人民幣已經跌至五年新低。英國《電訊報》周三晚間報道稱，最近坐標倫敦的投行基金等金融機構對人民幣貶值憂心忡忡，擔心中國放棄貶值底線，將對全球經濟造成腐蝕性通縮的沖擊。

相較于美聯儲加息在即，《電訊報》認為新興市場貨幣從去年以來就已經在消化這一消息——基于廣義貿易加權美元指數，美元從2014年7月以來已升值約20個基點——而未來數月，更大危機在于若中國放松匯率控制力度，甚至主動貶值，就會引發國際貨幣市場強震。

近期人民幣跌入新低部分由于央行不干預？

本周以來，人民幣持續貶值，在岸匯率一度跌至6.4260，達到五年來新低。

南都援引某大型股份制商業銀行的高級外匯交易員分析稱，除了中美貨幣政策持續分化的影響，這兩天人民幣持續貶值的原因很大可能是央行減少了對人民幣匯率的干預，或者說央行對匯率波動的容忍度提高了。央行在不干預的情況下，市場更加真實地反映了人民幣匯率的情況。

美銀預期，明年人民幣將繼續下跌，美元兌人民幣將升至6.90，從而引發一系列連鎖反應，包括油價和大宗商品價格更深層次的下跌。

《電訊報》評論稱，這個程度的人民幣貶值足以造成亞洲或更廣范圍的貨幣戰爭，若情形嚴重，甚至會重演90年代亞洲金融危機。

這個說法并非一家之言。

伴隨人民幣逐漸接近811“匯改”后的三年低位，法國興業銀行分析師Jason Daw和姚煒在12月9日的報告中表示，“人民幣進一步走軟可能引發‘貨幣戰爭’，可能亞洲各國貨幣會在政策制定層有意引導，或是投資者主動做空下跟隨下跌。”

法興還稱，如果人民幣貶值加速，或是波動率大幅上升，那么整個新興市場貨幣組合的穩定性就可能受到動搖。

央行持續消耗外儲以穩定匯率——代價太高

澳聯儲一項研究顯示，中國三季度資本外流約3000億美元，對此，央行不得不消耗2000億美元的外匯儲備來穩定匯率。11月，資本外流規模達到歷史新高1130億美元。相應的，中國央行該月消耗了570億美元的外匯儲備。

對中國央行來說，通過這樣的方式穩定匯率成本很高。因為這會相應地削弱降準效力，使經濟軟著陸更難以實現。

干預——貶值速度可把握，貶值趨勢難逆轉

人民幣估值過高的問題一直備受爭議。國際收支嚴重失衡，經常項目順差已經達到8000億美元。美元大幅升值、日元貶值、俄羅斯和東亞貨幣也搖搖欲墜都對人民幣產生巨大貶值壓力。但若人民幣加速貶值，或產生大幅波動，而政府不加干預，就可能引發亞洲其它國家的競爭性貶值。

此前，央行副行長易綱表示，人民幣加入特別提款權是人民幣國際化的重要里程碑，中國長遠目標還是清潔匯率，達到干預極少的情況。但在目前過渡階段，匯率波幅過大及外匯資金異動情況下，中國央行還是會果斷適當干預。

南都援引招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮稱，央行預計仍會在關鍵點位干預匯率以減緩貶值速度，但從多年來發達國家和新興市場干預匯率的例子中我們可以發現，干預只能改變速度而不能扭轉趨勢，這是匯率市場化帶來的必然結果及必須面對的現實。