選擇上市地點

在什么地點去上市，中國內地還是中國香港或境外？選擇地點受哪些因素的制約？對此，我覺得可以從以下幾個方面來考慮。

（1）上市門檻

總體來說，我認為在中國內地上市，比在中國香港或境外如美國門檻要高，因為在中國內地上市，不管你是在主板、中小板還是創業板，都必須有連續的經營記錄，主板是三年，創業板是兩年，而且都有盈利的要求。這意味著，在中國內地，你的企業以后的發展潛力再好，但你現在如果沒有利潤，你也是上不了市的。但是在美國，如納斯達克市場，即使企業沒有利潤，但是有一個好的前景，一樣是可以上市的。我前面舉例的江西賽維，從注冊到上市不到兩年時間，那在中國內地是不可能的。包括一些互聯網站，包括培訓公司，本來是虧損的，到美國都能上市。所以，總體而言，中國內地的門檻要高于中國香港和境外的門檻。

（2）便捷程度

總體來看，中國香港和境外的市場便捷程度要優于中國內地的市場。因為企業在中國內地上市，雖然說現在不需要審批了，但還是需要發審委委員給出意見，要有五個人通過才行，有人為的因素和操作空間在里面。而且耗時也比較長，在中國內地上市，我認為18到24個月是一個正常的時間。一般來說，在中國香港和境外上市它是市場化的，你只要符合相關的法律、法規，到資本市場去把你的股票賣出去，那你就上市了，不需要繁瑣的行政手續。

（3）上市成本

一般來說，中國香港和境外的上市成本要高于中國內地。當然了，也要區分，比如說新加坡上市，成本也是比較低的。上市成本主要包括中介費用，還有后期的維護費用。在美國，后期的維護費用會比較高。

（4）市場流動性

市場流動性指的是你這個市場股票交易的活躍程度。一般說來，像美國的股市，流動程度肯定要優于中國內地，這是毫無疑問的。但是也要具體去區分。一般而言，不管是哪一個國家，主板的股票流動程度都要高于創業板。因為創業板的企業上市門檻比較低，投資給這些企業的風險比較大，所以投資者的積極性就要低于主板。

來源：摘自《企業干得好不如賣得好》

作者：馮鵬程教授對外經濟貿易大學中國資本運營研究中心主任、博士后

（作者簡介：“企業財富管理理論”創始人。中國人民大學經濟學博士、廈門大學工商管理學博士后、北京大學/清華大學/人民大學EMBA及總裁班授課教授。研究領域：互聯網經濟下的資本運營、戰略與商業模式、財務戰略管理、企業上市、并購重組、企業國際化等。已成功為上百家企業提供培訓、顧問咨詢和投融資服務。專著：《企業干得好不如賣得好》《小企業也能活100年》《零基礎學會計》《解密企業財富密碼》（光盤）《中國企業對外直接投資研究》等）

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