嘉能可等部分礦業巨頭的減產行動刺激了大宗商品價格近日大幅上漲，但以高盛為首的看空者卻認為，這種上漲并不具有持續性。

嘉能可(Glencore)上周扛起了力挺價格復蘇的大旗，承諾削減1/3的鋅產量，此言刺激鋅在內的大宗商品價格集體暴漲。倫鋅一度飆漲12.5%，創至少二十六年以來最大盤中漲幅。

與此同時，高盛(Goldman Sachs)等悲觀看空者則認為，鑒于全球最大買家中國正致力于從投資引導型經濟模式轉型，其對金屬的需求將受到影響，這波價格反彈只是曇花一現。

“中國是核心問題，”全球最大金屬類對沖基金巨頭紅風箏（Red Kite Group）聯合創始人David Lilley對彭博社如此表示。

減產挺價 礦業巨頭以實際行動支撐大宗商品價格

華爾街見聞提及，為應對銅價下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產量。自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經宣布了停產或減產措施。

花旗9月稱，智利、贊比亞和巴布亞新幾內亞的礦工騷亂也抑制了金屬供應，今年超過150萬噸銅產出受到影響。

此外，嘉能可上周還宣布將削減旗下位于澳大利亞、秘魯、哈薩克斯坦的鋅礦產量，總削減產量相當于全球產量的4%。

嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg上周表示，較低的金屬價格并未反映出潛在的基本面，價格被投機力量扭曲，但供需基本面最終將主導價格。他希望控制產量以支撐市場。

長期看好銅前景的力拓銅和煤炭業務負責人Jean-Sébastien Jacques周日也發表了相似的觀點。他認為，銅“現在并不是基于基本面在交易”。出于對中國經濟下行的擔心和供應過剩，市場上有很多空單，且對沖基金正加速做空工業金屬銅。但市場對中國的擔憂被夸大了。

礦商減產對價格的刺激立竿見影。在嘉能可上周宣布削減50萬噸鋅產量的當天，LME鋅盤中飆漲12.5%。LME鉛盤中暴漲近9.0%，刷新7月下旬以來的盤中最高位。利好效應從上周五延續到本周的國內金融市場。周一早盤，倫鋅亞市早盤持續大漲，鋅業股份、中金嶺南、羅平鋅電等漲停，上期所有色金屬全線飄紅，滬鋅主力合約1512盤中漲超3%。

不過，并非所有礦商都愿意減產挺價。力拓及必和必拓(BHP Billiton)就一直在提升主要大宗商品產量。他們押注其低成本資產將使公司挺過艱難時期并維持市場份額，而成本較高的生產商則會破產。

悲觀看空 高盛等看淡長期價格前景

大宗商品空頭也遍布市場。看空者觀察到，由于中國正走在向消費性經濟轉型的道路上，經濟增速放緩令這個金屬消費大國的消費量不如以往那么強勁。中國制造業正在萎縮，進口下滑，世界銀行甚至在近期削減了其經濟增速預期。

高盛認為，中國債務問題、房地產庫存風險以及強勢美元都將令中國對于金屬需求進一步減弱。在市場需求的大背景之下，金屬價格料將承壓。

高盛此前就認為，包括銅在內的大宗商品陷入了“負反饋惡性循環”。該投行在10月8日發布的研報中表示，銅價可能在2016年底跌至每噸4725美元，較當前價位下跌11%；預計2017年和2018年銅均價將跌至每噸4500美元。

繼高盛之后，法國興業銀行也認為，大宗商品市場目前患上了“中國綜合癥”，形成了“需求低迷—價格下跌—商品貨幣貶值”的惡性循環。礦業公司仍在生產過多的銅。該行上個月預計，銅過剩規模將在2016年增長68%至42萬噸。

此外，高盛還曾表示，油價有可能需要跌至20美元/桶才能出清過剩的產能。原油市場供應過剩，油價將在2016年才能實現充分的再平衡。此前，高盛曾成功預測了三季度油價將跌回40美元。

彭博社上周對23位大宗商品交易員的預期調查結果顯示，有21位銀行家和經濟商預計，大宗商品價格將進一步走低。

Castleton Commodities International LLC金屬貿易部門負責人Peter Sellars在接受彭博電話采訪時稱：“我們似乎回到了上世紀90年代——資產價格低廉，大宗商品業務緊縮。”

摩根大通全球金屬業務聯合負責人Michael Nowak對彭博社表示：“在倫敦金屬交易所年會(LME Week)期間，人們將會問：我們是不是冒了過多的風險？現在，人人都在試圖尋找市場的底部。”

作為金屬和采礦業最大的年度會議，倫敦金屬交易所年會(LME Week)于本周一（12日）召開。