在信息化的大背景下，信息技術與金融業的深度融合產生了互聯網金融。互聯網金融雖未改變金融的本質，但是從金融體制機制、業務流程、金融工具和服務方式等方面進行了持續創新，加快了金融結構的演進，進一步優化和提升了金融資源配置的功能。

互聯網金融的發展日益凸顯某種去中介化趨勢，具有顛覆傳統金融體制的可能性；然而從現實情況看，互聯網金融短期內還將處于從屬地位，而且風險更加復雜多樣，因此必須加強理論創新和制度設計，以實現我國互聯網金融的可持續發展。

一、互聯網金融并未改變金融的資源屬性

金融是資源，是一種戰略性的稀缺社會資源，具有特殊的資源屬性，即它本身既是一種資源配置方式，也是一種資源配置手段[1]。互聯網思想和技術與金融的深度融合產生了互聯網金融，然而互聯網金融的本質仍然是金融。互聯網金融的發展將促進金融結構加快演進，同時也促進金融功能的優化與升級，并將促進金融理論的創新和金融監管的變革。

互聯網金融加快金融結構的演進。金融機構的物理形態將由柜臺人工和ATM設備辦理業務向電話銀行、網絡銀行再到手機銀行的轉變，金融機構的物理存在將逐步走向虛擬，大批的營業網點將逐步消失。金融機構的組織形態也進行相應的調整，上下級授權式的垂直管理會逐步轉向分散式的功能性管理，縱向的決策鏈條演變成扁平的委員會議事性決策流程。金融業務分工的現狀將發生改變，銀行、證券公司、保險公司等機構的業務相互滲透和交叉的程度進一步增強，混業經營的趨勢加劇。

互聯網金融促進金融功能的擴展與提升。互聯網技術的出現和信息科技水平的進步使得信息收集和處理的能力顯著提升，征信環境得到明顯改善，信息不對稱程度降低的同時，風險管理能力顯著增強，這就進一步提高了金融配置資源的效率。

首先，第三方支付、移動支付和虛擬貨幣的出現使得資金清算和支付的功能顯著提升，也更加便捷和高效。

其次，聚集和分配資源的功能得到提升，這不僅體現在利用互聯網平臺吸引了更多的草根客戶，而且金融工具的標準化與個性化程度顯著增強。

第三，風險分散的功能也得以增強，這主要得益于大數據、搜索引擎和社交網絡等新興技術的廣泛應用，使得金融產品的風險定價變得更加精確、直觀和簡易。

二、互聯網金融的基本特征

互聯網金融作為一種新興的業務模式，較傳統的金融服務呈現出更強的普惠性、技術性和顛覆性，在現階段還具有較強的次級貸款性特征。

（一）普惠性

互聯網金融能夠更加有效、全方位和持續性地為各個區域、各個階層提供金融服務，尤其是能覆蓋小微企業、農民等草根階層，在很大程度上解決金融排斥的問題。

一是互聯網金融依托互聯網平臺進行交易，能夠突破原有金融營業網點、時間的限制，可實現跨區域、跨時間甚至是跨國別的交易，使得參與主體更加廣泛、金融服務更為多樣。

二是互聯網金融的供給方可通過互聯網獲取更多的客戶，從而降低經營成本，提高盈利水平；而且，金融服務和產品的可獲得性更高、可選擇性更大，并且普通百姓、大學生等草根群體也可以公平地享受金融服務，有助于實現多方共贏。

三是相比于其他金融模式，互聯網金融不需要財政補貼和特殊的政策扶持，可以通過技術升級和業務創新為小微企業、農戶等弱勢群體提供金融服務，可持續性更強。

（二）技術性

互聯網金融產生和發展的重要基礎在于互聯網技術的不斷進步以及互聯網技術與金融業的深度融合。

一是互聯網金融依靠搜索引擎、大數據和社交網絡等技術收集更加全面的數據，從而有效解決信息不對稱問題，對交易對象的信用狀況進行更為準確的評價，以有效地控制信用風險。目前，阿里電商、京東商城的征信基礎較好，已經積累了豐富的數據資源。

二是互聯網金融的交易基本上是在互聯網平臺上完成的，而且隨著移動互聯網和智能手機技術的發展，可以基于APP軟件不斷創新金融產品和服務。

三是傳統金融機構也會通過互聯網及相關技術對業務流程進行改進和優化，創新業務模式，實現傳統金融和互聯網技術的融合與升級。

劉華鵬老師在清華大學為興業銀行全國行長授課

（三）顛覆性

互聯網金融運用新的技術和思想理念開展金融業務，短期內改變了金融服務的方式，長期將出現去中介化的趨勢。

一是對現有金融理論的顛覆。從理論上講，互聯網金融可以顯著消除信息不對稱和交易成本等摩擦因素，使得貨幣可有可無，推動金融中介和市場逐步消失，達到瓦爾拉斯一般均衡[2]。

