當(dāng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)迎來(lái)了新掌舵人，原中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼，市場(chǎng)對(duì)此次忽然換帥，擔(dān)心IPO重啟的步伐可能將加快，股市趨勢(shì)呈了震蕩抵抗下跌的態(tài)勢(shì)。肖鋼主席上任后，就將直面如何化解IPO堰塞湖的難題及如何振興股市的難題,更難的是而股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要刮骨療傷，中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展更需要刮骨療傷。
過(guò)去十年，中國(guó)市場(chǎng)化改革舉步不前，而既得利益集團(tuán)的勢(shì)力卻似乎越來(lái)越強(qiáng)大，使人們對(duì)改革前景充滿疑慮，在這種疑慮之下，新任總理能有從容自信的表現(xiàn)，能清楚闡釋改革方向和堅(jiān)定表明改革決心，就顯得尤為珍貴了。且讓我們摘錄幾句：“改革進(jìn)入了深水區(qū)，也可以說(shuō)是攻堅(jiān)期，的確是因?yàn)樗|動(dòng)固有的利益格局。現(xiàn)在觸動(dòng)利益往往比觸及靈魂還難。但是，再深的水我們也得趟，因?yàn)閯e無(wú)選擇，它關(guān)乎國(guó)家的命運(yùn)、民族的前途。這需要勇氣、智慧、韌性。”
新總理很清楚中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題和困境,中國(guó)許多行業(yè)的產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩和大量的低水平重復(fù)建設(shè),房地產(chǎn)巨大的泡沫下近期統(tǒng)計(jì)66個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比還在上漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須先刮骨療傷才能再轉(zhuǎn)型升級(jí)。在這樣的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景下股市同時(shí)面臨更為艱難的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
新任證監(jiān)會(huì)主席面臨是中國(guó)股市如何刮骨療傷,為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，股市必須承受“刮骨療傷”的陣痛。中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)22年的發(fā)展依然是一個(gè)權(quán)貴橫行的圈錢市,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史轉(zhuǎn)折時(shí)期,中國(guó)的股市如何升級(jí)轉(zhuǎn)型才能建立一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)？證券市場(chǎng)改革的步伐如何跟上新一屆政府經(jīng)濟(jì)改革的步伐？這是新一任證監(jiān)會(huì)主席面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
許多人認(rèn)為目前IP O堰塞湖是股市的最大問(wèn)題,實(shí)際上目前中國(guó)股市最大的問(wèn)題是沒(méi)有投資文化。目前中國(guó)股市遇到的問(wèn)題與上個(gè)世紀(jì)六十年代美國(guó)股市遇到的問(wèn)題是一樣的,上個(gè)世紀(jì)六十年代的美國(guó)股市也是一個(gè)沒(méi)有文化的市場(chǎng),于是權(quán)貴橫行,股市成為圈錢的賭場(chǎng)市。到了上個(gè)世紀(jì)七十年代隨著美國(guó)金融投資理論的形成，美國(guó)的證券市場(chǎng)才有了投資文化,美國(guó)證券市場(chǎng)才開始形成良好的投資習(xí)慣,于是上市公司及中介機(jī)構(gòu)、投資者形成了多贏的格局,美國(guó)才建成了世界上最強(qiáng)大的資本市場(chǎng),并通過(guò)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)在全球配置資源為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。
中國(guó)現(xiàn)在證券市場(chǎng)的改革應(yīng)當(dāng)先應(yīng)用中國(guó)人自己的金融理論文化,推廣中國(guó)人自己的金融理論文化,用健康的金融理論文化引導(dǎo)和分化權(quán)貴們,至少要讓少部分有眼光的權(quán)貴們認(rèn)識(shí)到按照健康的金融理論和文化進(jìn)行資本運(yùn)作獲利更多、更持久、更健康、更能受到市場(chǎng)及人們的尊敬。
健康的投資文化就是跟上當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史趨勢(shì),通過(guò)資本運(yùn)作培育出更多有成長(zhǎng)性的上市公司,讓小公司成長(zhǎng)為大公司,大公司成長(zhǎng)為國(guó)際大品牌,這樣來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線的資本運(yùn)作，安全且獲利空間更大，并能獲得更多投資者的認(rèn)同，同時(shí)能推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
