作者: 智慧同盟咨詢公司 副總經理   李焱  (刊登于《創業家》第三期)　

       常常聽到做得很"大"的企業家朋友說："我每天都很忙碌，公司就我一人說了算，忙得我不知道自己花了多少錢，又賺了多少錢。"那么，企業運作的本質是什么？忙忙碌碌的你有沒有想過？

　　不止一次聽到的回答是"賺錢"，其實"賺錢"只是企業運作的一種結果，而非本質。事實上，不論行業為何，規模怎樣，所有企業都面臨著資金（或抽象地說--價值）從投入到產出的全過程，因此企業的運作實質就是資金的運作。換句話說，也許你的公司和微軟這個IT業恐龍相比，在資產上只是個麻雀，但在企業運作的本質上你倆沒分別。不過，即使是麻雀，如果你沒有一雙善于發現的眼睛，也難看清它的本質。而一旦練就了財經透視眼，即使龐然大物如恐龍，你也可以把它看得一清二楚。那么，如何練就財經透視眼？首要秘訣是：如同皰丁解牛，你要見牛而不牛，看到的只是骨架和經絡。透視企業財經，可從三個系統?quot;眼"：

　　1． 骨胳系統----資產負債表
眾所周知，古生物學家通過恐龍的骨胳化石來還原恐龍，你也同樣可以使用資產負債表來搭建企業的架構。資產負債表分為兩個部分：總資產和總負債（又稱負債加股東權益），前者描述資產的分布狀況，后者告知資金的來源。以下是麻雀牌西瓜汁生產廠2002年12月31日的資產負債表：

　　　　　　　　　資產負債表 （單位：百萬）

　　　　　　　　　資產

　　　　　　　　　現金 1
　　　　　　　　　應收帳款 2
　　　　　　　　　原材料 2
　　　　　　　　　在制品 2
　　　　　　　　　成品 3
　　　　　　　　　總流動資產 10
　　　　　　　　　----------
　　　　　　　　　設備 2
　　　　　　　　　不動產 0
　　　　　　　　　總固定資產 2
　　　　　　　　　-----------------------------
　　　　　　　　　總資產 12

　　　　　　　　　負債和股東權益

　　　　　　　　　貸款 1
　　　　　　　　　總負債 1
　　　　　　　　　----------
　　　　　　　　　期初股東權益 9
　　　　　　　　　本年凈利潤 2
　　　　　　　　　總股東權益 11
　　　　　　　　　------------------------------
　　　　　　　　　總負債和股東權益12

　　　　　　　　　現在就讓我們據此做該企業架構還原圖：

　　撲滿里是麻雀牌橙汁生產廠在2002年12月31日的資產快照，這些資產是哪來的錢購置或形成的？是往撲滿里投錢的銀行和股東出錢購置的。因此，總資產=總負債。這也就是資產負債表又被稱為平衡表（Balance Sheet）的原因。它說明了錢從哪來，又花在哪些資產上。
簡化一下，資產負債表實際上就是下面的一張圖：

　　當然，每一淺藍色的板塊還可細分，比如說流動資產又可分為變現能力強的速動資產和以貨物形式存在的存貨資本兩塊。

　　現在要考考你的分析能力，請回答以下問題：
　　企業家常說，要將企業做大做強，請你由資產負債表分析，何為做大？何為做強？

　　2． 血液系統--------損益表
　　利潤對于企業，猶如血液對于動物。無論是麻雀還是恐龍，穩定持續的造血功能是肌體健康的保證。以下是反映麻雀牌西瓜汁生產廠"造血"功能的損益表，又稱利潤表(Income Statement)。

　　　　　　　　　損益表 （單位：萬元）（2002年12月31日）

　　　　　　　　　銷售收入 9 （賣西瓜汁的收入）
　　　　　　　　　銷貨成本 4 （西瓜原材料成本+生產成本）
　　　　　　　　　------------------
　　　　　　　　　毛利 5

　　　　　　　　　管理間接費用 1 （銷售費用、管理人員工資等） 
　　　　　　　　　研發費用 0.3
　　　　　　　　　折舊 0.6 （設備損耗，帳面轉移）
　　　　　　　　　總計共同成本 1.9
　　　　　　　　　----------
　　　　　　　　　營業利潤 3.1
　　　　　　　　　利息(10%) 0.1
　　　　　　　　　------------------
　　　　　　　　　稅前利潤 3
　　　　　　　　　稅 (1/3) 1
　　　　　　　　　-------------------------
　　　　　　　　　凈利潤 2

　　　　　　　　　隨著損益表從上往下走的過程, 我們發現是個剝洋蔥的過程:

　　不剝不知道,一剝嚇一跳: 辛辛苦苦一年,收成不錯,洋蔥不小（９百萬），但吃到口的蔥芯卻不大（２百萬）。不知道自己賺了多少錢的企業家朋友是不是也該剝剝洋蔥？剝洋蔥有三大好處：１、衡量洋蔥（銷售收入和毛利率）大小，考核企業將洋蔥做大的效率，即經營效率２、了解每層洋蔥皮有多厚，考核企業內部的管理效率３、知道蔥芯多大（凈利潤），評估企業造血機能如何。 關于損益表的問題是：如何做大蔥芯（凈利潤）？以你的企業為例，有什么具體的想法？