二是對現有金融形態的顛覆。隨著互聯網金融的發展，金融機構的組織結構、物理形態、業務流程和金融工具都將發生巨大變化，金融服務和產品將以新的形態和方式出現。

三是為中國金融業的改革發展提供新的契機。互聯網金融能夠依靠其良好的用戶體驗和成本優勢在時間和空間多個維度上拓展金融功能，自下而上推進金融的市場化改革。

（四）次級貸款性

互聯網金融初期的融資服務主體大多為被商業銀行篩選排除在外的客戶，因此融資業務具有較強的次級貸款性質[3]。

首先，貸款主體不符合傳統貸款市場的標準，一般屬于信用記錄不全或者信用等級較低、道德風險較高的類型。

其次，貸款主要以信用貸款為主，貸后資產質量評估難度較大，對貸款主體的流動性監控能力偏弱，對其還款能力降低的識別性不強，信用風險較高。

同時，貸款主體的私人信息隱蔽性較高，一旦發生違約風險，出資人資金追討成本較大。因此，從現實情況看，互聯網金融的貸款服務與傳統商業銀行融資市場相比，具有較高的風險性。

三、互聯網金融的發展現狀

（一）主要發展歷程

作為互聯網技術的起源地，歐美國家一直引領全球互聯網金融的創新和發展，幾乎所有的互聯網金融模式都誕生于歐美。按照金融功能的不同，大致可以分為網絡金融、互聯網支付、融資業務和第三方金融服務等四種類型。按照發展程度的不同，互聯網金融可分為三個發展階段：

第一階段是金融機構利用互聯網技術改進和升級傳統金融業務，可以視為金融的互聯網化；

第二階段是非金融機構，包括互聯網巨頭、其他新型機構進入金融領域，利用互聯網思維、平臺和技術改變金融的運作模式，提供新型的金融產品和服務；

第三階段是互聯網和金融高度融合的形態，傳統金融機構和新進入金融領域的互聯網企業的界限被打破，構造出新型的金融業態。

目前，互聯網金融整體上處于第二階段，正在向第三階段演變。從實踐上看，越是金融發展普及率低的國家，越是金融創新滯后的領域，互聯網金融發展就越富有活力，增長速度就越快。比如，肯尼亞已經成為全世界移動支付較為發達的國家，移動支付的金額超過了本國所有金融機構的總和。

（二）我國互聯網金融的發展較為迅猛

我國互聯網金融在第三方支付爆發式增長的帶領下，逐步向融資、理財、第三方金融服務等領域擴展。與國際先進水平相比，我國的互聯網金融在技術、模式和市場化程度方面比較接近，甚至處于持平或者領先水平。

1.參與主體

互聯網金融模式的誕生，吸引更多的機構進入金融領域。

首先，互聯網巨頭利用原有的客戶、渠道、信息和技術優勢進入金融領域提供服務，以阿里巴巴、騰訊和百度為代表。

其次，新興的互聯網金融公司，針對特定的目標客戶提供新型的金融服務，現在約有1000家P2P公司和20多家眾籌融資公司，還有金融機構和互聯網公司共設的子公司，比如眾安在線等。

而且，傳統金融機構一方面利用互聯網平臺升級存、貸、匯等業務，另一方面還根據互聯網思維和技術開展業務模式的創新，比如建設銀行創立善融商務、平安銀行開始銀行、保險和證券業務的混業經營。

2.業務模式

國內的互聯網金融業務與國外類似，基本上可以分為五種模式。

一是傳統金融機構推出的互聯網服務平臺，包括網絡銀行、網絡證券、網絡保險和網絡金融交易平臺等。

二是第三方支付和移動支付，以支付寶和財付通為代表。

三是基于征信數據的網絡貸款，以阿里小貸和京東供應鏈金融為代表。

四是網絡融資，指互聯網上的直接借貸或者股權融資，主要為P2P貸款和眾籌融資業務，以宜信、人人貸和天使匯為代表。

五是第三方金融服務，是指利用網絡平臺提供理財顧問、產品銷售等服務，以91金融超市為代表。

3.運行機制

互聯網金融在運行機制上發生了重大變革。

首先，由于金融信用信息基礎數據庫的成熟和新型主體掘金征信行業，特別是互聯網征信業務的發展，征信數據體系不斷完善，征信逐漸成長為互聯網金融運行的基石。

其次，互聯網技術逐漸突破了時間、空間對金融業務的限制，顯著降低了交易成本，創造了新的金融產品和服務，未來將推動金融業發生更加深刻的變革，使得移動金融、應用場景化等新的金融形態成為現實。

