昨天上海綜合指數大漲了76點，收報3449點，再創67個月來新高。但是，從最近公布的數據來看，國內經濟下行的壓力越來越大。股市上漲與實體經濟背道而馳。

從最近國家統計局公布的數據來看， 2015年1-2月，中國社會消費品零售總額上漲10.7%，固定資產投資同比增長13.9%，房地產開發投資同比增長10.4%，工業增加值同比增長6.8%。這些數據不僅低于市場預期，而且投資增速創下至少13年以來新低，工業生產增速也創下6年來新低。也就是說，從2014年下半年以來，中國經濟增長下行的動能沒有減弱，中國房地產、基建、制造業投資全面疲軟。

而當前影響中國經濟增長下行最為重要的原因就是房地產市場持續低迷。從國家統計局最近公布的數據來看，今年1-2月份，住宅銷售面積和銷售額同比分別下降17.8%和16.7%，商品房待售面積同比增加24.4%，房地產企業土地購置面積在2014年負增長的情況下同比下降31.7%等。還有，即使是國內一線城市房地產市場面臨的風險也就越來越大。比如廣州市的住房庫存創歷史新高。近一個月，北京不僅住房市場銷售全面下降，而且二手住房出現全面量價齊跌的趨勢。對中國的“房地產化”經濟來說，房地產市場不振，中國經濟的增長下行的壓力豈能不大？

不過，盡管中國經濟增長下行的壓力越來越大，但是中國股市不僅沒有受到影響，反之越來越向好的方向發展，股價越來越高。這種情況有點如當前的德國與日本，最近德國的股市一直在創歷史新高，而日本的股市則正在走出15年以來的困境。同樣這兩個國家經濟增長也不是太好。中國股市也正步其后塵。何也？

正如我在年初所指出的那樣，對中國股市，政府做多的取向2015年不會有多大的改變。既然政府在做多中國股市，自然不僅在于言論方面有更多的出口術，以此來增加中國股市的市場信心，而且會有更多的做多中國股市的政策出臺。

比如，最近周小川行長在記者會上對股市的言論，就有明顯做多的中國股市的取向。因為，周行長的那些觀點，在當前中國的背景條件下，無論是經驗上還是理論上并不一定是成立的，即資金流入股市就是支持實體經濟。但周小川行長能夠在兩會記者會公然表態，也就顯示了政府做多的取向。我想如果央行有這種做多中國股市的取向，那么央行的貨幣政策就可能在做多中國股市上傾斜。比如，昨天國內股市又會上漲，并創5年來的新高，就在于市場預期央行降準降息會陸續有來。特別是有人認為，當前中國的存款準備金率19.5%，要降低到其他國家的水平，還有的是降準之機會（但是，就是沒有多少人去看看中國的存款準備率持有方式運行方式與其他國家不同）。既然央行降準降息陸續有來，那么這對股市來講，當前是最有利了。2009年美國標準普爾指數從666點上升到目前2100點，就是美聯儲貨幣政策持續寬松的結果。但美國的股市可以快速飚升，實體經濟則到最近一二年才真正好起來。所以，市場也就不在乎實體經濟好不好，只要是政府做多股市，股市同樣可飚升。

同樣，總理在兩會記者會上，同樣認為2015年中國經濟增長下行的壓力不小，但總理同樣對中國未來經濟發展充滿著信心，認為如果中國經濟有更大的下行，那么政府有無數可使用的工具，市場根本上就不用太多的擔心。比如今年兩會指出的互聯網+的概念，中國制造2025、一帶一路、京津冀協同發展、長江經濟帶、自由貿易區、走出去戰略、節能環保、國有企業改革等等，相信在未來一段時間里將有更多細化政策出臺。這對中國股市來說，已經給出無數遐想，這自然給中國股市上漲制造不少概念。在這種情況下，股市投資者沖入市場也是自然。

總之，就目前中國的股市來看，盡管國內經濟增長下行的壓力不小，但是投資者看到更多的政府做多股市的政策傾向，看到中國經濟會向好走向，再加上股市投資者都想短期內財富增長更快，這些就成了當前中國股市上漲的動力。