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產(chǎn)證券化和引入多樣化社會資本，將小微融資需求和投資者直接對接，是螞蟻金融服務(wù)集團旗下螞蟻微貸未來力推方向。而這給保險資金管理，提供了收益與風(fēng)險相對性價比較高的可選機會。

近日，21世紀經(jīng)濟報道記者分別從螞蟻金服和民生保險處獲悉，“民生通惠-阿里金融1號項目資產(chǎn)支持計劃”已獲中國保監(jiān)會批復(fù)，該計劃募集總規(guī)模達30億。

在該支持計劃中，民生通惠（民生保險全資資管公司）作為管理人，以民生保險一款萬能險產(chǎn)品（今年“雙12”將在天貓上線）形式向社會募集資金，然后購買螞蟻微貸旗下三家小額貸款公司的小額貸款資產(chǎn)，并以該基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收款償付投資收益，到期向投資者返還投資本息。螞蟻微貸預(yù)計可滿足20萬小微企業(yè)融資需求。民生保險的這款萬能險產(chǎn)品，持有滿1年可免退保手續(xù)費。除收益外，被保險人在合同生效期內(nèi)，有相應(yīng)生命保障。

基于小微企業(yè)自有風(fēng)險特征，螞蟻金服將在該計劃中承擔(dān)更多風(fēng)險比例。“民生所募集資金，也就是投資者購買萬能險的資金，只投向資產(chǎn)支持計劃中的優(yōu)先級資產(chǎn)。”一位螞蟻金服人士對21世紀經(jīng)濟報道記者稱。項目資產(chǎn)支持計劃分為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券，兩者比例約為92%：8%，“民生人壽萬能險的產(chǎn)品將投資于本計劃的優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券；螞蟻金融旗下阿里小貸持有全部次級份額” 。

項目資產(chǎn)支持計劃，是2013年保險投資新政下發(fā)后，保險資管公司推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。民生通惠-阿里金融1號項目資產(chǎn)支持計劃是自監(jiān)管口徑發(fā)布以來首批獲準的支持計劃之一。

螞蟻微貸，是浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團有限公司（下稱“螞蟻金服”）旗下平臺，擁有三家小貸公司。而螞蟻金服是去年從阿里巴巴集團分拆出的獨立金融服務(wù)公司，旗下包括支付寶、螞蟻微貸、余額寶和招財寶投融資平臺和剛批籌的網(wǎng)絡(luò)銀行等。

“小貸”險資項目資產(chǎn)支持計劃

該資產(chǎn)支持計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為螞蟻金融旗下三家小額貸款公司的小額貸款資產(chǎn)。金額小、期限短，民生保險與螞蟻金服稱，這應(yīng)該是業(yè)內(nèi)較早嘗試以小額貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的系列發(fā)行的保險資產(chǎn)管理公司項目資產(chǎn)支持計劃項目。

在風(fēng)險控制方面，該計劃還引入永安財險，為優(yōu)先級本息收益提供擔(dān)保增信，其主體信用級別為AA+。

上述微貸人士稱，該資產(chǎn)支持計劃為統(tǒng)一結(jié)構(gòu)、一次審批、分期發(fā)行的模式，比較符合電子商務(wù)平臺上小微企業(yè)的資金需求節(jié)奏。在日常投資管理中，引入了自動化的資產(chǎn)篩選系統(tǒng)以及支付寶公司提供的資金歸集和支付服務(wù)，更好地適應(yīng)阿里小貸基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)模式。

項目資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)，是保監(jiān)會監(jiān)管體系下類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是指保險資產(chǎn)管理公司以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化等方式進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。

而資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化等方式進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受證監(jiān)會和銀監(jiān)會監(jiān)管和指導(dǎo)。

螞蟻微貸自有資金緊張？

微貸引入更多社會資本，是否由于自身資金緊張？微貸人士對21世紀經(jīng)濟報道記者解釋稱，小貸公司放貸除了利用自有資本金外，監(jiān)管也允許向主要大股東融資，還可以通過買斷式資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式來進行經(jīng)營。所以，螞蟻微貸旗下貸款公司也在這個許可范圍之內(nèi)運作擴大對小微企業(yè)的服務(wù)能力。

未來，螞蟻微貸稱將更加開放。一方面，會積極在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)，通過資產(chǎn)運作，擴大服務(wù)小微企業(yè)的能力；同時，螞蟻微貸也會向社會機構(gòu)開放，利用其所掌握的風(fēng)控能力和服務(wù)標(biāo)準，引入更多社會資金向小微企業(yè)進行直投，例如今年還引入海爾小貸的資金向互聯(lián)網(wǎng)上的小微企業(yè)進行投放。

從2010年探索小微信貸實踐以來，截至2014年11月底，螞蟻微貸已經(jīng)累計為超過110萬家小微企業(yè)解決融資需求，戶均貸款約3萬，累計提供貸款超過3000億元。

“過往螞蟻微貸小額信貸資產(chǎn)也曾進行過多次資產(chǎn)項目運作，相關(guān)產(chǎn)品所提供的預(yù)期收益也多在年化6%以上，均得到百分之百的履行。”上述微貸人士稱。

2013年，螞蟻微貸和東方證券資產(chǎn)管理有限公司合作的東證資管-阿里巴巴1-10號專項資產(chǎn)管理計劃獲得證監(jiān)會批準。至今年10月，東證資管- 阿里巴巴1-10號專項計劃已全部完成募集，每一只均達到募集資金規(guī)模上限5億元，合計募集資金規(guī)模達到上限50億元。其中，已清算1號、2號產(chǎn)品的預(yù)期收益也得到全部履行。

上述微貸人士表示，無論是和民生合作的資產(chǎn)支持計劃，抑或是和東證合作的資產(chǎn)證券化，均是螞蟻微貸在小貸公司合法合規(guī)的融資渠道內(nèi)，進行的服務(wù)更多小微企業(yè)融資需求探索的嘗試。