4.市場規模

我國互聯網金融的交易規模保持高速增長的態勢。

一是第三方支付的規模較大，2013年達到17.2萬億元，同比增長38.7%，其中移動支付的增長速度最快，僅2014年上半年用戶規模就增長了63.4%。

二是P2P業務于2013年出現爆發式增長，全國范圍內活躍的P2P平臺已超過350家，累計交易額超過600億元。眾籌融資規模相對較小，2014年上半年實際募集金額僅1.56億元，尚處于起步階段。

三是基于征信數據的網絡貸款也實現穩步增長，僅阿里金融旗下三家小額貸款公司累計發放貸款1500億元。

四是其他業務也發展迅速。以余額寶為例，截至2013年末，僅利用半年的時間客戶數已達到4303萬人，規模達到1853億元。

四、互聯網金融發展中存在的主要問題

金融業和互聯網行業自身都屬于高風險行業，互聯網金融兼具了互聯網和金融的雙重基因，決定了風險遠比單純的互聯網和傳統金融行業更為復雜。因此，在法律法規尚不健全和監管缺位的前提下，互聯網金融不僅具有傳統的流動性風險、信用風險和道德風險，而且還具有特有的信息安全和系統安全等問題需要關注。

（一）法律法規缺失和監管主體缺位問題并存

立法工作相對滯后。由于我國互聯網金融發展時間較短，現有法律法規尚未明確互聯網金融的性質以及互聯網金融機構的類型，沒有規定互聯網金融行業的準入門檻，也未制定互聯網金融的業務規則，因此整個行業隨時可能越界、觸碰法律和政策底線，目前存在機構魚龍混雜、業務操作混亂等突出問題，甚至爆發了多起欺詐事件。

監管主體、職責和標準尚不明確。互聯網金融發展中創新的產品、服務和渠道呈現出混業經營的趨勢，沖擊著我國現行的“分業經營、分業管理”的金融監管模式，易于出現重復監管和監管缺位的情況。目前，僅有第三方支付機構由央行下發牌照，91金融超市和易寶金融由金融監管部門共同核準頒發牌照，而其他大部分機構注冊的是“網絡信息服務公司”和“咨詢類公司”，在工商局注冊即可開展業務。

（二）風險更加復雜多樣且影響深遠

歷史和實踐告訴我們，每一次重大的金融創新都會帶來前所未見的金融風險。互聯網金融不僅具有金融業務的傳統風險，還存在信息安全和技術風險，而且影響面廣、傳播速度快，較易引發系統性和區域性的金融風險。

傳統金融風險依然存在。

一是流動性風險。互聯網金融機構往往發揮資金周轉功能，掌握部分沉淀資金，在缺乏監管的條件下，如果期限錯配或者挪用資金，一旦資金鏈條斷裂將引發支付危機。

二是信用風險。互聯網金融的信息傳遞、支付結算和投融資業務都是在虛擬環境中完成的，雖然通過大數據、云計算和搜索引擎技術可以進行身份識別和信用評價工作，但是由于信息失真和計量模型的局限，違約事件依然難以克服。

三是道德風險。一方面存在部分機構利用夸大宣傳的手段誤導消費者、挪用客戶資金等風險事件，另一方面也出現借款人利用信息造假等手段騙取資金的現象。

技術安全風險不可忽視。

一是數據安全風險。互聯網金融涉及海量數據的存儲，如果安全管理不當，易造成信息的泄露、丟失和濫用等問題。

二是技術風險。計算機病毒可以通過互聯網快速擴散與傳染，在互聯網金融業務中，計算機病毒和黑客攻擊可能導致整個金融系統出現系統性風險。

而且，互聯網金融自身還具有覆蓋面廣、涉及人數眾多的特點，一旦發生風險則損失巨大，極易引發群體性事件和影響社會穩定。

五、互聯網金融要實現可持續發展

互聯網金融的持續健康發展，既需要創造良好的外部環境，又需要構建高效的內部運行機制；既需要充分發揮其金融創新的功能，又需要適度有效的監管，保證互聯網金融的可持續發展。而這一點是說來容易，做到實難。