新任總理李克強(qiáng)提出的“打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”，確實(shí)振奮人心，也是中國(guó)金融及經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域從業(yè)人員愿意奮斗的目標(biāo)。但是，這是一項(xiàng)大工程，面臨的困難和阻力非常大。
首先,我們要先捅破由貨幣超發(fā)而形成的大量低水平重復(fù)建設(shè)的產(chǎn)能過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)泡沫和房地產(chǎn)泡沫。經(jīng)濟(jì)是有規(guī)律的，我們要準(zhǔn)備主動(dòng)去捅破經(jīng)濟(jì)泡沫,經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后才能軟著陸，經(jīng)濟(jì)才能開始向轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向發(fā)展。
其次，我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)過(guò)時(shí)了，目前中國(guó)的各行業(yè)在全球沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的最主要原因是：政府壟斷了所有的資源，民營(yíng)企業(yè)想發(fā)展只有官商勾結(jié)才能搞點(diǎn)資源，久而久之，民企就失去了創(chuàng)新能力。而這就是為什么中國(guó)的企業(yè)都愿意干低水平重復(fù)建設(shè)的買賣，因?yàn)榈退降闹貜?fù)沒(méi)有技術(shù)含量，只要有靠山和關(guān)系就能發(fā)財(cái)。比如說(shuō)：房地產(chǎn)行業(yè)這30年來(lái)99%的人都習(xí)慣了這種發(fā)財(cái)升官的模式，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，還繼續(xù)這樣低水平地重復(fù)很顯然是走不下去了。怎么辦？所以李克強(qiáng)總理提出了要打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版。
怎樣打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版呢？其實(shí)并不難。只要在地方政府這個(gè)平臺(tái)上，每個(gè)地區(qū)建立一個(gè)產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)市場(chǎng)化的方法融來(lái)資金，發(fā)展一個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行招商引資，形成產(chǎn)業(yè)集群，把這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為世界上一流的產(chǎn)業(yè)。以瑞士為例：瑞士把手表做到世界上最好，賣到全世界去，這么一個(gè)小國(guó)家就成為了世界最富有的國(guó)家，而且可持續(xù)。中國(guó)從現(xiàn)在開始，每個(gè)地區(qū)只發(fā)展一個(gè)產(chǎn)業(yè)，將這一個(gè)產(chǎn)業(yè)做到全世界最好,并把產(chǎn)品高價(jià)賣到全世界去。那么，這個(gè)地區(qū)就富可敵國(guó)了，并且給子孫后代留下了一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)。任何一個(gè)地區(qū)原意這樣發(fā)展筆者可以幫這個(gè)地區(qū)融資，幫這個(gè)地區(qū)招商引資，用金融創(chuàng)新幫這個(gè)地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司上市后就具備了成長(zhǎng)性和核心競(jìng)爭(zhēng)力，就能持續(xù)給投資者創(chuàng)造財(cái)富，這樣的上市公司是越多越好，這樣的新股IPO發(fā)行都值得投資者期待。
在對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資后,可以通過(guò)金融工具幫未上市的企業(yè)在國(guó)際上整合更多的資源和技術(shù)為企業(yè)所用,這樣未上市的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力就具備了,上市后就會(huì)有更好的發(fā)展。
中國(guó)各行各業(yè)都落后發(fā)達(dá)國(guó)家至少20年,我們運(yùn)用金融工具和資本運(yùn)作去追趕發(fā)達(dá)國(guó)家,那么,中國(guó)經(jīng)濟(jì)就能成功轉(zhuǎn)型升級(jí),至少還能再輝煌10年,中國(guó)股市就能迎來(lái)10年的大牛市。當(dāng)這樣的投資文化形成后,IPO的新股發(fā)行,有多少市場(chǎng)要多少,IPO的新股發(fā)行成了帶給投資者財(cái)富機(jī)遇的好事,投資者就會(huì)用歡迎的態(tài)度等待新股發(fā)行,這樣一來(lái)權(quán)貴們也必然是大贏家,投資者也能享受經(jīng)濟(jì)成果。目前投資反對(duì)IPO新股發(fā)行主要原因是上市公司質(zhì)量不高,不能帶給投資者預(yù)期的回報(bào)。
