２０１３年經濟增長加速

   推動２０１３年經濟增長加速的原因包括：一）企業的產能利用率和利潤率在經過一段時間的去產能之后開始回升并拉動企業投資；二）政府將增加基礎設施投資；三）２０１３年下半年歐美經濟復蘇應拉動中國出口增長反彈。

   上述基準預測面臨若干風險。其中，下行風險包括：美國如果無法在二月底前對債務上限達成協議，政府將被逼大幅削減開支；中東地區沖突可能導致石油價格上升；及中日就釣魚島問題的沖突升級。這些因素均會沖擊國際經濟和對中國的出口需求。預測所面臨的主要上行風險是２０１３年中國政府財政支出的增長可能超過預期，原因包括超預期的財政赤字和財政收入增長。

   關于２０１３年的貨幣政策，預計前三季度貨幣政策將保持穩健。進入第四季度或２０１４年初，如果通脹回升伴隨經濟過熱預兆，中國可能會考慮適度收縮貨幣政策。同時，今年人民幣將對美元升值２－３％。

   改革方面，最有可能在２０１３年取得實質性進展的領域包括資源價格改革、利率市場化、資本項目開放、營改增擴圍、增加財政對衛生和社保的支出等。改革將提升天然氣、電力、供水等行業的投資回報率，拉動服務業的增長，促進資本市場的發展，但銀行業的凈利差將繼續下降。

２０１３年的六大行業投資主題

　　關于股票市場，德意志銀行研究部預測ＭＳＣＩ中國指數在今年余下的時間內約有１５％左右的上升潛力，并提出了２０１３年的六大行業投資主題：

   第一，周期性增長復蘇。由于周期性的復蘇主要由投資和出口拉動，水泥、建筑、船運等行業可能有較優的表現。

   第二，資源價格改革。這方面的改革將提升電力、天然氣、水和成品油行業的盈利空間或盈利的穩定性。

   第三，營改增、增加社會支出、城鎮化。這些因素將支持包括醫療在內的服務業的增長潛力。

   第四，不良貸款率繼續上行。雖然ＧＤＰ增長率在恢復，但銀行的不良貸款比例可能將繼續上行兩到三個季度，銀行業表現可能因此相對落后于指數。

   第五，去產能周期。德意志銀行的模型顯示，整體工業產能利用率在今年三季度可能恢復正常，但消化過剩產能的速度在行業間差別很大。在這方面，水泥表現將優于鋼鐵和煤炭。

   第六，反腐敗。２０１３年反腐敗的力度可能明顯加大，短期內可能對澳門ＶＩＰ博彩業、名表、消費卡等業務會有沖擊。但根據對９０個國家實證資料的研究表明，反腐敗的成功最終將有利于經濟增長。

  注：德意志銀行于“中國概念論壇”發布２０１３年中國經濟預測及投資策略，此稿整理自論壇首日馬駿發表之主題演講。