)沒有贏家，中國仍處于“缺芯少魂”的時代，應盡量避免打貿易戰(zhàn)。只有在貿易戰(zhàn)不完全爆發(fā)的情況下，才能談改革開放，談資本市場的開放。

　　即使特朗普挑釁 我們也要避免打貿易戰(zhàn)

　　中美貿易摩擦是最近熱議的話題，談改革開放的資本市場展望自然也無法避免談到。對此，龔方雄一直強調，“中國不想打貿易戰(zhàn)，貿易戰(zhàn)沒有贏家，中國要盡量避免打，即使特朗普政府執(zhí)意挑釁。”

　　現(xiàn)在有非常多的言論都在強調反擊，那為什么要盡量避免呢？龔方雄向解釋道，中國仍需要全球化，需要由美國參與主導的全球化。而且特朗普政府是否會成為主軸很難說美國中期的選舉就要到了，如果特朗普執(zhí)意要打貿易戰(zhàn)，那共和黨比如華爾街、企業(yè)家將不會支持他，在選舉問題上，即使他的主張符合民主黨的意愿，也不會選舉他，所以這可能是全球貿易漫漫長路的一個插曲。

　　另外，他還稱，中國還缺乏打貿易戰(zhàn)的實力，人民日報此前也承認稱，美國這一招擊中了中國的軟肋，中國仍處于“缺芯少魂”的時代，像華為生產的手機芯片仍要靠美國，手機的系統(tǒng)仍要靠安卓(谷歌研發(fā))和IOS(蘋果研發(fā))，而且這不是短時間就能解決的。

　　“如果執(zhí)意以民主主義情緒，中國的發(fā)展將會被打亂幾十年，但美國的政治格局很短，沒有必要。”他再三強調。

　　龔認為，只有在中美貿易戰(zhàn)不會全面爆發(fā)的背景下，才能談改革開放的資本市場展望。

　　BAT回A股將加速機構化和國際化

　　最近，有很多言論稱，美國9年牛市要到頭了，這次股市調整是由牛轉熊的轉折點。而中國前段時間一直稱，歡迎在國外上市的領軍者，例如騰訊、阿里巴巴等，以CDR的形式來A股上市。有人會質疑，這個時候接納他們入A股圈錢，不就是要中國股民當接盤俠，割韭菜嗎？

　　對于這樣的說法，龔方雄是非常不贊同的。在他看來，只要貿易戰(zhàn)不全面爆發(fā)，最近資本市場的調整是非常健康的，現(xiàn)在還看不到這次調整是由牛轉熊的信號，而很多人這樣講是因為牛市周期的說法，在過往來看，超過8年的牛市轉為熊市時跌得非常慘。

　　他判斷，這一輪牛市還沒有結束，牛市與年數(shù)無關，而由市場本身對未來經濟的衰退預期決定。

　　“美國企業(yè)的現(xiàn)金流非常好，美國家庭的杠桿率也不高，在沒有通脹的情況下，美國還有一個財政刺激，綜合多種情況看，美國股市轉熊概率幾乎為0。”龔說道。

　　龔方雄列出了四大指標，第一，牛市上漲的領頭羊亞馬遜、蘋果再創(chuàng)新高；第二，資本市場大幅波動；第三，公司的信用息差拓寬，這一輪調整并沒有出現(xiàn)明顯變化，甚至有縮小，沒有股市見頂征兆；第四，所有人很樂觀，但現(xiàn)在很多投資人還是很謹慎的。

　　一般來講，市場指標要有3項達到，就是非常明顯的見頂，而現(xiàn)在只有1項。

　　所以，如果BAT趁調整回A股，還是不錯的，而且隨著獨角獸的回歸，有利于加速中國資本市場的機構化和國際化，有利于價值投資和長期投資，這也是未來配合中國經濟轉型的關鍵。

　　另外，在他看來，中國資本市場還很年輕，很不成熟，股市目前仍以散戶為主，價值投資和長期投資很難發(fā)展。

　　中國資本市場是以銀行為主的間接融資主導的市場，直接融資只有百分之十幾，而美國正好相反。因為銀行貸款以保本為主、風險偏好低的資金來源、需要抵押品(有形資產)的特征，導致中小企業(yè)融資難，這也是BAT最初為什么不選擇在A股上市的原因。

　　如何加快MSCI進程？四大舉措保證股市質量

　　A股6月即將加入MSCI，那么如何加快進入MSCI的進程呢？

　　龔方雄對表示，中國的流通股比重太低，市場承受力有限，很難實現(xiàn)全流通，現(xiàn)在只能引流，因而需要加大流通股的比重，加快國外機構投資者的進入。

　　同時，可以參考美國在股市上的做法，他提了4點建議：

　　一、引入巨無霸上市確實會影響股市的流動性，改良上市退市機制，鼓勵增加分紅，鼓勵盈利好的公司回購股票；

　　二、美國市場一直是并購非常活躍的，尤其是二級市場，使得股票數(shù)量下降，像美國5大券商壟斷70%-80%，而中國券商一百多家，是一盤散沙，如何來競爭，所以必須鼓勵行業(yè)通過兼并重組做大做強企業(yè)，來減少股票數(shù)量；

　　三、完善退市機制；

　　四、鼓勵公司積極主動退出二級市場，自動私有化。

　　最后，龔方雄強調，資本市場，不單單只是融資市場，而要讓投資者賺到錢，這才是健康的資本市場，才能支撐中國資本改革開放進程，才能支撐中國創(chuàng)新型經濟的發(fā)展。