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匯豐的PMI初值已經跌到11個新低，而國家統(tǒng)計局公布的1-2月份的經濟數據更是遠遜于市場預期。也就是說，從去年下半年以來，盡管政府推出了一系列的救市政策，希望這些政策能夠保證經濟增長穩(wěn)定，但是其結果并不是那樣理想。尤其是房地產市場，中央及地方政府的救市政策更是推出了一串串，但國內房地產市場如扶不起的阿斗，仍然是一蹶不振。如果房地產市場銷售的量價齊跌，房地產投資的全面下降，要想讓國內的經濟重新奮起及產能過剩得到解決已經是十分困難了。
國內經濟失去了樓市泡沫的支撐，國內政府只好如美國、日本及歐洲央行一樣也開始玩“國家牛市”的，希望以此托起股市來穩(wěn)國內經濟。因為，可以看到，先是美國從2008年下半年金融危機之后，美國采取了一輪又一輪的量化寬松的貨幣政策，向市場注入近4萬億美元，從而使得美國股市上漲了3倍以上。美國的經濟也在這過程中得以復蘇，并最后走出衰退的困境。同樣，日本從2013年上半年開始實施量寬及質寬的貨幣政策，也向市場注入大量的流動性，日本股市日經指數也由8000多點上漲近2萬點了。在這過程中，日本經濟也開始走出負增長的困境，通貨緊縮也開始退出。
對于中國來說，前一輪的經濟增長與繁榮，用了近60萬億的融資吹大了一個巨大的房地產泡沫。盡管這讓中國GDP得到快速增長，也讓人民幣對全球其他貨幣升值40%以上，從而讓中國經濟擠身于全球第二大經濟體，但是，這個吹得巨大的房地產泡已經完全不可持續(xù)了。60萬億的負債不僅讓中國經濟存在巨大的金融風險，而且所導致的嚴重的住房及其他行業(yè)的產量過剩已經很難化解，各種需求嚴重不足。如果國內房地產市場的價格不出現(xiàn)全面調整，如果國內房地產市場價格不回歸理性并讓國內居民的住房消費需求釋放出來，那么國內的房地產已經完全不可能持續(xù)了。但一個以投資為主導的房地產市場要向消費為主導的房地產市場轉型，不僅會產生市場巨大的震蕩，也要付出巨大的成本。但是這些成本與代價誰來買單，這就是政府所面臨的難題。
在這種情況下，政府的宏觀調控政策開始在轉變思路，希望摧出一個“國家牛市”，用股市的泡沫來代替難地再扶起的國內房地產泡沫。別看現(xiàn)在仍然有人在大聲叫著，國內房地產市場又開始反彈，國內房地產市場的價格很快可能上漲，但這只是在左右市場預期，在左右這個以投資為主導的房地產市場，但是實際上國內房地產市場預期早就轉變了，因為國內房地產市場價格已經持續(xù)下跌了8個月以上，只要房地產市場價格在下跌，投資者肯定會十分明白，這些叫嚷再想來左右市場早就成了歷史。
而政府摧生股市的“國家牛市”，政府是希望能夠起到一箭雙雕的作用。因為，早些時候中國股市已經長期低迷了7年，現(xiàn)在摧生出“國家牛市”，一是不僅可以把大量的資金引入股市，提升股市的融資能力，這樣不僅可以解決當前國內金融市場融資難融資貴的問題，有利于國內企業(yè)獲得低成本的資金，同樣也可能促進國內金融市場結構的調整，降低銀行在整個融資中所占的比重，從而降低國內銀行業(yè)目前所面臨的巨大風險。
二是可以透過制造股市的繁榮，替代房地產市場制造財富效應。這樣不僅有利于居民的消費增長，內需的擴張，也能夠提振市場之信心，營造經濟增長新的氛圍，避免市場信心受到重挫而讓國內經濟的硬著陸的預言自動實現(xiàn)。
從最近國內股市的發(fā)展情況下，不僅一年來股市指數已經上漲了80%以上的，股市的賺錢效應及財富在逐漸顯現(xiàn)，而且國內居民已經知道了政府希望用股市泡沫來替代房地產泡沫之意圖，紛紛涌入股市，從而使得國內股市出來前所未有的火爆，股市日成交量超出1.4萬億的歷史新高。其實，目前政府這種以時間換空間的手法，沒有什么對錯，關鍵的是能否找到國內實體經濟的增長點，制造經濟增長新引擎。如美國那樣，有互聯(lián)網高新技術產業(yè)、頁巖油氣、現(xiàn)代農業(yè)等。現(xiàn)在的問題是中國政府是否有些智慧，否則結果并非是所希望的。
總之，一場股市的“國家牛市”正在摧生，國內投資者得密切關注，既把握好投資機會，也得有防患風險之準備。