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    葉檀:葉檀:加息決議前市場情緒詭異穩定 震蕩成常態
    2016-01-20 3580
    北京時間明天凌晨兩點,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議和政策聲明,攪擾了全球市場半年之久加息與否的謎底將揭曉。當然,即使此次不加息,12月也很難擺脫加息的預期,只能說慌亂會暫時告一段落。


      基于目前的市場狀況,可以作出兩個預測。




      首先,估計美聯儲加息的可能性不大。


      市場這兩天波瀾不驚。今年6月7日,素有恐慌指數之稱的芝加哥期權交易所VIX指數跌至11點以下,創下2007年2月以來新低,幾乎只有長期平均值的一半。但到了今年8月24日,VIX指數一度突破53,創2009年1月以來的新高。不過在大起大落之后,到了9月15日,VIX指數又維持到22左右,顯示市場情緒穩定,既不過于悲觀,也不算太樂觀。


      作為傳統的避險貨幣,瑞士法郎對美元近期波瀾不驚,美元連續3天收陽,但幅度不大,兩天收出十字星;美元對人民幣同樣波瀾不驚,在跌下一個臺階后進入窄幅波動區間。


      股市同樣如此,9月15日A股超700只個股跌停,16日千股漲停,市場對杠桿的清理在短期內成為決定市場走向的關鍵要素。9月16日,除了印尼與斯里蘭卡之外,亞太股市全線上漲。


      如果最終沒有加息,原因應該是全球經濟景氣不佳,美國也好不到哪里去。


      上半年,全球貿易量下滑了2%,創2014年6月以來最疲弱狀態。這還沒有結束,8月全球集裝箱貨運價接著下跌。日本本月公布的核心機械數據能比較準確地反映全球制造業情況,而該數據連續的下滑也顯示制造業低迷。


      其次,即使美國不加息,全球貨幣也不會因此進入寬松狀態,因此最好的狀況是各資產品之間的價格會此消彼長,而不會出現類似于前幾年的美國股債房各類市場普遍上漲。


      最近隔夜美國兩年期收益率震蕩上行,并在4年來首次觸及0.8%的水平。美股上行,美債收益率上升,兩者之間出現分歧。美債收益率上升,很有可能說明美聯儲加息并不能讓美國回到量化寬松的美好時代。


      奧地利國民銀行外國研究部經濟學家費爾德科舍等人認為,在三次大規模資產收購之后,美聯儲的資產負債表規模已經是2007年的4倍,在2015年達到了4.5萬億美元。由于量化寬松結束,美聯儲就算現在加息,也不能改變逐步緊縮的局面,全球資金流向美國,這是境外美元的存量資金。


      考慮到這點,債券市場人士對美聯儲加息抱著得過且過的態度,市場分析人士直言,如果明天決定維持隔夜利率接近于零不變,最后對債市的沖擊可能比升息更大。


      但也有專業人士指出,如果本周不加息,接下來投資者會預期美聯儲新一輪的加息時間,“如果美聯儲等太久,突然有一天要急起直追,屆時就得快馬加鞭升息。”對投資市場而言,這樣的預期可不是什么好消息。


      在市場詭異地進入靜默上升期后,由于美聯儲加息預期未能從根本上消除,全球緊縮未能從根子上得到緩解,由于全球經濟數據忽冷忽熱以冷為主,這就使得市場將進入震蕩與分化的常態。不同的投資品種相差極遠,就像深圳與東北的房價一樣冷熱不均,并且漲可能是暴漲,千股漲停;跌也是暴跌,千股跌停。
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