資產證券化”是一場“資本盛宴”

    據CCP了解， 8月28日，國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化(ABS)試點，提出優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，一場“資本盛宴”就要來臨。預計，目前我國信貸資產支持債券余額達360億，短期內試點規模有望突破20 0 0億元。
    這次提出的信貸資產證券化，是把銀行貸款資產化打包，變成可交易的證券，使銀行融資后，去開拓新的業務。
    而在7月份前，國內首單基于小額貸款的證券公司信貸證券化產品已經面世――上海東方證券資產管理有限公司設立的東證資管“阿里巴巴1號～10號專項資產管理計劃”獲批將在深交所綜合協議交易平臺掛牌轉讓，其交易結構、風險控制、產品結構等方面的創新性已成為業內矚目的焦點。
   本人認為：此次擴大試點的主要意義在于加強銀行與證券業等機構的融合，為當前陷入僵局的銀證合作打通了一條途徑，為破解結構性的融資難提供了新的機遇與平臺。

“資產證券化”的概念

    “資產證券化” (asset-backed securitization)是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而“資產證券化”則是以特定的“資產池”為基礎發行證券。它是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。
    廣義的“資產證券化”是指某一資產或資產組合采取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類：
    1、實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券并上市的過程。
    2、信貸資產證券化：就是將一組流動性較差信貸資產，如銀行的貸款、企業的應收賬款，經過重組形成資產池，使這組資產所產生的現金流收益比較穩定并且預計今后仍將穩定，在配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可以在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券進行發行的過程。
    3、證券資產證券化：即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變量為基礎發行證券。
    4、現金資產證券化：是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程。
    狹義的“資產證券化”是指信貸資產證券化。按照被證券化資產種類的不同，信貸資產證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和資產支持的證券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）。
   “而資產的范圍極其廣泛，可以是任何公司、機構和個人擁有的任何具有商業或交換價值的東西，可以是各種流動資產、固定資產、有形資產、無形資產、不動產等，比如以及大量存在的各類輪船、機場、碼頭、高速公路、寫字樓，甚至浙江大學門前的馬路，都可叫資產。”朱博士表示說，這些資產都是可以進行證券化的，但前提是要讓這些“資產”有“現金流”。

“資產證券化”的流程及操作方式

   “資產證券化”融資的基本流程是：發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主動購買可證券化的資產，然后SPV 將這些資產匯集成資產池（Assets Pool ），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最后用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。

    舉例說明：
    A－在未來能夠產生現金流的資產
    B－上述資產的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑
    C－樞紐（受托機構）SPV，是個中樞，主要是負責持有A并實現A與破產等麻煩隔離開來，并為投資者的利益服務。
    D－投資者
    資產證券化過程——B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。
    B低成本地（不用付息）拿到了現金；D在購買以后可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的優質資產。
    投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子里能夠穩妥地變成錢的好東西，因為A有穩定的現金流。

       本人認為：可以進行證券化的資產有很多，如企業應收賬款、會員資格、以及各類大量看得見摸得著的輪船機場碼頭高速公路寫字樓，乃至今天講課的浙江大學門前的馬路等等，只要能產生可預見的現金流。當年“越秀城建”就是因為廣州白馬服裝市場、城建大廈、財富廣場資產收益都可以預見，因而可以資產證券化操作。資產證券化在中國有大作為，大中型企業可為，小型企業也可為，比如多個同類型小型企業組成聯合體，且未來收益可以預見。因此，任何企業、任何資產都可以資產證券化。只要你會用，錢無處不在！