受厄爾尼諾影響澳洲糖產量預計將下滑，作為糖產出和出口大國的印度和巴西工廠減產，令過去三個月紐約原糖期貨大漲16%，創2013年來最大單季漲幅，押對了方向的對沖基金賺的盆滿缽滿。

本月原糖期貨再度大漲11%，為彭博商品指數中漲幅僅次于白銀期貨的22個成分之一。過去兩周，資產管理經理原糖期貨多頭頭寸上漲超過兩倍，凈多頭頭寸飆升至逾一年高位。

國際糖業組織（International Sugar Organization）上月預計，在糖產出過剩持續五年之后，在本月開始的這一季度，糖需求將首次超過產出，明年這一缺口將翻翻至620萬噸。

彭博援引美國基金公司Loomis Sayles資管經理及大宗商品分析師Harish Sundaresh稱，這一動態的出現主要是因為市場供應趨緊，巴西可能會遭遇天氣問題，特別是在其中南部地區，而季風效應對印度作物的影響也令人擔心。

今年8月，受巴西貨幣雷亞爾大幅貶值的影響，巴西出口商增加糖出口以換取美元，糖價跌至七年低位。之后雷亞爾企穩，干旱的氣候也為巴西作物收成帶來威脅，糖價開始飆升。

糖價的反彈讓資管經理看到獲利良機。美國商品期貨交易委員會數據顯示，在截至10月13日的當周，糖期貨和期權合約凈多頭頭寸大漲33%至11.709萬張，創2014年7月以來新高。而空頭頭寸則在八周中連續七周下滑。

巴西降雨過多已經沖擊本季度收成，而新一輪干旱氣候則又讓明年收成受到威脅，國際供給缺口或將進一步放大。此外，今年收割的甘蔗含糖量下滑，也導致工廠將更多的甘蔗用于生產乙醇而非糖。行業數據顯示，本季度42%的甘蔗收成用于生產糖，較去年同期的44%下滑。

而印度糖廠協會9月28日表示，自10月1日開始的12個月內，印度糖產量將下滑4.6%至2700萬噸。而厄爾尼諾氣象的加強可能導致印度雨水缺乏，令產量進一步受到影響。

此外，據Green Pool Commodity Specialists負責人Tom McNeill，中國糖產量可能將下滑至十年來最低，干旱氣候也可能令中美洲國家和南非供應減少。

Itau Unibanco Holding SA經濟學家Artur Manoel Passos稱，這一波糖價反彈是可以持續的，因為它反映了新的基本面情況，市場自9月起已經改變，大多數分析師改變了對供應的預期。

他認為，巴西將用于生產乙醇的甘蔗用于生產糖的數量在下降，因為今年已經沒有多少甘蔗可以繼續收割。而在明年收割之前，雷亞爾也不會成為對糖價有很大影響的因素。