從2013年美聯(lián)儲(chǔ)放言要退出QE以來(lái)，美元就可能走強(qiáng)。何也？因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)上預(yù)期以美元為主導(dǎo)的廉價(jià)資本盛宴結(jié)束，早些時(shí)候流向各新興市場(chǎng)或全球各地的資金都可能重新回到美國(guó)。也就是說(shuō)，當(dāng)全球大規(guī)模流動(dòng)的資金發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)時(shí)，不僅國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格、利益關(guān)系及行為方式會(huì)發(fā)生根本的變化，也會(huì)讓美元價(jià)格出現(xiàn)全面的逆轉(zhuǎn)。我在2013年初就指出，在經(jīng)濟(jì)全球化及金融一體化的今天，如果國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性流向發(fā)生根本性變化，它對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)所造成巨大的影響與沖擊是不可低估的。
實(shí)際上，2013年以來(lái)的出現(xiàn)情況比我估計(jì)的還要進(jìn)取。特別是對(duì)于一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，市場(chǎng)預(yù)期改變導(dǎo)致了匯率的重大調(diào)整。同時(shí)，即使是發(fā)達(dá)國(guó)家，如加拿大及澳大利亞，2013年以來(lái)的匯率震蕩同樣是巨大的。加拿大元對(duì)美元同樣出現(xiàn)較大幅度的貶值。而且，如果這股全球資金流向進(jìn)一步強(qiáng)化時(shí)，美元強(qiáng)勢(shì)可能進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)周期（即盡管未來(lái)美元匯率會(huì)出現(xiàn)上下波動(dòng)，但總體而言是處于上行的態(tài)勢(shì)）。
何也？就國(guó)際市場(chǎng)的情況來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)上能夠與美元抗衡的只有歐元（當(dāng)中國(guó)人民幣不是國(guó)際貨幣時(shí)，連與美元抗衡的資格都不存在，也就談不上與美元抗衡了，因?yàn)槿嗣駧鸥揪蜎](méi)有進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)）。即使歐元可與美元抗衡，但就是目前的情況來(lái)看，歐元區(qū)18個(gè)成員國(guó)的5月份通貨膨脹不但繼續(xù)處于歐洲央行訂定的危險(xiǎn)區(qū)（danger zone，低于1%）徘徊，也出乎市場(chǎng)預(yù)期由4月的0.7%跌至0.5%，歐元區(qū)面臨的通貨緊縮惡化的危險(xiǎn)。還有，盡管歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)有所緩和，其各國(guó)債券利率已經(jīng)下跌，但是歐元區(qū)不僅主權(quán)債務(wù)水平還在持續(xù)上升，而且各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)縱有改善，仍然很乏力。同時(shí)，在歐元區(qū)，除了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之外，其政治風(fēng)險(xiǎn)也在上升。烏克蘭事件震蕩將嚴(yán)重影響歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐洲各國(guó)的議會(huì)選舉也突出顯示出各國(guó)政黨所受到重創(chuàng)。而歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)不好，歐元的弱勢(shì)是必然。
其次，美聯(lián)儲(chǔ)QE購(gòu)買(mǎi)債券的計(jì)劃今年退出成了定局。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在什么時(shí)候什么情況下加息還是不確定的，但最晚在2015年上半年利率上升也是大概率的事件。而這不僅意味著美元實(shí)際上的流動(dòng)性在收縮，也意味著市場(chǎng)預(yù)期美元流動(dòng)性會(huì)收緊。在這后一種情況下，全球資金回到美元體系的概率大增。如果美聯(lián)儲(chǔ)在本月18日的FOMC會(huì)后維持目前的Tapering步伐，全球兩大經(jīng)濟(jì)體（美元與歐元）的貨幣兩大經(jīng)濟(jì)體的貨幣供應(yīng)此消彼長(zhǎng)，更是助長(zhǎng)美元進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)升勢(shì)期。
更為重要的是，還是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本身已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入復(fù)蘇增長(zhǎng)期。可以說(shuō)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股市所導(dǎo)致的財(cái)富效應(yīng)不可忽視，但最為重要的還是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重大變化。比如美國(guó)農(nóng)業(yè)革命、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)、頁(yè)巖氣的開(kāi)采等近幾年來(lái)取得相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展。這不僅反映變美國(guó)勞工市場(chǎng)持續(xù)改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，也表現(xiàn)為美國(guó)財(cái)政赤字近年來(lái)有顯著改善，由2009年最高峰的超過(guò)14000億美元，逐步縮減到最新的約6800億美元，大大減輕了美聯(lián)儲(chǔ)尋找資金化解聯(lián)邦政府赤字的壓力。而財(cái)政赤字縮減，對(duì)美元具有最為基本的支持作用。
還有一件事情就是，美國(guó)頁(yè)巖氣的開(kāi)采技術(shù)革命之后，美國(guó)對(duì)進(jìn)口石油的依賴(lài)逐漸減弱。由2006年高峰時(shí)每日進(jìn)口超過(guò)1400萬(wàn)桶石油，跌至最新的不足600萬(wàn)桶。借助于新的石油開(kāi)采技術(shù)，美國(guó)本土石油產(chǎn)量近年來(lái)有長(zhǎng)足的增長(zhǎng)，目前已經(jīng)回復(fù)到1980年代后期水平。而美國(guó)進(jìn)口原油急劇減少，對(duì)外支付的石油美元也會(huì)縮減，這當(dāng)然有利于對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)的支持。同時(shí)，作為座輪子上的美國(guó)來(lái)說(shuō)，石油價(jià)格下降則拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最好的動(dòng)力。
當(dāng)前，總是有不少人都在說(shuō)，希望用一種新貨幣來(lái)替代美元，來(lái)改變當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系，并以此來(lái)反對(duì)美元的“世界霸權(quán)”，不過(guò)，從目前及一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)看，這種可能性不大，反之，美元可能進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)周期。如果是這樣，國(guó)內(nèi)居民及企業(yè)、投資者應(yīng)該看到該問(wèn)題的實(shí)質(zhì)了吧？我們的資產(chǎn)是否也應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)全球配置階段，而不是坐井觀天！