央行降息后不久又突然降準，面對媒體的質疑，央行發言人輕描淡寫地回答說：一是關注民生需求，老板姓春節前要提現金付“壓歲錢”；二是國際收支異動，近期資本外流較多所以銀行體系需要補充流動性。
第一個原因看似合理，其實不然。中國許多家庭還保留著春節前付壓歲錢的傳統習慣，廣東等地更是不分親疏，春節期間見面就要發“利是”。但對于偌大一個中國央行而言，這種現金需求微乎其微，何至于為此降低存款準備金率！在我看來，還是資本外流導致央行“錢緊”的說法更靠譜。人民幣連續貶值的事實證明了國際收支的異常，而且就在央行宣布降低存款準備金率后不久，1月份的宏觀經濟數據顯示進出口尤其是進口大幅度下降，這也是央行“錢緊”而被迫降低存款準備金率的旁證；第二是國有企業總負債高達66多萬億元，而2014年國有企業全年利潤增長僅3.4%，尚不足以支付其貸款利息，這是第二個年關“錢緊”的大戶；第三是地方政府債臺高筑，還有些三、四線城市的“敗家子”已經在靠高利貸周轉。年關債主敲門，甚至開始訴諸法律向政府討債，民營企業過去不敢“告官”，許多隱形債務藏在“面子”后面。如今依法治國了，“民告官”的選擇既合情理又合法，所以地方政府是第三個年關“錢緊”的大戶。從央行到國企，再到地方政府，這三個年關“錢緊”的大戶都求助于銀行提供現金流動性。如果說，央行降息是給實體經濟“輸血”，央行降準則是給自己“救命”。央行釋放流動性的目的是“輸血+救命”，超額貨幣就像心臟病患者服用“速效救心丸”一樣，可立竿見影。但作為中國經濟的風向標之一，股市喜歡“輸血”卻未必喜歡“救命”！所以就在央行宣布降低存款準備金率的次日，股市高開低走，以下跌收盤，為下一步宏觀經濟調控投下了陰影。
宏觀經濟調控最具挑戰性的時刻來了，如何才能在動蕩的國際環境中實現中國經濟的“軟著陸”？在我看來，最穩妥的選擇還是貨幣政策，切不可一時沖動，再次落入財政性擴張的陷阱。貨幣政策調控要雙管齊下，其一是針對正在形成的離岸人民幣市場，央行應順勢而為，通過制度性改革驅動離岸人民幣的市場化，引領人民幣匯率下降“軟著陸”；其二是在本土市場上加快降息的速度和頻率，注入充足的流動性，讓股票市場的繁榮引領經濟增長速度“軟著陸”。這兩個“軟著陸”的貨幣政策目標需要有兩個繁榮的市場，其一是在股市中“火上澆油”，其二是在離岸人民幣市場上順水推舟。用超額貨幣助燃虛擬經濟，驅動家庭財富的主流從房地產市場轉向證券化市場。再通過人民幣的國際化，讓超額貨幣在完成使命之后迅速流向離岸人民幣市場，化虛為實才能化險為夷！
超額貨幣先流入虛擬經濟，再流入外圍市場，似乎必然會加劇本土實體經濟的下滑，但無需恐懼，由于中國經濟的城市化已進入完成階段，產業升級的方向已經確立，過剩產能已大部分蛻變為“僵尸經濟”。民間創業率和創新經濟正在快速提升，從而改變了就業市場的供求結構，中國經濟已能夠承受6%左右的經濟增長而不會引發社會動蕩。保增長、保就業的政策目標應該壽終正寢了，財政政策的乘數效應也已達到一個臨界點，難以再像以往那樣直接驅動增長并創造就業。新時期，新常態，證券化+全球化，將來再加上農村產業化，這才是中國經濟穩增長的“新三化”目標！
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