家族辦公室是超高凈值家族財富管理的頂層設計。FO的主要作用是密切關注家族的資產(chǎn)負債表，通過成立獨立的機構(gòu)、聘用投資經(jīng)理、自行管理家族資產(chǎn)組合，幫助家族在沒有利益沖突的安全環(huán)境中更好地完成財富管理目標、實現(xiàn)家族治理和傳承、守護家族的理念和夢想。
2004年，中國香港對沖基金Blue Pool Capital創(chuàng)始合伙人亞歷山大·韋斯特（Alexander West）和阿里巴巴副董事長蔡崇信在香港設立Blue PoolCapital。據(jù)報道，2015年，蔡崇信以及阿里巴巴其他一些元老正在香港籌建“家族辦公室”。
此消息一出，引起了社會各界對家族辦公室的廣泛熱議。究竟什么是家族辦公室？家族辦公室具備哪些功能和優(yōu)勢，使其能夠成為阿里巴巴以及比爾·蓋茨、戴爾、索羅斯、洛克菲勒、李嘉誠等頂級富豪家族的共同選擇？
清華大學五道口金融學院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓博士在近日召開的中國2015家族企業(yè)國際會議上指出，家族辦公室（Family Office，簡稱FO）是對超高凈值家族一張完整資產(chǎn)負債表進行全面管理和治理的機構(gòu)，是超高凈值家族財富管理的頂層設計。高皓是中國家族辦公室學術(shù)及實踐領域的領軍人物，對全球知名家族及金融機構(gòu)創(chuàng)辦的FO有著深入、系統(tǒng)的研究，并幫助多家中國及海外頂尖華人家族及金融機構(gòu)設計了家族辦公室的戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)。《家族企業(yè)》雜志近期就家族辦公室的話題對高皓進行了專訪。
中國家族辦公室興起的三大驅(qū)動力
美國是家族辦公室的發(fā)源地，1868年，擁有梅隆銀行巨額財富的托馬斯·梅隆（Thomas Mellon）創(chuàng)立了世界上第一個家族辦公室。隨后，美國的老牌家族以各種形式、方式設立了自己的家族辦公室，但家族辦公室真正產(chǎn)業(yè)化規(guī)范運作則是最近二三十年的事。據(jù)美國證券交易委員會估計，目前美國活躍著2500至3000家SFO，管理約1.2萬億美元的資產(chǎn)；在歐洲則約為1500個SFO。
家族辦公室最早起源于古羅馬時期的大“Domus”（家族主管）以及中世紀時期的大“Domo”（總管家）。現(xiàn)代意義上的家族辦公室出現(xiàn)于19世紀中葉，一些抓住產(chǎn)業(yè)革命機會的大亨將金融專家、法律專家和財務專家集合起來，研究的核心內(nèi)容是如何管理和保護自己家族的財富和廣泛的商業(yè)利益。這樣就出現(xiàn)了只為一個家族服務的單一家族辦公室（Single FamilyOffice，SFO）。此后，隨著世界各地富豪越來越多，家族資產(chǎn)規(guī)模越來越大，家族成員關系越來越復雜，使得家族辦公室得以在歐美各國和澳大利亞等國逐漸盛行。
而在中國，數(shù)據(jù)顯示，2012年個人可投資資產(chǎn)總額超過73萬億元人民幣，福布斯400富豪榜的上榜門檻為30億元人民幣。2013年，“新財富500富人榜”上榜者年齡50歲以上的企業(yè)家人數(shù)占比60.6%，2014年增至67%。
隨著資本市場的發(fā)展和傳承浪潮的到來，尋找合適的財富管理模式已成為中國財富家族面臨的最為緊迫的任務，作為家族財富管理最高形態(tài)的“家族辦公室”逐漸被關注。近兩三年來，家族辦公室在中國呈現(xiàn)出方興未艾的發(fā)展態(tài)勢。
