一、中國經濟是一種結構性失衡帶來的持續性衰退
從最近幾個月的數據來看，中國的經濟確實是很不樂觀的。
我一直在強調的一個觀點就是，目前經濟數據的走弱、增長速度的下行，不是一個簡單的周期現象，我認為這是一種結構性的衰退，跟大多數經濟學家理解的周期性衰退不一樣。
周期性衰退，像在冬天得了感冒一樣，過段時間就好了。但是結構性衰退，就像是內部有了炎癥，如果不動手術，光吃藥是好不了的。
結構性失衡為何會帶來持續性的經濟衰退？要弄懂這個問題，首先要解釋為何中國的經濟衰退是經濟結構性失衡引起的衰退，以及在哪些方面失了衡？
1、需求方投資需求和消費的失衡。
消費不足，首先我不認為是需求疲軟造成的。這只是一個表面現象。就像很多發燒一樣，發燒只是表面現象，內部有炎癥才是實質。
目前政府和企業都熱衷于投資，投資拉動經濟占到了50%，而消費拉動只是占到35%。至于為何會需求不足，我認為核心原因在于目前“國民收入分配有利于政府和企業，居民收入比重下降”。
2、投資導致產能增長超過國內購買力的增長。
中國已經成為第二大經濟體，在制造業方面，大多產能都達到了世界第一，但產品該賣給誰？目前，中國已經形成了大量過剩產能，企業自然就會投資需求不足。企業不敢投資，表現為生產產能指數連續十幾個月下降，包括鋼鐵、煤炭、水泥等方面，這時誰敢投資？
回想2009年，也是如此。當時政府感覺到企業的投資需求不足，就由政府來投資，當時是大量投基礎性行業。但是現在更糟，連基礎性投資都面臨過剩，所以連政府都不知道去哪里投資。
目前，中國的投資/GDP比例已經達到世界第一，那么未來該怎么辦？
在當前投資過剩的情況下，只有在充分吸收過去的過剩產能后，國家經濟才能輕裝上陣。
我在這里說的產能過剩、投資需求不足，是相對國內有限的購買力而言的。那么，為何國內需求跟不上產能的增長？這是由收入分配的失衡導致的。
在過去十幾年，國民收入的分配不是有利于居民，而是有利于政府的。政府和企業手上有了錢，這并不真是有利于消費的，而是有利于投資的。
政府收入占國民經濟的比重，從1996年的12%上升到了2011年的32%，還沒有包括其他的預算外收入，如果包括，則還要高。
過去十幾年間，我們國家出現了非常明顯的國進民退！這個趨勢是客觀存在的。
政府官員總是否認出現了國進民退，但政府收入占GDP的比例已經回到了20世紀80年代的計劃經濟時代了！
這些問題，不是宏觀政策能夠解決的。當一個人有腫瘤時，補充營養是不行的，必須先做手術。我認為宏觀政策不是營養液，而是鴉片煙，是沒有用的。
二、四萬億1.0、四萬億2.0、四萬億3.0
在微觀指數上，生產價格指數不斷下降，很多行業出現了虧損，一些企業開始裁員，就業形式越來越難，今年（2014年）據說是大學生就業最困難的一年！企業不愿意擴大規模，不愿意投資，就不會愿意招人。
這個指數的不斷走低，已經持續了十幾個月。這個生產價格指數的下降，僅僅在去年下半年得到了緩解，向上走了一個小山坡，因為去年下半年執行了四萬億2.0，這同2009年執行的4萬億1.0不同。當時政府大張旗鼓地宣傳，讓人民相信政府這個手可以支撐住經濟；但2.0是低調，這次是以資本市場為主力，現在社會融資總量一半來自銀行，一半來自債市。
我知道這個方法托不住，但是短期的燒錢會有一定的作用，所以我當時以為這會支持一段時間，經濟形勢下滑會出現在下半年，結果在今年第一季度末就出現了持續地下滑。用經濟學術語說就是，經濟的邊際效用遞減。
想想2009年，當時的說法是政府的無形之手拯救了中國經濟，拯救了世界經濟！但是去年的四萬億2.0扔進去，好像水花都沒有。這是什么原因？因為結構性問題沒有解決，就像只給病人吃止疼片，止痛的效果是遞減的。
有一個很好的指數，叫作克強指數，主要是參考發電量、鐵路貨運量來看經濟狀況。現在看來，克強指數遠比GDP靠譜。
這樣大家就知道了，迷信政府力量是沒有用的。再強大的政府也托不住經濟，再強大的政府也托不住市場，只會打亂市場、擾亂經濟！
我之前認為，二次探底是一定會出現的，果然就在去年上半年，克強指數跌到谷底，然后在下半年開始向上，但誰也沒想到，經濟居然又掉頭向下。
國內的二度寬松，再次忽視了結構性問題，輔之以短期需求拉升，那么就一定會有三次探底。這個三次探底就在今年下半年，今年的下半年會比去年的上半年更差！
