批判半夜雞叫意義不大，投資者要承認現實，暫停發行新股休養生息的時代一去不復返了。在外部各種力量的逼迫下，上市速度之快，市場化推進之迅速，將超過多數人的想象。 　　當下企業現金流緊張、負債率高企，選擇A股市場“茁壯成長”成為不二之選。讓有些指望的中小企業上市，說不定能培養出幾家新興行業中的扛鼎企業。至于被寄予厚望的債券市場，連最安全的國債都未能獲得機構青睞，企業信用債又因利率過高屢屢被企業主動取消，從融資成本、續融能力等各方面比較，A股市場明顯優于債券市場。 　　此次新股預披露真正值得關注的核心問題，是如下兩點：一是滬市與深市邊界模糊、市場重新定位；二是新股誠信機制能否落實到位。 　　2000年前，滬深邊界模糊，2000年9月后，深交所停止主板股票發行，各板塊疆域清晰，滬偏藍籌，深偏中小，滬市國企為主，深市民企聚集。2010年開始，為平衡雙方利益，規定8000萬股以上在上證所發行，6000萬股以下在深交所，6000萬~8000萬股可以自由選擇。現在則取消了這一限制，《發審新規》規定首發企業可以根據自身意愿，在滬深市場之間自主選擇上市地。 未來除了北京的新三板特色清晰外，滬深邊界模糊。此次在早期28家預披露公司中，龍馬環衛、常州騰龍、九華山旅游、上海聯明、中電電機、浙江萬盛、浙江諾力和廣州維力8家企業“改嫁”上證所。 　　表面上看這是市場化，但從上述一步步演進歷史看，是兩市利益均衡分配的過程，這不是真正的市場化。真正的市場化是上市權交由交易所，制定各自的上市條件，通過服務效率、交易活躍度來吸引擬上市公司，慈愛之手“損有余以補不足”只能說是A股市場特色的利益均衡機制。 　　上市后公司業績變臉怎么辦？監管層強調的是信息披露的全面與準確，定價高低由市場自己選擇，承認市場有炒作的權利，有定價失誤的權利，只要不進行信息誤導、利益輸送與內幕交易，價格由市場說了算。這是尊重市場的態度，也是未來股票市場化的基礎，可以相信，幾百家企業上市，將會出現破發與打新收益大幅下降。 　　出現信息誤導，游戲規則非常明確，全部回購，賠償投資者。4月22日預披露的星光農機，有股價破凈后的高管增持條款，有公司承諾、法人承諾等。信息披露強調的就是信用，就是承諾。 　　公司承諾，如果有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，對判斷公司是否符合法律規定的發行條件構成重大、實質影響，公司將自有關機關作出相應決定之日起30日內依法回購公司首次公開發行的全部新股，回購價格為公司首次公開發行時的發行價。法定條件構成，有法人承諾，有投行與律師事務所的賠償承諾。 　　上述基于信用的承諾在實際操作上有一定難度。考慮到市場整體誠信堪憂，監管與強迫履約，將耗費巨大的人力物力成本。 　　《中國經營報(博客,微博)》披露，IPO開閘之后首批掛牌公司公布一季報，約有四成掛牌企業業績變臉。隱藏在“變臉”背后的，則是掛牌之前諸多企業為了利潤目標大秀財技，與保薦機構“合謀”制造完美利潤報表的事實。經歷過“史上最嚴財務核查風暴”的掛牌企業，紛紛變臉，對于A股市場的誠信基礎必須有足夠的認知，怎么低估都不過分。 　　大規模變臉是對監管效率、監管成本的嚴峻挑戰，所謂法不責眾。前有萬福生科(300268,股吧)保薦商設立賠償基金，理應成為行之有效的制度規范，成為市場的底線規則。無處罰，就變臉，這是市場現實。 　　A股市場將進入萬馬奔騰的時代，此時底線游戲規則、真正的市場化格外重要，目前是決定A股市場有沒有未來的轉折點