城里的人想出去，城外的人想進來，這是香港與內地股市的真實寫照。

香港股市從瘋漲到整固，牛市暫歇腳。20日，恒生指數下跌0.4%，收報27,585.05點;恒生國企指數上漲0.3%，收報14,235.90點。

受益于內地股市牛氣，香港恒生國企指數從3月開始上升，3月13日收盤于11712.20，4月17日收盤于14536.70點。5月19日香港經濟日報報道，近期香港股市急升，民建聯在4月23日至28日，以隨機抽樣電話錄音形式，訪問了608名18歲以上的香港市民，民調顯示，有68.5%認為現在入市風險高，亦有38.6%市民認為香港股市已經“瘋狂”，有36.6%市民預計，5、6月恒指會再上升。民建聯建議，政府應進一步加強對小投資者權益的保障及教育宣傳，優化監管制度，促進市場發展，推出更多元化投資產品。

香港股市上漲主要受內地資金影響。表現AH股溢價滬港通推出后反而增加。5月18日，香港《文匯報》報道，雖然港股在上升，過去半年A股表現遠勝港股，AH股溢價指數隨之反覆向上。去年11月17日滬港通開通首日，恒生AH股溢價指數報102.14點，即基本無溢價，到上周五該指數收報127.4點，即A股較H股溢價近27.4%。港股漲，內地漲得更兇，港股成為跟隨者，尤其是內地概念股，這些股票被內地人熟知、熱愛。
  
進入香港的資金是先頭部隊。過去兩個月，已有來自更加敏捷的對沖基金和高凈值個人的約人民幣500億元資金進入香港，先于共同基金行動。在通過滬港通投資香港之前，共同基金需要至少一個月的時間，因為它們需要修改招股書，獲得多數股東的批準。


    光大保德信首席分析師沈萌、香頌資本董事沈萌表示，目前公募基金的資金仍未進入香港，舊基金程序繁瑣，新基金目前還沒有進入香港的動向。判斷目前在香港市場的主要是兩類內地資金，一類是私募基金，已經就在內地、香港、國際市場上的中資概念股之間游走;第二類是地下或者民間小股資金，在香港或者券商處開過戶，這兩類資金因為看好中資概念股內地與香港差價、以及未來內地會有源源不斷的民間資金通過公募的形式進入香港市場，所以事先布局，主要做的是熟悉的中小盤股，以及市場公認的內地大盤股。


    目前內地公募基金超過6萬億，香港將是直接受益者。瑞銀估計，未來兩三個季度可能將有人民幣2,000億元資金進入香港。


    根據來自使用合格境內機構投資者（QDII）額度的共同基金的最新季度數據顯示，中國共同基金似乎喜歡主題股。它們青睞醫療、清潔能源和券商類股，以及有著改革主題的國有企業。騰訊控股（Tencent）、中國平安（Ping AnInsurance）和中國移動（China Mobile）一再躋身10大最活躍QDII股票基金榜。

而國際賣空者已經在內地投資者最青睞的目標上積聚了大量的賣空倉位，這其中就包括國美電器和上海電氣。Markit Group Ltd.的數據顯示，5月19日成交最大的十支“港股通”股票中，平均賣空比例竟然達到了4.2%，達到香港股市平均水平的3倍。

境外的人民幣回流境內投資市場。路透香港5月20日報道，中銀香港推出本地首個深圳A股RQFII基金，規模8,000萬美元。中銀香港資產管理副股票投資主管林家駿稱，這次推出的“全天候在岸人民幣股票基金”屬主動型基金，故投資策略取決于對估值、成長性和動量的考量，主要在深綜指逾1,700只成分股中選配一些低風險和低估值的股票。

境外人民幣投資范圍擴大是人民幣國際化必經之途，隨著深港通漸行漸近，對于深圳市場的布局如箭在弦。擴大內地市場池子，也是推高內地資產價格的方便之門。

         境內的活躍資金在出門，境外的人民幣要回流，圍城的效應是增加市場資金供應，為中國企業的融資提供服務，滬港通與深港通并舉，為人民幣國際化挖好幾個投資池子。