　　細細分析，資產負債表和損益表披露了不少公司的經營和管理的信息：
　　公司的規模多大（總資產 Total Assets）
　　資產結構怎樣（負債率=負債/股東權益）
　　公司賺錢嗎？（凈利潤）
　　產品毛利率有多少？（毛利率=毛利/銷售收入）
　　但是，如果要進一步分析企業的成長性，尤其是撇開行業因素和規模因素，比較麻雀和恐龍的經營績效時，單單分析資產負債表和損益表就不足夠了，這時，我們要借助于綜合性較強的關鍵指標。關鍵指標猶如汽車上的關鍵表頭，如油表和速度表，一般情況下，關注這兩個表就夠了。 
這里給大家介紹兩個關鍵指標，一個是總資產回報率（ROA），總資產回報率=營業利潤/總資產*100%， 　　根據上表我們可計算出麻雀牌西瓜汁生產廠的總資產回報率是25.8%，怎么樣，還不錯吧？這說明了麻雀牌西瓜汁生產廠總資產使用效率比較高（國內上市公司100強中許多企業的ROA在10%左右）,當然這與行業特性有一定關系。在損益表中，我們看到銀行利率被假定為10%，如果麻雀牌西瓜汁生產廠的總資產回報率低于10%，則說明公司成長性很差，是在走下坡路，連償付利息都困難，如果增加有息負債只會增加虧損。
　　另一個關鍵指標是股東權益回報率（ROE），這個指標是從投資者角度著眼的。股東權益回報率=凈利潤/股東權益*100%。分母是股東權益，這很好理解，就是股東的投資額。分子是股東投資的相應回報----不是分紅，是整個凈利潤。分紅只是股東拿走的部分，其他沒有被拿走的部分就滾動到新的股東權益上了。麻雀牌西瓜汁生產廠董事會決定今年不分紅，那么，新的股東權益=期初股東權益+凈利潤=9+2=11百萬元，股東權益回報率=2/11*100%=18.2%。股東滿不滿意？那要看比較的基準是什么，與銀行利息比（假定10%）不錯，與其他麻雀比怎樣？與恐龍比怎樣？與同行業標桿比怎樣？持續的高股東權益回報率說明了公司管理層不但能夠以現有的生意為基礎贏利，而且能夠從留存的收益中再投入有利可圖的項目，為股東創造更大的價值。這也就是為什么"股神"巴菲特所感興趣的企業都必須要有15％或者以上的股東權益回報率的原因。
　　3．現在談談企業財務的第三個，也是非常重要的系統，呼吸系統――現金流量表
　　萬物都須吐舊納新，無論對于麻雀還是恐龍，氧氣都是生命的必要條件。所不同的是，一旦缺乏足夠氧氣，越是體積龐大的動物，越是消亡得快。對企業而言，現金流是生命線。常言道：一分錢難倒英雄漢。史玉柱的巨人在遭受危機時，巨人大廈已完成地下工程，只需１０００萬元資金就可啟動起來，盡管輝煌期間，巨人每月的市場回款可達５０００萬元，可危機全面爆發時史玉柱卻求助無門，資金斷流的他別無他法，只有親眼目睹一手建立的巨人灰飛煙滅。 
造成巨人悲劇的原因是多方面的，但資金斷流的危機本身是可以通過科學的現金流管理來防范和避免的　　比如說，做預算，通過合理的活動假設來階段性地預測企業的現金流。
現金的流動如同大壩里水的吞吐，是很容易追蹤和計算的。現金流量表(Statement of Cash Flows)可簡單地用兩個公式來概括：
　　1．凈現金流量＝現金流入－現金流出 
　　2．期末凈現金＝期初現金＋凈現金流量
　　管理現金流意味著不僅僅要確保入大于出，還要考慮如何：
　　1、 使流入公司的現金的最大化
　　2、 流出公司的現金的速度的最小化
　　3、 防止資金阻塞在資金陷阱中，如長期應收款帳、原料、在制品和成品庫存等

　　提到現金和現金陷阱，我們有必要了解一個概念：營運資金（working capital）。營運資金從字面上看就是維持我們的生意日常循環所需要占用的資金，它包括現金，陷阱中的資金（存貨和應收帳款）等。簡單地說，營運現金=現金+庫存+應收款-應付款。麻雀牌西瓜汁生產廠的營運現金是1千萬元（無應付款），其中現金只占了10%，而應收帳款占了30%，存貨占了60%。應該說，麻雀牌西瓜汁生產廠在改善其營運資金結構上還是有很大空間的，比如說減少應收帳款，縮短帳期；減少購貨立即付款的壓力，對供應商更多地使用信用，形成應付；將存貨降低到合理和安全的水平上，或者改善流程、實行按訂單生產以消滅庫存，當然這些都會涉及到一定的設備或平臺方面的投入。但從長遠上看，配合不斷增加的銷售收入，這些改進可以增加公司最優良、最速動的資產-現金，使公司掌握更大的自由度用于投資和發展。 關于現金流量表的問題是：現金按來源分為幾大類，分別是什么？貴公司最主要的現金來源是什么？

　　到目前為止，我們已用財經透視眼掃描了企業財經的三個"系統"，分別對應企業的三大財務報表：資產負債表、損益表和現金流量表，那么針對每張報表我們也都提出了一個問題，你有答案了嗎？別小瞧那三個問題，它們關乎企業的骨胳是否強健、血液是否新鮮健康、呼吸是否順暢，它們關乎麻雀和恐龍的生存狀態，因此值得你好好想一想。假若你有了答案，不妨發郵件至李老師信箱（sourjuice@sohu.com）,我們很樂意與您討論和分享。同時我們也會在下期繼續財經透視眼的話題，到時接著聊。