伴隨著兩會的結(jié)束，中國改革的藍圖正在不斷清晰化。2014年是新一屆政府的改革元年，然愿景雖遠(yuǎn)，但近憂不斷，今年開局以來，多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟正在遭遇更大的挑戰(zhàn)。
前兩月的工業(yè)、投資增速等均出現(xiàn)了較大回落，出口數(shù)據(jù)亦不容樂觀。筆者預(yù)計一季度GDP增速在7.4%左右，今年二季度仍有可能延續(xù)回落態(tài)勢。于是，一個理所當(dāng)然的問題就出現(xiàn)了：政府接下來會出手嗎？
關(guān)于這個問題，答案還是將回到7.5%的增速要不要保，是不是可以容忍7.5%以下的增速上來，這取決于短期增長與中長期改革之間的平衡。筆者認(rèn)為，回答這個問題，乃至未來中期對經(jīng)濟走勢的判斷，首先需要深刻領(lǐng)會的是“三期疊加”對于經(jīng)濟增長的含義。
這一提法來自于兩會前夕習(xí)近平總書記十八大以來關(guān)于經(jīng)濟工作重要論述的文章，“三期”是指經(jīng)濟增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期。
所謂增長速度換擋期，就是我國經(jīng)濟已處于從高速換擋到中高速的發(fā)展時期。潛在增速下行、勞動力市場越過劉易斯拐點等都說明了這一“換擋”是不可避免的。所謂結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，就是說結(jié)構(gòu)調(diào)整刻不容緩，不調(diào)就不能實現(xiàn)進一步的發(fā)展。去年底的中央經(jīng)濟工作會議提出調(diào)結(jié)構(gòu)要著力抓好化解產(chǎn)能過剩和實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，即這兩項是結(jié)構(gòu)調(diào)整時期的重點。所謂前期刺激政策消化期，主要是指在國際金融危機爆發(fā)初期，中國實施了一攬子經(jīng)濟刺激計劃，現(xiàn)在這些政策還處于消化期。回顧四萬億時期，大量基建項目上馬，帶來了地方債務(wù)暴增和產(chǎn)能過剩問題，目前這兩項都是今年需要著力化解的重點。
理解“三期疊加”，實際上對今年經(jīng)濟增長的挑戰(zhàn)和任務(wù)也就明確了——化解產(chǎn)能過剩、嚴(yán)控地方政府債務(wù)和創(chuàng)新驅(qū)動。
化解產(chǎn)能過剩的任務(wù)已經(jīng)出來了，兩會報告提出今年要淘汰鋼鐵2700萬噸、水泥4200萬噸、平板玻璃3500萬標(biāo)準(zhǔn)箱等落后產(chǎn)能，確保“十二五”淘汰任務(wù)提前一年完成，真正做到壓下來，決不再反彈。與以往提出未來若干年淘汰多少產(chǎn)能的提法不同，今年這種細(xì)化的提法前所未有，也彰顯了政府對待去產(chǎn)能的決心。不過淘汰落后產(chǎn)能的過程中會使得大量中小企業(yè)關(guān)門，宏觀層面上，年后的PMI就業(yè)指數(shù)、用電量等數(shù)據(jù)下行，似乎顯示去產(chǎn)能已經(jīng)開始。綜合來看，化解產(chǎn)能過剩將對今年經(jīng)濟增長構(gòu)成不利影響。
嚴(yán)控地方政府債務(wù)又是今年的重中之重，且毫無疑問，把控地方債務(wù)風(fēng)險對短期經(jīng)濟也將產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。
從“三期疊加”入手，結(jié)論顯而易見，今年政府安排的一些重點工作基本對短期經(jīng)濟都會帶來負(fù)面影響，且這一影響大概率會貫穿全年。因此，對于經(jīng)濟回落，政府似乎不會輕易出手，這也符合市場已經(jīng)漸漸形成的共識。
至此，又一個疑問產(chǎn)生了，既然如此，政府工作報告為何仍將經(jīng)濟增速預(yù)期定在目前來看有較大難度的7.5%呢？李克強總理有一段解釋：“必須牢牢扭住經(jīng)濟建設(shè)這個中心，保持合理的經(jīng)濟增長速度。經(jīng)過認(rèn)真比較、反復(fù)權(quán)衡，把增長預(yù)期目標(biāo)定在7.5%左右，兼顧了需要和可能。”
這段話說明，第一，今年保持合理的增速仍是必要的；第二，政府也考慮了下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期的情況，并經(jīng)過了反復(fù)比較；第三，7.5%的增速仍是目前經(jīng)濟增長所需要的，如果不及則會加大就業(yè)等領(lǐng)域壓力；第四，“可能”一詞用在此處意味著經(jīng)濟增長全年可能會達不到目標(biāo)。
據(jù)此分析，在全年完成GDP7.5%增長有壓力的情況下，仍維持GDP增速目標(biāo)不變，合理的解釋就是政府對待增速下滑的容忍度已經(jīng)有所提高。綜上，我們在開篇時提到的關(guān)于政府是否出手的問題已經(jīng)有了答案：雖然目前經(jīng)濟增長情況不甚樂觀，但政府尚無出手必要。筆者認(rèn)為迫使政府出手的增長底線是7.2%，一旦跌破，才可能見到比較明顯的托底政策出臺。
前面討論了很多今年的負(fù)面效應(yīng)，那么對經(jīng)濟增長的積極因素呢？眾所周知的是，此前老的刺激路徑已經(jīng)不能再用了，實際上，今年對沖經(jīng)濟下行還是需要改革紅利的釋放，雖然來說這是一個緩慢的過程。
對照政府工作報告，今年對經(jīng)濟形成正向拉動的改革政策大體有：
第一，重點領(lǐng)域改革。包括行政體制改革、財稅體制改革、金融體制改革等。
第二，城鎮(zhèn)化。“今后一個時期，著重解決好現(xiàn)有“三個1億人”問題，促進約1億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導(dǎo)約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化。”可以說，這是報告中拉動內(nèi)需的最大引擎，“三個1億人”將很大程度上帶動配套固定資產(chǎn)投資。不過問題是，以目前的地方政府債務(wù)問題，投資支出將受到很大限制，這一計劃對今年經(jīng)濟增長的拉動有限。
第三，擴大對外開放。兩會報告提出，規(guī)劃建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶、21世紀(jì)“海上絲綢之路”，推進孟中印緬、中巴經(jīng)濟走廊建設(shè)，推出一批重大支撐項目，加快基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，拓展國際經(jīng)濟技術(shù)合作新空間。加上自貿(mào)區(qū)的建立，中國對外開放正在加速多元化。
除此以外，保障房新開工較去年增加，發(fā)展智能電網(wǎng)和分布式能源，鼓勵發(fā)展風(fēng)能、太陽能，開工一批水電、核電項目等對短期經(jīng)濟也將形成正向作用。
在“三期疊加”下，今年的宏觀經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，也進一步考驗著政府。不過今年也是改革元年，對于當(dāng)前的中國經(jīng)濟而言，促改革就是保增長，沒有改革的深化，中國經(jīng)濟就不可能走上可持續(xù)發(fā)展之路。
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