21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者8月18日獨(dú)家獲悉，監(jiān)管層在下發(fā)“新八條底線”之后，正在考慮對(duì)資管計(jì)劃的產(chǎn)品備案環(huán)節(jié)進(jìn)行更多細(xì)致化的規(guī)范。

其中，監(jiān)管層分別就產(chǎn)品的備案審查和自律管理（備案審查）、委托第三方機(jī)構(gòu)提供建議服務(wù)（投顧類業(yè)務(wù)）、結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品（下稱結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品）進(jìn)行了新的窗口指導(dǎo)與意見征求。

而在針對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的規(guī)范意見中，監(jiān)管層考慮禁止管理人通過合同約定，將結(jié)構(gòu)化資管異化為“類借貸”產(chǎn)品。

這或意味著，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品將難以成為非標(biāo)業(yè)務(wù)的融資類工具。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家券商和基金公司確認(rèn)了解到，監(jiān)管層日前已窗口指導(dǎo)明確結(jié)構(gòu)化非標(biāo)產(chǎn)品“不予備案”。

“這個(gè)細(xì)則應(yīng)該和李超的講話是一致的。”北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人表示，“目前的審核會(huì)卡在產(chǎn)品的備案環(huán)節(jié)，也就是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的投資范圍里包含了非標(biāo)類或融資類標(biāo)的的，將被審慎對(duì)待，在后期的運(yùn)作中，也將采取穿透式監(jiān)管原則執(zhí)行監(jiān)管。”

“如果是平層的，那么仍然是有可能嵌套合伙基金的優(yōu)先級(jí)為融資方融資。”前述基金子公司人士指出，“關(guān)鍵這里也看穿透后的運(yùn)作，是否會(huì)在備案前被算成結(jié)構(gòu)化。”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，結(jié)構(gòu)化非標(biāo)資管產(chǎn)品容易誘發(fā)融資方以劣后的形式進(jìn)行融資，進(jìn)而積聚信用風(fēng)險(xiǎn)。但有業(yè)務(wù)人士指出，如果采用平層資管設(shè)計(jì)，并作為有限合伙基金的優(yōu)先級(jí)出現(xiàn)，有可能打破這一限制，值得一提的是，此前寶能系利用民生加銀等基金子公司為鉅盛華股份有限公司融資就曾采取這一模式，不過后來(lái)該筆業(yè)務(wù)被基金業(yè)協(xié)會(huì)以存在資金池行為為由被認(rèn)定違規(guī)。

“如果是平層的，那么仍然是有可能嵌套合伙基金的優(yōu)先級(jí)為融資方融資。”前述基金子公司人士指出，“關(guān)鍵這里

在投顧類業(yè)務(wù)和備案審查的新規(guī)范口徑中，監(jiān)管層也提出了新要求。

例如，在投顧類業(yè)務(wù)的規(guī)范中，監(jiān)管層要求管理人提交投顧方的業(yè)績(jī)、工作經(jīng)歷、資質(zhì)等相關(guān)證明文件；而在備案審查環(huán)節(jié)，基金業(yè)協(xié)會(huì)將建立健全私募資管產(chǎn)品的流程，通過書面審閱、問詢、約談等方式進(jìn)行審查。