地處杭州的蘑菇街日前宣布獲得新一輪超兩億美元融資，估值達到10億美元。厚樸投資、摯信資本等共同領投。此舉成為今年互聯網投資領域一個大手筆，也引發電商行業人士對蘑菇街模式的高度關注。

蘑菇街于2011年2月上線，去年10月，由于被阿里“封殺”接口，蘑菇街從原來的電商導購向服裝類垂直電商平臺轉型，逐步去淘寶化。

公開資料顯示，蘑菇街進行過兩輪共計2000余萬美元的融資：2011年，A輪投資方貝塔斯曼，B輪投資方啟明創投；2012年10月，完成B+輪融資，IDG領投。根據一般性的融資案例推算，前兩輪投資方控股比例應在10-20%，當時有媒體稱蘑菇街估值為2億美元。

僅僅在轉型8個月后，蘑菇街的估值就增至5倍。蘑菇街憑什么讓資本方沽出10億美元的高價？以當前正在上市路上的迅雷來參照，發展10年，估值僅8億美元；已經上市的電商當當網市值8億美元，蘭亭集勢僅為2.7億美元。

在投資人眼中，轉型后的蘑菇街最大價值在哪里？這個支撐其高估值的服裝垂直電商平臺模式和原來依托淘寶的電商導購模式到底有何不同？在成功轉型過程又有著怎樣的干貨值得我們去研讀。

騰訊科技獨家采訪蘑菇街CEO陳琪和眾多投資人，以求揭開其中的秘密。

高估值三大支撐點 受益唯品會和聚美優品

蘑菇街推出之初，是國外Pinterest的變種，走電商社區模式，上游通過興趣圖片分享形成精準化的女性購物社區，下游直接鏈接淘寶，再通過淘寶交易，形成商務閉環。由于受到阿里封殺，去年10月，蘑菇街正式啟動電商平臺優店，探索垂直女性服裝電商。

精準用戶群的增長潛力成為蘑菇街高估值的首個支撐點。據蘑菇街官方披露的數據顯示，2013年10月初，轉型后當月蘑菇街的交易額就達到了1.2億元，目前，這一數據達到3億元，據此估算其收入近1800萬元（按交易額的6%來算），交易額在8個月內增長幅度150%。

蘑菇街CEO陳琪在接受騰訊科技獨家采訪時透露，蘑菇街收入主要為優店商品的售賣提成。截至目前，月度活躍用戶達6000萬，日均UV 650萬，在近半年時間里增長都超過200%。

目前，蘑菇街用戶99%集中在20～26歲的一二線城市女性，客單價120元左右，退貨率不到5%，復購率超過50%。

陳琪認為投資者給予蘑菇街如此高估值的原因還有3點：其一，切入的細分行業前景誘人。蘑菇街定位在時尚女性消費，特別是女性服裝在線交易額每年高達數千億，市場空間巨大；其二，蘑菇街經過三年多時間，特別是導購運營時期就積累了8千萬精準的女性電商人群和豐富的女性服裝選品經驗；其三，蘑菇街超過60%的單月交易額來自移動平臺，移動端用戶訪問量占比超10%，移動電商給投資者足夠想象空間。

易觀分析師龐億明告訴騰訊科技，PC時代，蘑菇街定位社會化電商的導購平臺，對淘寶依賴較大，在移動互聯網市場環境下，有更大的空間。憑借其已有的用戶資源和流量，可直接導入，迅速實現對轉型后的電商平臺布局。

此外，蘑菇街做的是“她”經濟，消費力、活躍度很搶眼。蘑菇街能在如此短時間內獲資本認可，很大程度上是受到唯品會、聚美優品等垂直電商的刺激而陡升。目前，唯品會市值高達90多億美元，聚美優品市值高達40多億美元，這些女性電商正成為資本市場追捧的對象，也為蘑菇街進行了資本層面背書。

模式從輕到重 流量從何而來？

蘑菇街和對手美麗說，最開始的電商導購之所以能迅速發展，是因為抓住了淘寶商家這棵大樹。淘寶就像個大超市，蘑菇街則是將大超市中挑選過濾后搞成了個精品屋。用戶簡化了獲取有效信息的路徑，淘寶獲得流量和交易，蘑菇街獲得分成。

