下一次金融危機(jī)正在路上，罪魁禍?zhǔn)拙褪侨虻难雼寕儯?a style="box-sizing: border-box; color: rgb(40, 140, 240); text-decoration: none; cursor: pointer; background-position: 0px 0px; background-repeat: initial initial;">SitkaPacific Capital Management投顧代表Mike Shedlock在博文中寫道。

這與前摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇(Stephen Roach)近日的觀點(diǎn)不謀而合。和去年一樣，羅奇再次為美聯(lián)儲奉上了圣誕大禮，這一次是炮轟其“漸進(jìn)式加息”政策。

文章指出，“正如前一次漸進(jìn)式行動為毀滅性的金融危機(jī)和2008-2009年可怕的大蕭條埋下伏筆那樣，本輪被承諾會持續(xù)更長時(shí)間的正常化正在增加引發(fā)另一場危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。”

對此，Shedlock表示， 從歷史的角度看問題，羅奇找到了一個(gè)非常好的視角，但是忽視了美聯(lián)儲對于風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。盡管如此，兩人得出了基本一致的結(jié)論，新一輪金融危機(jī)正在醞釀之中。

實(shí)際上，美聯(lián)儲不僅是“市場的奴隸”（羅奇的說法），可能更是市場的主宰。對于某些期限的美債來說，美聯(lián)儲幾乎就是市場的全部。

然而，不幸的是，這種情況并非美聯(lián)儲獨(dú)有。

日本央行幾乎成了日本國債市場的唯一買家。華爾街見聞10月末提及，目前日本央行購債計(jì)劃已經(jīng)將幾乎所有政府新發(fā)行的債券收入囊中。這也為什么會有分析師認(rèn)為，日本央行行長黑田東彥除了買股票已別無選擇。

在歐洲，情況也未必更好，歐債收益率陸續(xù)創(chuàng)下紀(jì)錄新低，甚至?xí)r常進(jìn)入負(fù)值。目前有約2萬億歐元的歐元區(qū)主權(quán)債收益率為負(fù)值，相當(dāng)于所有未到期歐元區(qū)主權(quán)債的三分之一。德國兩年期債券收益率為負(fù)0.45%，七年期及以下債券收益率均為負(fù)值。瑞士10年期債券收益率為負(fù)0.41%。

在Shedlock看來，“德拉吉看跌期權(quán)”與羅奇文中所說的“格林斯潘看跌期權(quán)”至少有同樣大的威力。

他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不在于美聯(lián)儲（更廣泛層面來說是央行們）會誕下更多的“資產(chǎn)泡沫”，因?yàn)楝F(xiàn)在才擔(dān)心這個(gè)問題已經(jīng)為時(shí)太晚。大規(guī)模的股市和債市泡沫已經(jīng)在醞釀之中。

現(xiàn)在的問題在于，銀行“大而不能倒”的問題比以往任何時(shí)候都要突出。同時(shí)，以鄰為壑的競爭性貨幣貶值正在中國、歐洲和日本輪番上演。

這一邏輯與羅奇一致，過度依賴金融市場本身就是最大的禍患。他在文中寫道，美聯(lián)儲越是保護(hù)市場，其所面臨的難題就越大，金融市場和美國資產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

Shedlock得出了與羅奇幾乎一致的結(jié)論：別再假裝我們還有機(jī)會阻止另一場毀滅性金融危機(jī)的機(jī)會了。新一場危機(jī)的到來只是時(shí)間問題。