現在經濟下行的趨勢非常明顯，市場上又開始憧憬，憧憬四萬億3.0。但看看1.0的作用，2.0的作用，那么3.0又有什么作用？而且中央政府已經表態，不會出臺新的拉動內需的政策。
因為刺激性政策會帶來很多不良后果，政府在過去的幾年間也學到了一些東西，盡管它的學習速度很慢，也看到了1.0帶來的危害，看到了2.0僅僅維持了1~2個季度，所以非常慎重。
我認為政府不會推出3.0，當然我沒有辦法為政府做決策。即使3.0出臺了又如何呢？小小反彈一下，再次掉頭向下！
所以，不要將注意力放在3.0何時出臺，而是要聚焦在自己的領域，聚焦在自己的投資上。因為這些政策都不可能扭轉中國經濟的下行。
三、經濟扭轉衰退的辦法就是結構性改革
既然你的病是結構性帶來的，那就只有進行結構性調整，才能把這些結構性失衡糾正過來。
什么叫作結構性調整，能達到什么效果？我們看看美國和歐洲的例子。
金融危機的根本性原因是過度借債，資本負債比失衡。西方國家經濟嚴重的結構性問題都是過度借債。
1、美國的債務集中在家庭部門，借錢太多，收入償還不了借錢。月供支付不了，家庭就會破產，銀行就會拿走房子拍賣，當很多拍賣出現，房地產價格暴跌，銀行資產價格下降，就會倒閉。但我本人對美國經濟是看好的，很多人問我投資什么？我說，買美國股票，買美國資產。
2、歐洲的處理方法。歐洲在2009年貸款余額/GDP達到最高，但是金融危機后，現在歐洲的負債率還沒有下來，這是為什么？
因為美國是資本主義，歐洲是“社會主義”。
資本主義是以資為本，資金的所有者就是老大。借錢就要支付利息，不然就拍賣，迫使你還錢。只有這樣，市場機制才能發揮作用。這個過程是冷冰冰的，但是不這樣做，就會拖垮銀行。實際上，美國已經有了幾十家銀行倒閉，幾十萬個家庭破產，失去了自己的房子。
我去年去美國，想買房子抄個底，找了個中介看二手房。進去一看，房子沒有上鎖，廚房沒有吊燈，洗手間里連馬桶都沒有了。為什么馬桶沒有了，因為原來主人走的時候把馬桶搬走了，那可是50多美元一個的。
為什么會這樣，房東心里有氣。按揭支付不了，銀行收他的房子，不交房子警察就會上門。
歐洲是“社會主義”，以人為本。實際上，并不是真正的以人為本。比如在歐洲租賃一個房子，如果那個人支付不了，會被給予幾個月的寬限期。借款違約，不能立即收他的房子，必須先給他找到一個住處，否則不行。銀行如果不能拿到房子拍賣，結果就會壞賬上升，銀行如果倒閉，儲蓄客戶的利益就會受到損失。
迅速地處理壞賬，才能拯救銀行，才能拯救儲蓄客戶，才是以人為本。
歐洲拒絕承擔壞賬的后果，就是只能政府出錢收購銀行的不良資產，維持銀行的正常運轉。政府的錢從哪里來的？收稅來的。這只不過是將銀行的壞賬轉移到政府那里，但是并沒有從根本上解決壞賬問題。所以政府出現了債務問題，要破產了。
希臘政府、塞浦路斯政府都破產了。現在西班牙、法國都在風雨中飄搖。沒有辦法，通過透支得來的繁榮是不會長久的。
今天的衰退，都是在為過去的繁榮買單。靠央行發鈔票來維持經濟的繁榮，這連中國夢都算不上。
大家都知道，量化寬松對恢復資產負債表的平衡沒有實質性作用，幾十年的零利率并未解救歐洲和日本。所以，復蘇必須要先去杠桿化即削減債務。美國過去在做什么？就是在削減債務、調整結構。中國為何講了十年調整結構，現在仍然在講？因為我們根本沒有調整。
3、美國找到的經濟的新增長點，是由靈活的市場機制創造出來的。
（1）以加州為代表的創新企業的重新涌現，形成了持續創新能力。
（2）以德州為代表的舊能源產業的新生頁巖氣的開采成本大幅下降，比其他地方低30%。
（3）制造業回流。美國企業不在中國擴大投資了，新的投資都回到美國去了。這是為什么？因為美國的能源成本比中國低，雖然美國的人工貴，但是沒有之前差距那么大。
我想表達的是，這些新的增長點不是政府規劃的結果，不是通過政府實現的，而是由市場競爭形成的結果。
我并不知道中國未來的新的增長點是什么，但我知道的是，如果我們把市場放開，取消了市場管制，新的市場增長點自然會涌現出來。
你只要給市場機會，給民眾機會，新的增長點一定會出現。
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