（一）構建互聯網金融的理論體系和政策框架

互聯網金融引起了金融結構、金融功能、金融成本－收益－風險等方面的巨大變化，改變了金融的傳統生態環境，對傳統金融理論與監管實踐產生了嚴峻的挑戰。因此，理論研究不可局限于金融或者技術的單一分析視角，應該以信息理論、金融理論和發展金融學等多個學科為基礎，對互聯網金融的理論基礎、主要模式、運行機制和整體功能等方面進行深入綜合研究，構建互聯網金融的理論體系。

在法規建設方面，可借鑒西方發達國家的成功經驗推動立法。

一是對《商業銀行法》《證券法》《保險法》等法律法規進行梳理，修改完善涉及互聯網金融業務的相關條款。

二是適時出臺針對互聯網金融的新法規，對行業準入、業務規則、違規懲戒和退出機制做出專門規定。

三是推動制定行業標準和操作規程，為推動各機構的信息共享、增強系統防護能力和業務操作水平奠定基礎。

（二）完善互聯網金融的監督管理體系

按照適度監管的原則，完善監管合作機制和分類監管體系。

一是建立互聯網金融的監管協調機制，央行、銀監會、證監會和工信部等部門共同參與、相互配合，在各自職責范圍內履行監管職能。同時，要建立穩定的合作交流平臺和信息共享機制，防止系統性風險的發生。

二是根據不同的業務模式建立分類監管措施。

三是通過建立健全互聯網金融協會、P2P平臺協會等自律組織，制定行業規則和業務標準，推動內控制度建設，促進整個行業的規范發展。

四是加強金融消費者教育和保護工作，引導金融消費者和投資者學習金融知識，提高識別互聯網金融風險的能力，增強風險防范意識。

（三）加快推進征信行業的發展

發達國家的經驗表明，征信業是互聯網金融發展的重要基石。完善的征信數據系統可以有效提高互聯網金融的功能，并顯著地降低成本和控制風險，因此必須首先推動征信業的發展。

一是逐步推動P2P機構、阿里小貸等機構接入金融信用信息基礎數據庫，有效利用現有的征信資源控制違約風險。

二是在《征信業管理條例》等法規制度的指導下，扶持征信機構充分利用線上征信技術，征集互聯網金融機構的業務信息和其他公開信息，構建基于互聯網提供征信服務的征信系統，上海資信已經做了有益的嘗試[4]。

三是由互聯網金融協會牽頭建立違約借款人的黑名單制度和披露機制，依法在各機構間共享并在一定范圍內公開，增加失信者的違約成本，形成市場性的懲戒機制。

（四）推動金融發展方式的轉變與結構調整

金融是現代經濟的核心，是一國的戰略性稀缺資源，金融是當代各國經濟與社會發展穩定的核心性、主導性和戰略性基本要素，是大國間競爭、博弈和爭奪的戰略性新領域[5]。互聯網金融的出現為推動我國金融體制改革、促進金融發展方式的轉變與結構調整以及謀求在全球的金融地位提供了有利契機。

一是將推動互聯網金融發展作為推動我國金融業改革發展的重要手段，利用互聯網金融完善金融產品鏈條、促進金融市場競爭，從而推動利率市場化改革，構建新的金融產品和服務的價格形成機制，改變現有的“金融傾斜”格局，有效提升金融資源的配置效率。

二是利用互聯網金融的技術、成本優勢和市場定位改變金融發展方式，促使精英化金融、貴族化金融逐步向普惠性金融的轉變，更加惠及普通百姓、小微企業等草根群體。

三是以我國互聯網金融的實踐為基礎，積極參與互聯網貨幣、第三方支付等新興業務的國際監管規則的制定工作，更為積極主動和進取性地參與國際貨幣和金融體系改革，并以此為契機逐步把握并強化中國的國際經濟金融話語權。

六、結語

經濟全球化、經濟金融化和金融全球化是21世紀金融發展的主要趨勢。互聯網金融的出現無疑將加快經濟與金融的相互滲透和融合，使得金融資源跨時間、跨區域和跨國別地配置將更加便捷和高效，具有廣闊的發展前景。

因此，要從國內、國外兩個視角看待互聯網金融的發展問題，既要發揮互聯網金融的特長，為我國戰略性產業以及“強位弱勢”產業和群體提供金融支持，又要利用互聯網金融發展推動我國金融發展方式的轉變與結構調整，提升我國金融業在國際上的地位，有效制衡國際市場上的金融霸權行為，促進人民幣的國際化進程和金融強國的建設，進一步促進國際貨幣與金融體制改革。