最近，我國地方政府融資平臺開始嘗試海外發債。有媒體報道，北京市基礎設施投資有限公司正醞釀在海外推出20億美元中期票據計劃。其他地方政府融資平臺也在積極準備參與。專家指出，在海外發債具有融資成本低，期限長的優勢，但各地不能一哄而上，要考慮自己的償還能力；管理層則要把握好資本賬戶對外開放的節奏，維護好整個
金融市場的穩定。
低成本融資建軌道
北京市基礎設施投資有限公司承擔著北京市軌道交通等基礎設施項目的投融資、前期規劃、資本運營及相關資源開發管理等職能。2004年至今，京投公司利用多種低成本融資模式，與5年以上中長期貸款基準利率相比，累計為北京市地鐵建設節約了70億元。目前，該公司是國內第一家地方政府融資平臺進軍海外發債融資。
據報道，此次20億美元中期票據計劃由蘇格蘭皇家銀行作為牽頭投資銀行。20億美元并非一次性發債，額度內第一筆將發行人民幣點心債。此前，該公司已成功發行過一筆美元債券。
今年3月，京投通過海外子公司發行了總值3億美元的5年期美元債券，這筆債券獲得了超過15億美元的踴躍認購，債券票面利率為3.625%，實際利率為3.705%，為近年來北京市市屬國有企業同期限美元債券票面利率最低。截至5月底，募集資金已按規定回流國內，用于北京地鐵6號線二期和8號線三期的建設。
本次債券發行之前，全球頂級評級機構給予京投高等級信用評級。“如果光看個體信用狀況的話，京投可能是較低的，因為公司的業務主要以公益為目的，很低的地鐵票價極大地削弱了公司的盈利能力和現金流水平。另外地鐵建設需要巨大的資本投入，使得京投的負債處于較高水平。”標準普爾企業評級董事呂嵐說，但是京投最終的評級是A+，主要支持因素是北京市政府的信用。事實上，京投與軌道交通建設有關負債的還本付息最終由政府成立的軌道基金承擔。
有利于投融資雙方
相比國內，企業或地方融資平臺赴海外發債成本低很多。據了解，目前國內城投債利率在7%甚至更高，而海外發債利率不到4%。此外，海外債期限較長，有的達5年、10年。
中國國際
經濟交流中心信息部部長徐洪才對本報記者介紹，因為中國
經濟增速高于美國，利率水平比美國高，投資中國比美國回報率高，所以國際資本傾向于流到中國，人民幣仍有升值
壓力。
“國內融資方如果到國外發債得到美元計價的債券，既能享受國外的低利率，又能在還債時享受美元貶值的好處；如果在香港拿到以人民幣計價的點心債，融資方能享受到低利率。香港投資人則能得到一定的利息回報，將來還能獲得人民幣升值的收益。”徐洪才分析稱。
總體來講，到海外發債是一件有利于國內融資方的好事。徐洪才說，到海外發債能降低我國基礎設施建設融資的成本，也給境外投資者打開一個參與中國
經濟建設的通道，讓他們有機會分享我國
經濟發展的成果。
目前，其他地方融資平臺也開始考慮采用海外發債融資方式，據穆迪投資者服務公司亞太區管理部高級副總裁鐘汶權介紹：“京投成功發行海外債券后，有些地方政府的融資平臺也有和我們接觸，有海外發債的意向。”
切忌盲目一哄而上
地方融資平臺海外發債能解決融資難、融資貴的問題，但專家提醒，切忌一哄而上，盲目去境外發債。“向海外發債的法律文件、信息披露等所需資料較多，很費時間，另外很多融資平臺不一定有海外子公司，想模仿京投的模式有一定困難。”呂嵐說。
徐洪才認為，地方政府海外發債要量力而行，審慎決策。要考慮自己的實際需要，考察好項目還本付息的能力。除海外發債外，地方政府應開辟多元化融資渠道，比如吸收民間資本參與，或采用PPP模式（公共私營合作制），合理分配私人部門和公共部門的利益和責任，合理分散風險，讓更多
市場主體分擔責任，分享未來收益。
“目前不少企業已嘗到海外發債的甜頭，但對整個國家而言，要考慮宏觀
經濟和
金融市場的穩定，要把握好資本賬戶對外開放的節奏，管理好資金流入，避免加大人民幣升值的
壓力。”徐洪才說。
鐘汶權表示，雖然平臺公司希望融資渠道多元化、降低融資成本，但是國家從控制地方政府性債務的角度出發，不一定鼓勵融資平臺去海外融資，反而可能更鼓勵有競爭力的地方國有企業走出去。
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