高皓將 2013年定義為中國“家族辦公室”元年，在這一年里，大量家族辦公室應運而生。據(jù)統(tǒng)計，目前在中國標榜自己是家族辦公室的機構(gòu)已有近200家。
為什么有這么多的家族辦公室在中國相繼設立？在高皓看來，這其中有三個驅(qū)動力。一是家族財富與企業(yè)資本的分離，這主要是通過企業(yè)的上市、并購產(chǎn)生的。上市公司大股東做股份減持后，會創(chuàng)造出大量金融資產(chǎn)。二是家族企業(yè)的出售，由于多數(shù)下一代不愿接班或者沒有能力駕馭傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，將有越來越多的中國民營企業(yè)選擇把控股股權(quán)賣掉，把家族企業(yè)變現(xiàn)，創(chuàng)造出了巨量可投資資產(chǎn)，需要進行系統(tǒng)管理。三是家族財富的傳承。
家族二代往往接受了很好的教育，很多人的專業(yè)是金融，他們不見得對實業(yè)有特別大的興趣，但很希望在資本運作、財富管理上有所作為。結(jié)合歐美FO的發(fā)展規(guī)律，高皓預計未來十年中國FO管理資產(chǎn)規(guī)模將達到5萬億~10萬億元人民幣，可容納1000~2000家家族辦公室。
高皓指出：“目前中國有三類家族辦公室：第一類是由傳統(tǒng)金融機構(gòu)為更好地服務超高凈值家族而設立，如工行、招行、中信信托、上海信托等外資銀行通過其香港、新加坡乃至瑞士的金融機構(gòu)提供家族辦公室的離岸服務；第二類是由金融專業(yè)人士辭職創(chuàng)辦的獨立家族辦公室，為更好地與客戶實現(xiàn)利益協(xié)同，最大限度地規(guī)避在金融機構(gòu)里存在的利益沖突；第三類是由家族企業(yè)一代或二代成員創(chuàng)辦，為自己或其他家族管理財富，比較典型的有BAT的創(chuàng)始人及其他大型房地產(chǎn)或制造業(yè)公司控股家族。”
家族辦公室是家族財富管理最高形態(tài)
雖然家族辦公室在中國已出現(xiàn)量變，但仍缺乏“質(zhì)”。在中國目前的發(fā)展階段，家族辦公室更像是一個名詞而沒有具體的服務內(nèi)容和項目，許多中國財富家族誤以為家族辦公室就是一個單筆投資金額比較高的金融服務。那究竟什么是家族辦公室？
“家族辦公室是超高凈值家族財富管理的頂層設計。通常設立一個性價比較高的單一家族辦公室，其管理資產(chǎn)規(guī)模至少為5億美元。FO的主要作用是密切關注家族的資產(chǎn)負債表，通過成立獨立的機構(gòu)、聘用投資經(jīng)理、自行管理家族資產(chǎn)組合，幫助家族在沒有利益沖突的安全環(huán)境中更好地完成財富管理目標、實現(xiàn)家族治理和傳承、守護家族的理念和夢想。”高皓說。
但也有人提出，金融行業(yè)聚集了那么多的精英，對于身處財富金字塔頂端的家族，難道他們對現(xiàn)有的服務仍不滿意，為什么還要單獨設立家族辦公室呢？
高皓認為，原因有三方面：一是銀行與客戶、銀行家與客戶之間存在天然的利益沖突。銀行考慮的是每季度財報的盈利，而家族考慮的是財富的代代相傳。同時，銀行家常常主動或者被動地離職，這會給客戶的長期忠誠管理帶來挑戰(zhàn)。如果客戶跟隨銀行家將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到新的銀行，就需要適應新銀行的系統(tǒng)和文化；如果客戶將資產(chǎn)保留在原銀行，就需要跟新的銀行家進行磨合。
