當中國央行意外引導人民幣大幅貶值之后，很多人在鼓吹新一輪“貨幣戰爭”開打了。 然而，假設中國的行動真的會引發美國等“戰場老兵”可以預見的反應，那么，有一個被經濟學家視為已經證據確鑿的事實可能被這些“士兵們”忽略了——貨幣不再是曾經的貿易武器。 據英國《金融時報》，世界銀行對包括中國在內的46個國家的最新研究結果顯示，如今，貨幣貶值對刺激出口的效果僅有上世紀90年代的一半。 世行還發現，一個國家在國際貿易領域的融入程度越深，本幣匯率變動對出口的影響可能就越少。 對于想要依靠本幣貶值來尋求國際貿易競爭優勢的國家來說，在貨幣貶值的影響方面，人們的認知和實際效果之間存在差異，上述研究的作者之一、世行經濟學家Michele Ruta表示。 Michele Ruta進一步補充道，如今的事實是：對多年的相關數據的研究結果表明，貨幣貶值造成的影響力可能比過去小得多。 導致上述現象背后的理由有很多。 第一，也是最重要的理由是：過去二十年間出現的全球供應鏈，并且它隨著時間的推移而變得越來越復雜。許多產品的零部件產自全世界不同的國家。產品產地比過去容易替代。 貨幣貶值的確也還能提升出口競爭力、降低國內成本，但與此同時，卻也令進口成本增加。這在經濟全球化的今天，令貨幣貶值對出口刺激的作用變得更加復雜。比如，一部手機的屏幕可能是日本生產的，芯片可能來自韓國，其他零部件則產自東南亞。因此，理論上來說，這其中的任何一個國家貨幣貶值，盡管能降低本國成本，卻無法改變其他進口零部件成本相對上升的事實。 第二、非價格因素。布朗兄弟全球外匯策略主管Marc Chandler在本周發送給客戶的報告中指出，盡管日元在過去一年貶值了17%，但二季度出口卻下滑了，降幅甚至是五年來最大的。韓國、臺灣甚至德國，都出現了相同的情況。Marc Chandler認為，需求疲軟是比匯率更加重要的因素。 “很多人錯過的一個關鍵信息是：美國、中國 和歐洲出口的最好的東西不是貶值了的貨幣，而是他們強勁的需求。”Marc Chandler表示。 對于中國來說，中國的進口強度（即進口部件在出口產品中的占比，import intensity）已經比過去十年大幅下降了。中國一直在擴大自身的供應鏈，這也被一些經濟學家視為近些年全球貿易增速放緩的原因之一。 此外，一個國家的經濟結構也可能是影響一個國家外貿競爭力的因素。比如，日本幾乎沒有自然資源，但美國卻物產豐富。中國大陸可以建造起自己的供應鏈，但中國臺灣卻做不到。