股票交易的核心是一個“信”字，因為：信心+資金=交易價值。尤其是在交易價值占主導的市場中，牛市形成的心理基礎只能來自于市場投資人的樂觀和自信。
新股發行即將重啟，股市連日暴跌，人們本能地把新股發行與股市下跌聯在一起。而在我看來，這只是一個借口或導火線，股市下跌的深層原因還是經濟下滑引發的信心缺失。
除了新股發行重啟之外，還有哪些因素觸動了投資人的敏感神經呢？近期經濟數據幾乎都在預期之中，其中一些甚至好于預期，而最搶眼球的社會事件是反腐整風、打黑掃黃。尤其是今年4月，中紀委曝光的違規查處高達720件，創下歷史新高。華潤集團董事長宋林的“雙規”被媒體稱為反貪升級，“央企成為重災區”。凡此種種，都會使人聯想到未來經濟下滑的因素之一——貪腐經濟。
中國特色的市場經濟簡而言之就是“兩場兩手”：市場+官場；看不見的手+閑不住的手。如今官場反腐整風，勢必引發相關經濟決策者的負面反應，輕者決策謹慎，效率降低，美其名曰“審慎”；重者則消極怠工，暗設障礙，以證明“舍我其誰”。尤其是在地方債較高的區域，債務到期如十萬火急，稍有懈怠就會構成違約，再傳導至債務鏈崩裂。此時此刻，和市場經濟相比，官場經濟的風險急劇放大，許多決策環節會暫時形成類似于“斷檔”的非系統性風險。“兩場”之間的風險再相互傳染，經濟體系內部還會產生難以預料的結構性摩擦與失衡，這就是中國特色的經濟不確定性。
肅貪反腐和打黑掃黃都會對經濟產生負面沖擊，這是毋庸置疑的。盡管有人說不會，但媒體不信，股市不信，投資人更不信！股票交易的核心是一個“信”字，因為：信心+資金=交易價值。尤其是在交易價值占主導的市場中，牛市形成的心理基礎只能來自于市場投資人的樂觀和自信。
經濟學理論的研究并沒有提出科學的量化分析工具來評估國家貪腐經濟的總量，因此難以估算貪腐經濟占國內生產總值（GDP）的比重，也就不可能精確計算貪腐經濟大調整產生的沖擊波。然而，從高端餐飲和名酒消費等消費市場的近期統計看，貪腐經濟的市場份額有著一個自下而上的反向走勢，即在低端消費市場中所占的比例較低，在高端消費市場中所占的比例較高。由此判斷，貪腐經濟的調整會由低到高逐級傳導，當高端消費市場顯示整體萎靡不振的時候，貪腐經濟大調整的沖擊波就應該接近尾聲了！從這一假說推論，貪腐經濟的大調整或將在今年第二季度到達“谷底”。此后，史上最嚴厲的整肅朝綱哪怕再度升級，貪腐經濟的收縮也不會再顯著加速了。
股市很敏感，中國特色的貪腐經濟在股市中早有痕跡。早在2012年12月3日的專欄文章中，我就把央視消費品標王、白酒業的高成長和銀行業的高市值視為中國股市的“腐敗系數”。因為，成為央視標王的消費品廣告推銷通常意味著企業的經營性腐敗，高端白酒量價齊升是高端消費市場的腐敗系數，銀行貸款規模的放量增長則是中國官場腐敗的一大溫床。從近期走勢看，高端白酒生產商——貴州茅臺(600519,股吧)（600519）已在今年1月中旬觸底，并呈現強勢反彈。銀行板塊目前整體企穩，多數銀行的高股息率和高破凈率已成為銀行股“跌無可跌”的借口。如果把股市下跌的深層原因歸因于貪腐經濟的大調整，我們就可以從這些蛛絲馬跡看到未來股市相對樂觀的趨勢。
從經濟下滑看到貪腐經濟，股市下跌就成為一次社會震蕩的代價，盡管有些不公平，但風物長宜放眼量，壯士斷腕，重振朝綱，中國的市場經濟會因此變得較為健康。從這個意義上說，第二季度或將為中國經濟構建一個長期發展的大底，股市也將在這一樂觀預期中開啟新一輪的上漲！
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