筆者給肖鋼主席的建議：
一，明確定位才能轉(zhuǎn)型成功
中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在要改革成功只有明確證券市場(chǎng)的定位，從融資圈錢市向投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。提高上市公司的質(zhì)量就必須從定位上讓證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，由過(guò)去的融資圈錢市向投資市轉(zhuǎn)型；把投資者的利益放在首位，只有徹底改革中國(guó)股市的定位才能引導(dǎo)中國(guó)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
二，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)造假行為
中國(guó)的市場(chǎng)變成了圈錢的工具，之前對(duì)于這些不誠(chéng)信的行為的法律制裁過(guò)于寬泛，量刑過(guò)于輕，對(duì)造假上市公司的威懾性不足以震懾這些違法犯罪的行為，造假者不會(huì)被那極低的違規(guī)成本所震懾。股市發(fā)展必須從根本上解決問(wèn)題，必須對(duì)造假的上市公司進(jìn)行最嚴(yán)厲打擊和懲罰。要嚴(yán)罰證券市場(chǎng)造假產(chǎn)業(yè)鏈的參與者，對(duì)于造假欺騙投資者的上市公司大股東﹑參與造假的中介機(jī)構(gòu)﹑證券公司的吹鼓手﹑基金公司的莊托等，要抓幾個(gè)典型嚴(yán)罰，還投資者以公道。從現(xiàn)在開始應(yīng)當(dāng)形成長(zhǎng)時(shí)間范圍有效的監(jiān)管、立法來(lái)嚴(yán)懲證券市造假產(chǎn)業(yè)鏈的所有參與機(jī)構(gòu)及個(gè)人。
三，退市新規(guī)重在嚴(yán)格執(zhí)行
能真正將股市“不死鳥”掃地出門，顯然是退市新規(guī)應(yīng)達(dá)到的最基本的要求。不能將造假上市者退市，顯然是退市新規(guī)的一大軟肋。責(zé)令造假者退市是體現(xiàn)市場(chǎng)公平公正的需要。一項(xiàng)制度的出臺(tái)，如果得不到嚴(yán)格的執(zhí)行，這樣的制度實(shí)際上沒(méi)有任何的意義，股市擇優(yōu)汰劣的功能也將無(wú)法得到發(fā)揮。制度建設(shè)上能夠在“讓欺詐上市者直接退市 ”等多方面有所突破，在不斷創(chuàng)新的背景下，最大限度地為所有參與者創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境。
四，建立多層資的資本市場(chǎng)
資本市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該建立多層次，多渠道的資本市場(chǎng)；債券市場(chǎng)和私募股權(quán)基金等都是資本市場(chǎng)重要的組成部分；在公司上市前可以先通過(guò)私募股權(quán)基金融資，讓私募股權(quán)基金逼著公司提高核心競(jìng)爭(zhēng)力；然后再發(fā)企業(yè)債融資，當(dāng)企業(yè)通過(guò)私募股權(quán)融資和債券融資后能持續(xù)成長(zhǎng)，形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)品牌后再讓其上市；如果企業(yè)通過(guò)私募股權(quán)融資和債券融資后公司沒(méi)有成長(zhǎng)，公司就會(huì)被債權(quán)人逼其還債，失去了上市騙錢的機(jī)會(huì)。所以，資本市場(chǎng)的建設(shè)不能光盯著股市，要建立多層次的資本市場(chǎng)，建立多種融資渠道，不能把風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁到股市，股市只能讓有成長(zhǎng)性和核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司上市。
中小企業(yè)私募債不應(yīng)采用審批制而是注冊(cè)制，應(yīng)由發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資者之間通過(guò)契約來(lái)明確彼此的權(quán)利和義務(wù)，通過(guò)大量的發(fā)行企業(yè)債來(lái)緩解股市巨大的融資壓力。同時(shí)，要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，美國(guó)的債券市場(chǎng)的規(guī)模是股市的10倍，中國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模太小；要把企業(yè)發(fā)債的審批權(quán)從銀監(jiān)會(huì)交給證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一管理，證監(jiān)會(huì)對(duì)目前排隊(duì)上市的公司80%都要先讓其發(fā)企業(yè)債，發(fā)債兩年后公司有了核心競(jìng)爭(zhēng)力再考慮上市，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的就失去上市的機(jī)會(huì)，讓企業(yè)盡量用債券融資，債券融資是連本帶息都必須還給投資者的，企業(yè)沒(méi)有能力還錢的就不敢借債了；擴(kuò)大債券融資給股市休生養(yǎng)息。發(fā)債盡量采用注冊(cè)制，擴(kuò)大債券融資規(guī)模緩解股市融資壓力，建立多層次的資本市場(chǎng)，病重的股市才能慢慢恢復(fù)健康。
