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2014年本該是歐元區(qū)擺脫債務危機、經(jīng)濟重拾增長、從而帶來信心并促進就業(yè)的一年。然而實際情況卻并不是這樣。

雖然歐元區(qū)經(jīng)濟已擺脫雙底衰退，但全年經(jīng)濟可能僅增長0.8%，比年初時所預計的1.2%增速更加疲軟，同時，通脹率驚人地降至零水平附近，重新引發(fā)了圍繞債務可持續(xù)性的疑慮。

西班牙、愛爾蘭等一些曾陷入危機的國家表現(xiàn)比預期要好，但德國、法國、意大利等歐洲大國的形勢惡化。人們對歐洲央行即將推出國債購買計劃的預期幫助推低了許多國家的借款成本，從而形成了一種平靜的假象。

然而，可以說歐元區(qū)現(xiàn)在面臨的瓦解風險比過去任何時候都要大。

到底是哪里出了問題呢？主要有三個方面。

首先是中國和其他新興市場經(jīng)濟增長放緩帶來的影響。新興市場本身對美國聯(lián)邦儲備委員會(U.S. Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲)結束其量化寬松計劃之際全球流動性狀況趨緊前景做出了反應。

其次是烏克蘭危機和對俄制裁帶來的影響，這對德國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響尤為明顯。這類沖擊是歐元區(qū)無法控制的。

但導致歐元區(qū)2014年表現(xiàn)疲軟的第三個因素來自歐元區(qū)內(nèi)部。

結構性障礙繼續(xù)阻止許多經(jīng)濟體、尤其是南歐經(jīng)濟體的再平衡，從而妨礙了資本和勞動力的重新分配。僵化的勞動力和產(chǎn)品市場使企業(yè)難以適應新的經(jīng)濟環(huán)境，也嚇退了新的投資。

更為關鍵的是，疲軟的償債制度和低效的司法系統(tǒng)阻礙了私人債務的重組，后者對于銀行業(yè)清理大量不良貸款至關重要。此外，較高的稅負、腐敗、官僚主義和對既得利益的保護繼續(xù)阻礙新股本供應，而歐元區(qū)目前正急需新的股本供應來為新一輪增長提供資金。

消除這些結構性障礙不僅對歐元區(qū)增長有利，也有助于歐元區(qū)的長期生存，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)在最近的講話中就提到過這一點。在一個缺乏自動財政轉移的貨幣聯(lián)盟中，不能迅速且有效實現(xiàn)經(jīng)濟再平衡的國家抵御沖擊的能力較弱。但是，在一些國家，為實現(xiàn)這種再平衡所需進行的改革不亞于一場文化革命。

2014年的情形就清楚地表明，進行改革的難度大于很多人的預期。

西班牙、葡萄牙和希臘已顯露出改革勢頭疲軟的明顯信號，而在法國和意大利，強大的反對力量令原本就相對溫和的改革又打了折扣。

上述很多問題的根源都在于政治結構薄弱：即便是立場堅定的政府也難以對抗根植于官僚體制、工會、司法系統(tǒng)和企業(yè)界組織良好且資金充沛的利益團體。現(xiàn)在歐元區(qū)又因一場圍繞“緊縮”與“增長” 的假想沖突而展開毫無結果的辯論，這使歐元區(qū)愈發(fā)舉步維艱。正是這種不斷加深的意識形態(tài)分歧可能會導致歐元區(qū)分崩離析。

決策者們可能會同意外界對于實施額外寬松措施的要求，但歐元區(qū)沒有能力迫使成員國走上良性改革的道路，即便在歐元區(qū)自身能否存活下來都成問題的時候也是如此。