導讀：美妝電商或將迎來史上最激烈的價格競爭。情人節當日，樂蜂網正式宣布獲得唯品會1.125億美元現金，唯品會戰略入股東方風行旗下樂蜂網子公司的75%股份。李靜領導的東方風行集團旗下的另外兩家全資自有品牌公司及傳媒公司，將繼續與樂蜂網并行運營。一周內，聚美優品擬赴美IPO和樂峰與唯品會聯姻的消息讓兩家美妝電商在資本市場經歷了風云變幻。

       值得一提的是，樂蜂網與唯品會高調牽手的同時，雙方宣布將于2月27日-3月31日聯合推出“桃花節時尚購物盛典”，這也正好是聚美優品周年慶的檔期。據樂蜂網方面透露，今年“桃花節”期間，上萬種時尚商品將在樂蜂網和唯品會兩個平臺上推出。

         北京時間5月16日晚聚美優品在紐交所上市，發行價22美元/股，募集資金4.3億美元，對應市值31.2億美元。我們在公司掛牌交易后的第一周作為內地首家券商拜訪聚美優品總部，與創始人兼首席執行官陳歐先生、首席財務官高孟女士以及投資者關系總監宋侃先生就美妝行業發展趨勢、公司核心競爭力、未來戰略規劃、美妝電商競爭格局以及投資者頗為關心的品牌授權、貨源管控等內容做了深入溝通。我們認為聚美受益美妝電商的流量紅利,規模仍能保持快速增長，在快時尚背景下其強大的品牌營銷能力將成為新品孵化的最佳支持。未來聚美有望反向加強供應鏈管控，隨著獨家代理+自有品牌收入占比的增加，公司利潤率水平將大幅提升。

         聚美優品、唯品會的美妝運營理念之“重規模，更重利潤”

         與圖書、3C等品類不同，美妝產品的品牌附加值高，品牌商重視品牌形象。京東、一號店以價格戰切入化妝品領域，但走量最多的是洗面奶、洗發香波等剛需產品，規模大但利潤薄;而聚美更多定位護膚和美妝等高毛利產品，且通過極強的營銷策劃能力，成為少數既能走量、又能維護價格體系的渠道，這也是品牌商最為看重的優勢。從產業鏈角度來看，聚美不僅僅是一個渠道，還承擔著品牌建設和維護的重任，也因此得以獲得更高的毛利。

       聚美優品、唯品會的美妝運營理念之“快時尚下的新品突圍”

　　隨著80-90后消費群體的崛起，化妝品行業將逐漸進入快時尚時代，產品生命周期會越來越快。對于渠道而言，除了少數大牌仍然可以通過經典款打折走量(在大牌的管控下，幾乎沒有利潤)，其余大多數品牌必須依靠新產品和新概念的推廣來創造需求，獲得持續增長。在此背景下，聚美擅長的營銷策劃能力以及新品孵化定位將具備更強的競爭力，使其成為品牌最佳合作伙伴，這也是聚美下一階段實施“品牌控”戰略、增加獨家代理占比的重要基礎。目前一線大牌占聚美GMV比僅10%，其余二三線品牌的獨家代理占比提高將大幅提升聚美利潤率水平。