五，金融行業(yè)對(duì)內(nèi)向人民開放
中國(guó)證券市場(chǎng)之所以成為圈錢市和賭場(chǎng)市，最主要的原是金融壟斷，金融行業(yè)近親繁殖。現(xiàn)行法律制度、金融制度改革和社會(huì)公平都對(duì)內(nèi)向人民開放，讓市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，只有通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)才能培養(yǎng)出真正有競(jìng)爭(zhēng)力的金融機(jī)構(gòu)。
1.基金行業(yè)降低準(zhǔn)入門檻
降低基金準(zhǔn)入的門檻，讓更多的資本和投資專家進(jìn)入這個(gè)基金行業(yè)，給這個(gè)行業(yè)會(huì)帶來(lái)很多活力。基金發(fā)行審核的減少也會(huì)讓更多的專業(yè)人才進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，給投資者有更多的選擇，對(duì)于市場(chǎng)由散戶化向機(jī)構(gòu)化的轉(zhuǎn)變也會(huì)起到一個(gè)積極的作用。同時(shí)基金本身的操作也會(huì)更加靈活，這樣對(duì)于市場(chǎng)來(lái)講，投資者的這種選擇也會(huì)更多，可以買的基金會(huì)增加，可以讓專戶理財(cái)?shù)姆绞綄?duì)內(nèi)向人民開放，讓更多的金融專業(yè)人才經(jīng)營(yíng)專戶理財(cái)；基金行業(yè)應(yīng)該采取注冊(cè)制，降低進(jìn)入門檻，讓真正的投資專家進(jìn)入到基金管理行業(yè)來(lái)，通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)淘汰大量沒(méi)有能力管理資產(chǎn)的基金公司，只有優(yōu)勝劣淘的機(jī)制才能讓基金行業(yè)成長(zhǎng)。
2.股市僵局倒逼金融對(duì)內(nèi)開放
解決融資難的方法很多，不是把所有的融資都推到證券市場(chǎng)來(lái)。解決融資難需要打破金融行業(yè)的壟斷，讓金融行業(yè)對(duì)內(nèi)向人民開放，讓更多的民間資本成立多種多樣的金融機(jī)構(gòu)。建立多種渠道的投資融資平臺(tái)，讓民間資本通暢地流動(dòng)，融資難的問(wèn)題就迎刃而解。更需要用金融創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而不是大家都到證券市場(chǎng)來(lái)圈錢。
綜上所述,目前中國(guó)股市需要運(yùn)用健康的投資文化改變過(guò)去22年的壞習(xí)慣,然后養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣,投資文化就是一種習(xí)慣,當(dāng)誰(shuí)先用好的投資習(xí)慣獲得更大的利潤(rùn)后,必然會(huì)有更多的人改變自己的壞習(xí)慣。當(dāng)健康的投資文化影響力形成后,證券市場(chǎng)的改革就沒(méi)有任何阻力。我們看美國(guó)證券市場(chǎng)在上個(gè)世紀(jì)七十年代后的改革就是這樣成功的。中國(guó)證券市場(chǎng)這樣去改革,很快就能建設(shè)成一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng),中國(guó)的證券市場(chǎng)也會(huì)成為打造世界大品牌上市公司的平臺(tái),同時(shí)中國(guó)的證券市場(chǎng)才會(huì)成為造富的機(jī)器,成為投資者獲得財(cái)富增值的最佳投資地，民富國(guó)強(qiáng)的理想大牛市才能持續(xù)。
作者簡(jiǎn)介：
宏皓：著名金融學(xué)家、融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、政府、上市公司融資顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。
金融學(xué) 家宏皓教授最新應(yīng)景課程推薦：《新國(guó)五條影響下房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與應(yīng)對(duì)策略》、《463號(hào)文件下政府融資平臺(tái)的創(chuàng)新與投融資管理》、《政府資本運(yùn)作與投融資管理》、《2013宏觀經(jīng)濟(jì)分析與銀行應(yīng)對(duì)》。更多2013年的政府企業(yè)必需精品課程請(qǐng)關(guān)注宏皓新浪博客置頂博文。
講師網(wǎng)官微
找講師小程序
浙公網(wǎng)安備 33010802003509號(hào)
杭州講師網(wǎng)絡(luò)科技有限公司
