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　　馬云和曹國偉，有點意思。從馬云投資新浪微博，到新浪微博上市，連貫起來看，這事很妙。

　　怎么個妙？2013年Q4，新浪微博實現單個季度盈利。發布財報的前一天，新浪微博啟動赴美上市的消息就從墻外傳來了，一看就是趕著盈利的號角去的。但別忽略了一點，凈利潤300萬美元，占7140萬美元微博總收入的4.2%，也就是利潤率4.2%吧。而新浪微博計入的阿里巴巴帶來的廣告收入為2350萬美元，這筆收入可視為是阿里直接送來的純利潤，占當季微博總收入的33%。也就是說，沒有阿里巴巴這筆額外收入，新浪微博還得虧個超過2000萬美元。

　　阿里巴巴送來的這筆廣告單子是怎么來的呢？往前翻一翻，在2013年4月29日，馬云給曹國偉送來了一份投資協議以及一張支票。投資協議是：5.86億美元拿微博18%的股份，此外未來還有按約定價格增持到30%的權益。支票部分是：給新浪微博帶來的3年3.8億美元的廣告協議。值得注意的是，5.86億美元的股份投資是不包括這3.8億美元廣告訂單在內的，這個可以從新浪財報的現金流流動上判斷出來。

　　這3年3.8億美元的支票是怎么個攤銷法？新浪官方沒有披露。但是按照2013年后三個季度來看，這個攤銷法很有可能是每季度增長個18%。看下財報，2013年Q2，微博計入阿里的收入為500萬美元（阿里入股新浪微博的消息于4月29日披露，因此該季度計入的阿里收入有限）；Q3，微博計入阿里的收入為2000萬美元；Q4，該數字為2350萬美元。如果按照18%的季度增長率來攤銷，那么截至2015年Q3前，阿里給微博的3.8億美元廣告支票將攤銷完。2013年，微博計入阿里的總收入為4850萬美元；2014年和2015年前三季度，該數字依次為1.4億美元和1.9億美元。

　　這事兒從頭看下來，有點像是，馬云對曹國偉說：兄弟，想不想讓微博上市？我幫你一把吧，給你一張3.8億美元的微博廣告支票，你可以按著上市的時間點去制定計提計劃來做盈利，然后你給我點便宜價讓我進些股份，上市后一起賺，如何？

　　那么，你說新浪微博在上輪融資中的估值是5.86/18%=32.6億美元呢？還是（5.86+3.8）/18%=53.7億美元呢？嚴格按照股權投資交易來說，新浪微博的上輪估值為32.6億美元；但從實際意義來講，馬云給曹國偉開的支票，無疑是抬高了新浪微博的交易后價值，而馬云仍然是按照沒有開支票的較低價格進的場，這是為了未來的高增長謀收益。

　　值得注意的是，馬云還可以根據曹國偉去路演時的狀況審時度勢來再賺一筆。據投行人士透露，阿里有權以65.1億美元對新浪微博的估值定價來增持至30%。而65.1億美元的估值也意味著，在阿里入股新浪微博一年的時間內，新浪微博的估值翻了一倍。不過，如果路演狀況不好，預計估值不到65億美元，馬云也可能不會增持。從外媒透露的IPO擬融資額僅有5億美元來看，新浪自身也是小心翼翼，信心并不豪邁。

　　那多少錢買入新浪有可能賺到錢呢？如果馬云增持新浪微博，那么按照65億美元的新浪微博估值，新浪上市公司持有60%（微博管理層10%、阿里30%、新浪60%）新浪微博股權來算，新浪上市公司持有的新浪微博價值為39億美元，而新浪上市公司公開發行的總股數為6670萬股，那么微博對應的每股價格為58.5美元。而除微博業務之外，新浪2013年非美國通用會計準則的凈利潤為7730萬美元（微博在2013年盈虧接近平衡），每股收益為1.16美元，以門戶10倍的市盈率來看，就是每股11.6美元，加上18億現金及等價物對應的每股27美元，那么非微博業務的每股股價為38.6美元。因此，總的新浪股價為97美元。也就是說，新浪股價在97美元以內，都可以買。