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“余額寶們”是我國(guó)金融業(yè)史上了不起的嘗試和創(chuàng)新，其歷史地位和價(jià)值不容置疑。而“余額寶們”從去年的火爆到今年回歸常態(tài)，都是因?yàn)?a target="_blank" style="color: black;" >市場(chǎng)規(guī)律。宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，社會(huì)對(duì)資金的需求有所下降，央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作、外匯市場(chǎng)操作、定向降低存款準(zhǔn)備金等措施維持流動(dòng)性的穩(wěn)定，商業(yè)銀行同業(yè)資金需求也有所下降。資金市場(chǎng)供求充足，貨幣市場(chǎng)基金收益也就相應(yīng)下滑。“余額寶們”的收益率怎么可能長(zhǎng)期維持在6%以上的超高位呢?

在歷經(jīng)一年的喧囂、爭(zhēng)議和質(zhì)疑后，以余額寶為帶頭大哥的互聯(lián)網(wǎng)“寶寶們”終于回歸常態(tài)：吸納資金總額不再呈幾何式瘋狂增長(zhǎng)(余額寶二季末規(guī)模達(dá)2013年末的3倍多，但和一季末相比增速已大幅回落)，新增用戶數(shù)大幅放緩;收益率也從6%以上落到了4%至5%之間，與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率已毫無(wú)優(yōu)勢(shì)而言。何故?市場(chǎng)機(jī)制使然，真可謂“興因市場(chǎng)，落因市場(chǎng)”。

“余額寶們”因市場(chǎng)而興起，這包含了四個(gè)市場(chǎng)：一是互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。余額寶是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)而創(chuàng)造出的高效且廉價(jià)的盈利能力，進(jìn)而為支付寶客戶構(gòu)建了便捷的理財(cái)模式。這是順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)市場(chǎng)尤其網(wǎng)絡(luò)支付技術(shù)發(fā)展的結(jié)果。余額寶不僅只是儲(chǔ)蓄行為，還是互聯(lián)網(wǎng)金融的有益嘗試。

二是資金市場(chǎng)。去年初夏，我國(guó)銀行間市場(chǎng)鬧起錢荒，資金價(jià)格上揚(yáng)，同業(yè)拆借利率隨之上揚(yáng)，導(dǎo)致協(xié)議存款利率也水漲船高，以協(xié)議存款為主要投資方向的余額寶的收益率大幅走高，高收益率理所當(dāng)然會(huì)吸引更多資金進(jìn)入，所以，余額寶的火爆是資金市場(chǎng)波動(dòng)的正常體現(xiàn)。

三是利率市場(chǎng)。目前我國(guó)法定利率和市場(chǎng)利率并存，兩類利率之間一直存在利差。由于我國(guó)金融市場(chǎng)還不健全，普通個(gè)人投資者尚無(wú)法直接投資于貨幣市場(chǎng)。而余額寶作為通道，支持資金在兩個(gè)市場(chǎng)間快進(jìn)快出，打通了市場(chǎng)利率和法定存款利率之間的壁壘，為投資者提供了享受市場(chǎng)利率的機(jī)會(huì)。可以說(shuō)，余額寶抓住了我國(guó)利率市場(chǎng)尚未完全市場(chǎng)化，“二元制”利率并存的機(jī)會(huì)。

四是投資市場(chǎng)。長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)為我國(guó)居民積累了巨大的財(cái)富，社會(huì)財(cái)富保值需求極其旺盛。遺憾的是我國(guó)居民投資渠道狹窄、投資工具稀少。余額寶正好填補(bǔ)了這個(gè)空白。

而“余額寶們”從去年的火爆回歸到今年的常態(tài)，也是因?yàn)?a target="_blank" style="color: black;" >市場(chǎng)規(guī)律：一是同類產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律。余額寶的成功與其說(shuō)是其獨(dú)特運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新，倒不如說(shuō)是現(xiàn)行金融體制扭曲下的產(chǎn)物，很容易被復(fù)制。所以，許多互聯(lián)網(wǎng)巨頭從中也看到了商機(jī)。余額寶之后，以挖掘銀行活期儲(chǔ)蓄存款為目標(biāo)的“寶類”產(chǎn)品層出不窮，如新浪推出“微銀行”，騰訊推出微信5.0與“財(cái)付通”打通;百度與華夏基金合作推出“百發(fā)”等等。同時(shí)，傳統(tǒng)銀行業(yè)也開始反擊，動(dòng)手自建貨幣基金項(xiàng)目。

例如，中行推出“活期寶”貨幣型基金;交行攜手交銀施羅德與易方達(dá)基金推出“貨幣基金實(shí)時(shí)提現(xiàn)”業(yè)務(wù);民生、平安、廣發(fā)、工行、浦發(fā)等銀行推出“活期寶”、“薪金寶”、“平安盈”等產(chǎn)品。各類余額寶的紛紛崛起，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，“寶寶們”的收益率自會(huì)走低。二是資金市場(chǎng)供求規(guī)律。今年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，社會(huì)對(duì)資金的需求有所下降，同時(shí)央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作、外匯市場(chǎng)操作、定向降低存款準(zhǔn)備金率等措施維持流動(dòng)性的穩(wěn)定，商業(yè)銀行同業(yè)資金需求也有所下降，資金市場(chǎng)供求充足，貨幣市場(chǎng)基金的收益也就相應(yīng)下滑。在其他投資收益未有很大起色的情況下，“寶寶們”的收益回落是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律。余額寶本質(zhì)上仍屬貨幣基金，而在這個(gè)世界上不可能存在沒有風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金，盡管余額寶對(duì)外宣傳稱資金風(fēng)險(xiǎn)非常低，但附帶在它身上的投資、流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)、保障等風(fēng)險(xiǎn)始終是其無(wú)法抹去的“阿喀琉斯之踵”。美國(guó)版“余額寶”Paypal就是個(gè)典型——?jiǎng)傞_始因收益高受到美國(guó)民眾熱捧，但在遭遇金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行超低利率政策，貨幣型基金收益率降至0.04%左右，2011年6月，PayPaL宣布關(guān)閉其貨幣基金。這個(gè)前車之鑒告訴我們，余額寶收益率是不可能長(zhǎng)期維持在6%以上的超高位的，其下滑是理所當(dāng)然的。

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