馬云堅信“未來不能聽經濟學家”的，但經濟學家提供的信息和判斷一定是錯誤的嗎？是商家的直覺更知天命，還是經濟學家的數據模型更靠譜？日前，億邦動力網特約交通銀行首席經濟學家連平，對未來電商形勢作了如下判斷：

連平認為，隨著電商企業規模擴張，風險投資不可能充當永動機，電商將從原有的風投驅動型向銀行融資靠攏，只要電商企業現金流足夠健康，新興的融資渠道將會顯現。

同時，連平也認同未來一超多強格局的形成，電商創業者去撼動大平臺的機會窗口越來越狹小，相反，在區域市場、垂直市場縱深挖掘則可能收獲頗多。

此外，對于未來電商形勢，連平看漲，且表示在“十二五”規劃結束前，仍將保持高速增長狀態。盡管線上會蠶食線下存量，但零售總量還會繼續上漲，電商對此功不可沒。

以下是億邦動力網與連平的對話全文：

億邦動力網：回顧過去十年電商經歷，是靠風險投資驅動的行業，互聯網經濟是否是一個風險投資驅動的“永動機”？

連平：到現在為止，電商仍然是風投驅動。但是等到具備相當的規模和體量，尤其是擁有大量的銷售規模、客戶和資產的時候，可能就不需要風投了。

早期電商需要風投，是開始階段推進的風險比較大。像銀行這樣的融資渠道是不會介入的。但是未來，電商企業逐步升溫，雖然屬于輕資產，但是有大量的銷售額和現金流，這些就會引起銀行等金融機構的關注。電商或許會從風投驅動的時代，走入到運用傳統金融體系推進的時代。

億邦動力網：向銀行融資，電商企業需要注意什么？

連平：風投初期階段不追求回報，而是要到了一定的交割期或者回贖期才會（索要回報），而且是很高的回報。銀行不同，風投和股東差不多，銀行是借貸。借貸的話，企業融資成本是可控的，不會有很大的波動。那么，電商企業做大之后，比較容易控制其財務成本。資金來源如果采用借貸方式，借貸利率是有限的，規模做大就可能跟銀行討價還價，降低利率。

企業做大之后，有一條非常關鍵，那就是財務成本要非常穩定，不能很大的波動，否則企業就沒辦法做（好）。

億邦動力網：要拿到銀行的資金注入，前提依然是要有規模？

連平：規模的背后是收入，收入背后是現金流、銷售回籠，至于用戶量可能銀行并不是十分在意。因為無論電商怎么發展，其賬戶一定是開在商業銀行的，所以，銀行會觀察它連續三年單月的收入增長，控制企業的運營風險。只要風險可控，例如如果每個月現金流回籠數量很大，銀行會給適當的貸款。

當然，也要看企業健不健康。如果投入很大，即使現金流絕對量再大，但相對很有限，甚至是入不敷出的，銀行也不愿意貸款。

電商行業仍然是屬于輕資產，可抵押貸款的方面不多，現金流的健康程度，目前來看是最佳的抵押物。

億邦動力網：如果我們重新定義電商，過去十年和未來十年會有哪些本質上的不同？

連平：電商研究不多，但趨勢很明朗，網上零售比重肯定會越來越高，未來經濟生活可能就是線上加線下兩部分組成的。線下就是物理的，網上相對虛擬。

網上的盤子肯定越來越大，現在年輕人越來越多，90%以上的消費都是網上的。而我們卻不是，我們還要到商店里跑一跑。

億邦動力網：假設在上一個十年完結后，諸如阿里、京東這樣大規模的企業不會在短期內大量涌現，未來非平臺化、去中心化成為主流的時候，他們有無更好的融資渠道？

連平：跟大平臺去展開競爭，難度的確比較大了。但我覺得會有可能會出現很多相對專業領域的電商企業。從銀行的角度，就是企業的產業鏈縱深。除了現有業務，還能和上下游做出一些延伸和拓展。比如說，汽車上至汽油下至配件用品，產業鏈的環節中會出現一批類似的企業。

我們未來要關注的問題，是不能簡單的像過去那種大網捕魚的做法，電商企業必須具有一定的專業化，才有可能在市場立足。

我們無法想象再出現幾十個阿里和京東，不可能了。未來的格局是一小批可以做到全覆蓋的大平臺，一大批比較專業相對體量較小的企業，這個不是電商專有的趨勢，銀行業也類似，所有行業都差不多會走向這樣的格局，也是一種總量和差異的結合。

億邦動力網：電商行業人總愛說“一超多強”，一個超級大平臺和多個垂直領域縱深能力很強的平臺。

連平：這是市場的基本規律。

億邦動力網：預感未來電商趨勢是高速增長，還是天花板很快就要到來？

連平：還是高速增長。但是可能增速不會像以前那么高，但至少相對其他行業增速還是很高。當然，我看不太遠，三五年之內，十二五規劃到2020年之前，應該還是高速增長階段。

億邦動力網：你對此判斷的信心來自哪里？

連平：還不能說是跑馬圈地已經結束。縱深領域的挖掘還會有很多增量。線上線下一方面是此消彼長，另一方面是總量的擴張，所以，電商不僅是挖掉存量市場，增量市場還是會有的，這里面的機遇也是有的。

億邦動力網：大的電商平臺也開始從地域性上縱向深挖，比如下鄉，比如您在第九點網上零售年會上所提到的縣域經濟，有可能是被低估的，特別是一些原有比較發達的大城市所輻射的縣域。

連平：縣域經濟要圍繞著消費空間比較大，中國2000多個縣，中西部地區的縣域商業價值暫時并未開發。相反，在很多地區只要滿足4個條件（詳見：《連平：被低估的縣域經濟》），他的機會都很大，消費規模、經濟總量都很大，這個規模比較好。如果電商要到縣域去布局，先到這些地區，不忙于在全國一盤棋一網打盡。有些地方投入的話，未見得會有很好的回報。

億邦動力網：除了當地的經濟總量、消費規模，還有哪些是電商進軍縣域要考慮的因素？

連平：從電商自身經營的方式來判斷。電商屬于零售，在瞄準縣域經濟的時候，目標客戶群體很重要。顯然，高檔消費的客群不屬于這部分，這部分人群個性化需求比較高，更愿意逛商店。相反，中低檔的客群更適合。

同樣搭建一個平臺，消費潛力大、人口數量大，前景就可期。