最近，高層清理“僵尸企業(yè)”信號頻頻。11月4日，國務(wù)院總理在國務(wù)院常務(wù)會議上表示，要“加快推進(jìn)‘僵尸企業(yè)’重組整合或退出市場”；而中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴在調(diào)研時也側(cè)重表示“要加大淘汰僵尸企業(yè)力度，有效化解過剩產(chǎn)能”。

向“僵尸企業(yè)”宣戰(zhàn)，這是迄今為止中國在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、化解過剩產(chǎn)能和消融系統(tǒng)性風(fēng)險方面走出的關(guān)鍵一步。“僵尸企業(yè)”的形成，是一個多年來各方面錯綜復(fù)雜的因素導(dǎo)致的疑難雜癥。過去多年，中國經(jīng)濟陷入了一個難以擺脫的循環(huán)：越是下大力氣化解過剩產(chǎn)能，過剩產(chǎn)能卻越是嚴(yán)重。比如，我們與鋼鐵、水泥、電解鋁的過剩產(chǎn)能斗爭了很多年，但這些行業(yè)的產(chǎn)能不僅沒有減少，反而與日俱增，國家發(fā)改委調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示：2014年上半年，在 39個行業(yè)中，有21個行業(yè)的產(chǎn)能利用率低于75%，而中國的很多新興行業(yè)的發(fā)展則更是一哄而上，政策一鼓勵，各地大干快上，不到短短幾年，一些行業(yè)便從短缺行業(yè)很快成為產(chǎn)能過剩行業(yè)。中國的光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，而風(fēng)力發(fā)電機組目前閑置產(chǎn)能逾70%。產(chǎn)能過剩行業(yè)大多行業(yè)的效益很差，但卻能以種種原因從銀行和政府獲得照顧，僵而不死，成為了中國經(jīng)濟的頑疾。

從中國“僵尸”企業(yè)目前的情況看，大體有這么幾個特點：第一，“僵尸企業(yè)”大多都是規(guī)模比較大的國有企業(yè)。這些企業(yè)規(guī)模大，員工多，在地方的經(jīng)濟中占有比較重要的地位，政府出于維穩(wěn)等各種考慮，既不讓這些企業(yè)破產(chǎn)，也難以使其獲得新生，只能通過銀行或政府的不斷輸血維持現(xiàn)狀；第二，“僵尸企業(yè)”所在的行業(yè)大多是產(chǎn)能過剩行業(yè)，比如鋼鐵，水泥，電解鋁等。這些行業(yè)一方面為地方創(chuàng)造了很大的GDP，另一方面從經(jīng)濟效益而言已沒有任何存在的必要，但地方處于就業(yè)和GDP的考慮，不讓這些企業(yè)破產(chǎn)重組；第三，“僵尸企業(yè)”從產(chǎn)業(yè)來看，基本屬于比較低端的制造業(yè)領(lǐng)域，屬于一低（低附加值）和“三高”行業(yè)（高消耗、高污染、高排放產(chǎn)業(yè)）；第四，“僵尸企業(yè)”大多占有很多政策和信貸資源，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化。以去年的數(shù)字為例，鋼鐵行業(yè)在8月份負(fù)債超過了3萬億，18家上市鋼企負(fù)債率超過70%，這些行業(yè)一旦經(jīng)濟下行，投資需求萎縮，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)立即會讓企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問題。

應(yīng)該看到，僵尸企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險的雷區(qū)和集中引爆點。應(yīng)該看到，在經(jīng)濟下行的情況下，中國經(jīng)濟進(jìn)入到一個風(fēng)險周期，包括債務(wù)和各種杠桿在內(nèi)的風(fēng)險考驗中國經(jīng)濟的安全系統(tǒng)，特別是企業(yè)債的風(fēng)險，更是當(dāng)前中國經(jīng)濟當(dāng)前的頭號大敵。自2012年以來，中國的企業(yè)債務(wù)占GDP之比超過了113%，遠(yuǎn)超90%的國際風(fēng)險閥值。而國際貨幣基金組織在今年10月份的報告中預(yù)計，新興市場國家中，企業(yè)和銀行有最多達(dá)3萬億美元的過度舉債，中國是其中規(guī)模最大的。渣打銀行在去年的研究報告中就曾指出，中國的債務(wù)負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)高于近年來的任一時期（截至2014年一季度末，債務(wù)GDP占比達(dá)到245%），并且債務(wù)負(fù)擔(dān)還在持續(xù)升高。渣打銀行認(rèn)為，鑒于中國的大多數(shù)債務(wù)為銀行貸款，且經(jīng)常進(jìn)行“借舊還新”，短期內(nèi)不太可能發(fā)生大量違約。但銀行的不良貸款也在上升，目前已升至未償貸款總額的1%。但是到了今年前三季度，企業(yè)債違約不斷爆發(fā)，按照穆迪的預(yù)計，今年前三季度爆發(fā)的企業(yè)債違約已經(jīng)超過去年去年的總和，而中國的不良貸款在前三個季度已經(jīng)攀升至1.59%，比去年同期上升0.43個百分點，農(nóng)業(yè)銀行(行情601288,買入)的不良貸款率再次突破了2%的警戒關(guān)。銀行不良貸款的飆升和企業(yè)債違約事件的爆發(fā)，一方面和當(dāng)下的經(jīng)濟周期有關(guān)，另一方面也和大量的“僵尸企業(yè)”占有過多的信貸資源，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)的質(zhì)量嚴(yán)重下滑有很大的關(guān)系。

同時，在“僵尸企業(yè)”大量存在的情況下，資源的錯配極為嚴(yán)重。仍然以信貸資源為例，盡管金融危機以來，中國釋放了大量的流動性解決中小企業(yè)的融資難融資貴，目前中國的M2高達(dá)135萬億，但大量的中小企業(yè)融資越來越難，中國企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)高于歐美等國，究其根源，就是因為大量的“僵尸企業(yè)”占有了信貸資源，導(dǎo)致中國的貨幣政策出現(xiàn)了“發(fā)行貨幣越多，流動性越緊張，資金的價格越昂貴的”怪圈。在“僵尸企業(yè)”效益低下又不讓倒閉破產(chǎn)的情況下，契約精神和優(yōu)勝劣汰的市場法則失靈，企業(yè)抓住政府喜歡GDP的心理，進(jìn)行政策套利，從而使得中國經(jīng)濟在“供給端”基本追求產(chǎn)業(yè)低端，但又能很快見效的產(chǎn)業(yè)，這使得中國經(jīng)濟升級的阻力巨大。

就此考慮，下決心對“僵尸企業(yè)”進(jìn)行清理，既為中國經(jīng)濟優(yōu)化資源配置的重點，也在某種程度上可以兌現(xiàn)中國經(jīng)濟 “供給端”的真正升級，若下決心鏟除地方政府和部門的干擾，依照市場的法則促使“僵尸企業(yè)”出局，產(chǎn)業(yè)競爭的思維便會發(fā)生質(zhì)的改變，然而企業(yè)的供給端，企業(yè)和政府或?qū)⒉辉侔凑找?guī)模和低端來追求華而不實的GDP，而是會走向高端和有競爭力的產(chǎn)業(yè)。為何在全球產(chǎn)業(yè)鏈上，中國企業(yè)爭做低端，包含當(dāng)前熱炒的機器人(行情300024,買入)產(chǎn)業(yè)，中國很多企業(yè)一齊撲向一些位于最低端的鏈條，均為契約精神匱乏作祟。若以改革和市場的原則促使“僵尸企業(yè)”出局，這個怪相由此便會消除，銀行的隱形金融風(fēng)險也將大大的下降。