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走過22年歷程的發(fā)審委即將和中國新股發(fā)行中最核心也最受爭議的發(fā)審制度一起成為歷史。隨著《證券法》修訂草案的遞交，注冊制最快有望于今年四季度落地。而本屆發(fā)審委的使命亦將延期到新股發(fā)行正式開始注冊制之時。

注冊制進展

全國人大財經(jīng)委已主持草擬了《證券法》修訂草案，并已征求相關(guān)部委意見。按照正常進度，《證券法》修訂案有望在4月底上會，初審過后，需要征求意見并總結(jié)，最快8月進行二審，10月完成三審。注冊制實施須以《證券法》修法生效為前提，取決于《證券法》修訂情況，最快或于今年四季度實施。

兩會期間，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈明確表示，按照正常進度，《證券法》修訂案有望在4月底上會，初審過后，需要征求意見并總結(jié)，最快8月進行二審，10月完成三審。全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰也在全國“兩會”期間表示，對股票發(fā)行注冊制于今年內(nèi)推出比較樂觀。

目前注冊制改革方案草稿已經(jīng)上報國務(wù)院，方案部分內(nèi)容借鑒香港注冊制。香港聯(lián)交所及證監(jiān)會均會對申報企業(yè)提出反饋問題，聯(lián)交所負(fù)責(zé)全面審核，證監(jiān)會主要關(guān)注企業(yè)大方向。

發(fā)審委即將作古

發(fā)審委是依據(jù)《證券法》設(shè)立、對申請發(fā)行股票的公司進行審核、提出專業(yè)意見的機構(gòu)。

1993年6月，為提高新股發(fā)行的透明度，證監(jiān)會決定成立發(fā)審委。1999年7月1日 《證券法》正式實施以及《股票發(fā)行審核委員會條例》等一系列文件相繼出臺，構(gòu)建了股票發(fā)行核準(zhǔn)制的基本框架。2003年12月，證監(jiān)會對發(fā)審委制度進行了重大變革，委員人數(shù)由80人減至25人，其中證監(jiān)會人員5名，證監(jiān)會以外人員20名，每屆任期一年。

作為IPO核準(zhǔn)制下最為關(guān)鍵的制度設(shè)計，發(fā)審委在長達22年的履職過程中，始終在A 股市場扮演著舉足輕重的角色。這一屆發(fā)審委也不例外，從去年5月至今共審核了約110家上會企業(yè)，其中過會企業(yè)近百家，過會率超過90%。

發(fā)審制度也存爭議。最大的爭議在于發(fā)審委掌握著企業(yè)上市“生殺大權(quán)”，卻又無法為自己的審核行為承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。近年來，企業(yè)欺詐上市頻現(xiàn)，發(fā)審委的把關(guān)能力備受質(zhì)疑。

目前對于市場頻傳的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委8月份到期，主板和中小板發(fā)審委5月份到期，接近監(jiān)管層的人士向《財新》表示，本屆發(fā)審委的確是證券市場最后一屆發(fā)審委，但任期將會一直延期到《證券法》修訂完成，新股發(fā)行正式開始注冊制之時。

新篇章——“上市審核委員會”或“聆訊會”

《證券法》修訂完成之后，IPO審核權(quán)下放也將得到體現(xiàn)。交易所將會組建“上市審核委員會”或“聆訊會”(只是名稱不同)，具體人員可能會由交易所確定。由發(fā)審委變?yōu)樯鲜形?聆訊會)，審核工作性質(zhì)不變，但是部門的位置和角色有所轉(zhuǎn)換。

按照香港聯(lián)交所的有關(guān)規(guī)定，聆訊質(zhì)詢委員會只對擬上市公司進行“形式性審查”，而不是“實質(zhì)性審查”，意思是只審核申報材料是否符合上市條例關(guān)于信息披露的要求、信息是否真實、資料是否有出處、是否存在非正常關(guān)聯(lián)交易等。