二是便于集中管理家族資產(chǎn)。以往，富有家族直接跟多家私人銀行合作，管理其龐大的財富，但這常常會過多地消耗企業(yè)家的寶貴時間。更要命的是，各家銀行只能接觸到家族風險偏好的一個側(cè)面，很難了解其全面的組合投資。由于資產(chǎn)規(guī)模龐大、投資渠道分散，到頭來家族無法實時了解自己的資產(chǎn)配置狀況，這在金融危機突然降臨時是很危險的。另外，每家私人銀行都使盡解數(shù)希望客戶能將更多的資產(chǎn)從競爭對手那里轉(zhuǎn)移給自己管理，這種金融機構(gòu)之間的競爭行為雖然可能使客戶獲得更好的產(chǎn)品和服務，但是卻容易扭曲客戶的風險偏好而使資產(chǎn)錯配。
三是保護家族隱私。很少有家族希望自己的財富全部被一家銀行掌握，盡管私人銀行在組織架構(gòu)、管理流程以及企業(yè)文化的設計和執(zhí)行上盡力做到保密，但是受制于監(jiān)管、人員流動等因素，事實上家族的秘密長時間不被泄露是一件非常困難的事情。例如，瑞士銀行前銀行家BradleyBirkenfeld向美國國稅局揭露了瑞銀幫助美國富人在海外隱瞞資產(chǎn)的信息，瑞銀最終同意向美國政府支付7.8億美元罰金，并提交了數(shù)千名美國客戶資料。
中國家族設立家族辦公室的兩大挑戰(zhàn)
就目前而言，家族辦公室對于中國家族來說是一個全新的領域，需要在充分吸收歐美及海外華人FO的經(jīng)驗基礎上，結(jié)合中國實際情況及家族的特質(zhì)進行改造，切記不能對國外成熟的FO管理模式照搬照抄，否則只能落得水土不服、慘淡收場的結(jié)局。
中國絕大部分家族財富都掌握在家族企業(yè)第一代創(chuàng)始人手中，沒有人比創(chuàng)業(yè)家更擅長于創(chuàng)造財富，但管理財富所需要的知識技能/心智模式與創(chuàng)造財富相比大不相同，尤其在國際金融體系越演變越復雜的今天。過于自信可能導致投資決策失誤，使家族財富遭受重大損失；也有可能被具備更強金融能力而別有用心的機構(gòu)或個人利用。家族一代應當保持謙虛和開放的心態(tài)，重塑自己的心智模式，通過學習與教育，真正理解并駕馭家族辦公室這個復雜而精密的工具。
而家族二代在參與FO方面將大有作為，很多二代都在海外大學接受金融或者經(jīng)濟方面的教育，在學習FO的過程中既是一代的有力助手，也將成為FO實際工作的重要承擔者和發(fā)起人。
高皓認為，中國家族設立家族辦公室存在兩大挑戰(zhàn)：鑒于家族辦公室對家族會產(chǎn)生重要而深遠的影響，如何使FO高管的利益與家族利益完全一致是家族必須仔細思考并徹底解決的問題。例如，如何避免投資經(jīng)理做關聯(lián)交易和利益輸送，需要從結(jié)構(gòu)、流程和文化等方面精心設計、多管齊下，最大限度地解決家族與經(jīng)理人之間的潛在利益沖突。
同時，家族辦公室高管的“選、育、用、留”將成為中國家族面臨的長期挑戰(zhàn)。家族選擇家族辦公室高管人員應像甄選醫(yī)生一樣嚴格謹慎，否則將給家族財富帶來巨大的風險。家族辦公室從業(yè)人員不僅必須具有過人的才干和專業(yè)技能，擁有極強的單兵作戰(zhàn)能力，而且應該忠誠可靠、值得托付、持有與家族共同的理念和價值觀，這樣的人才在整個金融行業(yè)都是非常稀缺的。而中國的人才市場上幾乎沒有現(xiàn)成的人選，家族辦公室必將長期面臨與私人銀行、證券、信托、保險等金融機構(gòu)搶奪人才的競爭局面。
來源：《家族企業(yè)》雜志10月號刊
作者：增強
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