電商導購模式過程，蘑菇街主要做好選品，只管讓用戶找到喜歡的商品即可，不對接商家、倉儲、物流和支付環節，屬于輕模式。而轉型后，用戶購買前中后，整體流程都需要重新打磨，模式變重，但畢竟“自建電商”對蘑菇街充滿誘惑而又可擺脫淘寶這個“巨人”對他們命運的把控。

陳琪認為，在蘑菇街轉型的時候是團隊狀態最好的時候，“就像發洪水，那個時候所有人都會凝聚在一塊。”而這也正是蘑菇街轉型成功的一大原因。

在業內觀察人士看來，轉做女性服裝垂直電商后，包括支付、上游商家供應鏈等都讓蘑菇街變得更重，很多玩法隨之改變。但在之前電商導購積累的選品實力和用戶關系價值的挖掘為蘑菇街的轉型奠定了堅實的基礎。

區別于美麗說（偏媒體屬性，靠自身運營即PGC拉動用戶），蘑菇街主要偏社交屬性，依靠用戶自身所產生的內容即UGC為主，其用戶關系鏈也是潛在的殺手锏。此外，蘑菇街積累了有足夠影響力的口碑、有最為核心的優質用戶流量，陳琪透露，蘑菇街的用戶轉化率高達7%~8%，高于淘寶七倍，這些都成為蘑菇街耕耘電商的有效武器。

據陳琪介紹，對于入駐商家的選擇，蘑菇街設定兩項考核標準，一是商家的服務能力、運營能力，二是商品時尚度。整體通過審核的商家比例占20%，保持2萬家的精品。因為大部分商家都是在淘寶上開店，激烈競爭和過度壓榨下，商家們也傾向于蘑菇街這樣的新渠道。

值得一提的是，蘑菇街自建電商后，流量是至關重要的一環，從何而來？

在轉型之初，大家都認為蘑菇街的流量會受到沖擊，因為蘑菇街商品種類豐富度大降，流量或將跌至之前的一半。

不過陳琪發現，過往兩年多打造出的“蘑菇街”品牌逐漸獲得用戶認可，“我們的一些店鋪開起來之后，用戶對蘑菇街這個品牌的認可從而引發購買。”

而且轉型之后，蘑菇街移動端的漲幅達到60%，購買頻率達到了PC端的4倍。移動端的興起，也沖淡了PC端流量的沖擊。

此外，在脫離了支付寶的懷抱后，蘑菇街選擇了進駐公眾賬號，并接入微信支付獲取流量。目前，微信支付已經可以為蘑菇街帶來5到6成的流量。

推薦精準決定未來價值 路途中挑戰仍存

誠然，融資后確實可支撐蘑菇街更好的發展，要真正實現好的價值，呈上靚麗的成績單才是根本。

蘑菇街宣稱，新輪融資將投入到消費者體驗提升、商家平臺建設和團隊發展。在未來的發展道路上，蘑菇街還將面臨著諸多挑戰。

首先，用戶的消費習慣尚需長時間培養。“蘑菇街上的東西看起來漂亮，但擔心其質量和售后服務，所以還是不敢買。”許多用戶如此強調。

其次，眼下國電商實力越來越集中在阿里和京東的平臺上。一方面，轉型后的蘑菇街，必然面臨淘寶、天貓、京東等平臺的競爭；另一方面，蘑菇街走細分品類的差異化，只做女性時尚消費，服裝、飾品、箱包，也將面臨唯品會、聚美優品等各自在細分垂直女性電商的分流。

對于未來，或許正如一蘑菇街產品經理所說：“和淘寶亂糟糟的搜索結果模式相比，蘑菇街本質上就是一種推薦、發現引擎，用戶需要引擎來發現好的產品和服務，其引擎做的越好，價值就越高。”而在這條新路上， 蘑菇街還需要更多的摸索。

新浪微博 @電商培訓師廖志偉

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